老俞開課丨4-6引進外部投資人的是是非非

第四講 風雲變幻

關於引進外部投資人，從第一年向王明夫諮詢的時候，他就告訴我們說：「如果你們需要的話，可以引進外部投資人，打破你們內部的這種感情循環、感情糾葛，而且也打破你們內部完全沒有一個人懂商業邏輯的困境。」

後來向王明夫諮詢到一半，他們就諮詢不下去了，覺得我們完全是一幫來自北大的、沒有頭腦的、只有人文情懷的人，而且我們互相之間又糾纏不清。

緊接著，普華永道的隊伍也進來了。因為普華永道在中國的諮詢者叫謝濤，是北大畢業的，北大人給北大人諮詢，這件事情應該是比較容易的。

他們進來以後的第一件事情，就說：「你們最重要的就是引進外部投資人。因為只有引進了外部投資，你們才能守規矩，否則你們之間不守規矩，今天講好的，明天一個人不高興規矩就破壞了，破壞了你們還沒有任何辦法。你們成立董事會，董事會決策有人不來開會，第二天發表一個反對意見，其他人就沒有辦法了。你們這個不合適，所以必須要有外部的人進來，你們才知道什麼叫規矩，以及什麼叫守規矩。」

新東方在2001年、2002年、2003年，三年引進了三批投資人，都沒有成功，這裡面故事特別複雜。

第一批，是海南島的一個養豬的上市公司，他們老闆對我們特別有好感。最初開始認識就是因為他的孩子在新東方上學，說我們這幫人特牛。後來我們告訴他我們要引進外部投資人，他就說：「沒有問題，我來！」

當時新東方估值才多少呢？原價就一個億，就決定增發10%，相當於是變成1億1000萬。他拎著現金過來了，和我們開了一天的董事會後，說：「不行，不能加入你們。你們這幫人是絕對不可能做出公司來的。你們除了各種感情糾葛、各種吵架——而且吵架還沒有道理，不講任何商業邏輯，互相還不讓步，看著你們是沒有任何希望了。」

他說：「我是做生意的，儘管我是養豬的，但是我知道公司應該怎麼做。」所以過了一個月，他告訴我說：「俞老師我們不能進。」

到了第二年，來了一個專門搞投資的，他個人在股市上賺了不少錢，不是北大畢業的，但有點北大背景，來跟我們說：「你們這個生意好，一年一個多億的利潤，無論如何是特別值錢的，所以我來投！你們估值多少吧？」

我們說：「估值也不高，我們就是想引進一個外部投資人，我們估值就是1億5000萬。你只要掏1500萬，就能夠變成我們10%的股東。」

他說：「可以，沒有問題，我願意給這個錢。」他也是來參加了新東方的兩次會，說：「這個錢給了你們這幫人，我們認為你們再厲害，最後這個公司都做不起來。這個錢給你們肯定是有去無回。所以想了想還是不能給，因為你們這些人不講商業邏輯，沒有任何道理。」

到了第三年，我們就挺牛的了。當時有一個山東的證券公司，說要進入教育領域，實際上他們的最終目的，就是希望把一個教育概念裝到一個殼公司、一個上市公司去。當時來跟我們談的時候，說他們有專業的力量。我想證券公司絕對是專業力量了，可以用他們的專業人員來幫助新東方在A股上市。

我說：「這個好，我們本來就想上市。而且王明夫他們說上市值50個億。」

他們說：「確實，如果真上市的話，能值50個億。所以我們非常願意進來。」

我說：「你們願意按多少估值進來呢？」

他們說：「我們按10個億。」

當時就把我嚇著了，新東方值10個億，這還沒上市呢，跟現在動不動一個公司就值10個億完全不一樣。

他們說：「我們就進一個億，占你10%。」

我說：「好。」結果他們連公司組織結構都沒調整，就立刻把一個億打到了新東方的帳上。這一個億過來，我們就開始往前做，工商局註冊要改，要一起來討論新東方在A股怎麼上市。

討論到最後，他們就提出了一個方案，說：「也不是讓你們新東方獨立去A股上市，因為你們公司剛成立，連三年的經營記錄都沒有，而且學校和公司之間資金也不能夠全部轉過去，所以我們的目標很簡單，就是把你這個公司裝到一個殼公司中去，這樣新東方就占了殼公司的一部分的股權，就等於你們上市了。」

