都说股市是割韭菜的地方，但这里却有一个“方外之地”，即便是 韭菜也能随随便便捡钱，白嫖市场一大笔。
这“方外之地”就是可转债市场。过去三年可转债打新的收益非常可观，基本每逢打新必捡钱。下图是三年来 可转债上市当天涨幅的前十名：
（数据来源：wind数据库）
根据钱耳朵投研数据显示， 当前市场上339只可转债打新债的平均收益率在19%左右。而且可转债打新没有任何门槛，有钱就能上，从2019年可转债发行以来，一直都是新手捡钱的重要方式。
但如果真是白嫖的天堂，也不会如此乱象丛生了。
01可转债乱象丛生
由于T+0的交易规则，可转债的风险绝非股市可比。最乱的2020年，深市上市的一百多只可转债，成交额最大的10只日均成交额超300亿元，占期间深市可转债总成交额的56%，炒作热度空前高涨。更有可转债一天换手19次。据统计，10只交易额最大的可转债两周平均换手率高达11125%，相当于平均每天换手11次。其中“万里转债”、“九洲转债”和“蓝盾转债”发行首日更是因为涨幅过大，盘中一度临停两次。万里转债收盘涨逾72%，换手率高达12589%；“蓝盾转债”涨逾27%，换手率12436%。波动风险可想而知。
另外，由于市场的疯狂炒作，暴涨暴跌成了可转债的重要特征，去年更是出现了两天翻三倍的永吉转债。 超高的回报率也吸引来了市场上的“镰刀”。一些游资利用可转债市值小、T+0交易等特点进行投机，疯狂收割韭菜。
因为可转债的大股东半年内不能抛售，在这段时间里游资会疯狂炒作，把可转债的转股溢价率炒到极致，将债券价格堆出泡沫，然后迅速撤离。
不要指望这些“镰刀”价值投资、讲究格局，毕竟走得晚了就会从“庄”变成大股东收割的韭菜，螳螂捕蝉黄雀在后，比如联泰转债。
（数据来源：wind数据库）
游资撤离，可转债触发强制赎回条款，泡沫就会在短期内迅速破灭，价格回归原来的水平，一些不清楚套路的散户只能惨遭收割。 上图这只联泰转债如果买在高点，妥妥计提48%的亏损。
正所谓世上没有免费的午餐，可转债提供了打新的白嫖机会，也埋下了一夜回到解放前的地雷。
但这种情况未来大概率不会发生了，沪深两大交易所丢下了两道紧箍咒，可转债再也作不出妖了。
02
可转债新规出炉
上周五盘后可转债交易新规出炉，调整了可转债的涨跌幅和交易门槛。
交易门槛方面，新开通可转债权限需要两个条件
1. 24个月交易经验
2