我倒聽說過有人買殼上市，比如說原來科利華教育公司進入了鄂城鋼鐵，但是這件事情沒有把握。因為聽說所有殼公司中間都有很多很黑的地方，很多財務黑洞，我又沒法去調查殼公司。

所以我說：「我們首先要對殼公司進行調查，第二個我還是很希望在A股直接上市，不希望弄一個殼公司，最後弄得很複雜，把我們自己給整死了。」

後來我發現，這個證券公司他們看中了一個殼公司，就在二級市場上把殼公司的其他股票以非常低的價格買到了手中。這樣的話，只要把新東方裝到這個殼公司中去，他們在二級市場的股票就可以炒高好幾倍，炒高以後他們把股票一賣，就能賺好幾個億。那麼新東方是死是活，他們其實是完全不關心的。

等我弄明白了這件事情以後，我說：「這個殼公司我不能隨便進，你們進了殼公司，到二級市場股票一賣，而我這三年鎖定，一股都不能動。而且殼公司有什麼爛帳，我完全不知道。」

所以殼公司我堅決不上，就一直扛著。他們就非要我們上，我說：「不上，你只有10%的股權，我們是大股東，大股東不想上就是不能上。」

然後扛到年底的時候，他們就不行了，說：「俞老師，既然你實在不願意轉到殼公司中間去，那就把錢退給我們，我們也不跟你玩了。」

我說，「好，錢退給你們沒問題，一個億就在帳上！」我就把這一個億退給他們了，按照當時的合同他們要退錢的話必須扣15%的違約金，我可以扣他們1500萬。後來我說：「我也不扣你們了，就算朋友一場，你們讓我弄懂了A股市場到底怎麼運營的，算是我學習了，這個錢就一分錢不扣了。」

結果把錢打給他們以後，又過了一個禮拜，他們就給我打電話說：「一個億存在你們帳上，存了大半年還有點利息吧，把利息也給我們吧！」我想這幫人真是一點大氣都沒有，後來又把利息退給了他們。

緊接著又過了大概兩個月，這個證券公司就出事了，從第一到第五是個老闆就被抓了起來。原來他們這個公司做了很多違規的事情，他們這一個億怎麼來、為什麼要新東方退回去呢？因為他們從銀行貸了一年的款，希望快速地把新東方裝到殼公司去上市，他們迅速地賺錢，再把一億還給銀行。沒想到碰上了我一個犟頭，就是堅決不願意進殼公司，最後的結果就是銀行到期了，他們不得不拚命把這個錢還給銀行。

後來國家審計署跑到新東方來調查，說：「聽說他們在你們這兒還有權益。」我就把這個故事講給了來調查的人。他們說：「原來跟你們沒關係，那就好了。」所以驚出了我一身汗，原來中國那麼大的證券公司，都會出現這種違法亂紀的行為，中國的錢我們就不能隨便拿了。

緊接著新東方的下一步就逐漸理清楚了，到了2003年年底的時候，這件事情過去了，我就決定新東方如果要上市的話，第一可能要往美國走。因為中國的股市，一個是教育領域上不了，第二個是殼公司我不願意進，但是美國已經有教育公司上市的先例。如果要到美國去上市的話，那就意味著新東方必須拿美元作為投資，而不再是以人民幣作為投資。

其實大家可以看到，到今天為止，中國的股市依然是以炒股和投機為主。也就意味著在中國，好公司都會被炒成爛公司，那麼爛公司就會吵得更爛。所以今天中國的股市上不去，其實是它的根源問題，還是來自於這幫炒作的人。他們從來就沒有把股市當作是一個真正通過資本市場來為企業進行增值、提供價值服務的一個體系，而是變成了個人賺錢、機構賺錢、坐莊都能賺錢的一個工具，來回折騰。所以這裡面，違法亂紀的人就出現了一大堆。

到今天為止，回過來看的話，我也非常慶幸新東方最終選擇了到美國去上市這條道路。

7月-9月，「老俞閒話」將在80天的時間裡，連載《蛋殼來了》APP上的「新東方成長曆程」音頻課程和由此出版的新書《我曾走在崩潰的邊緣》文字內容。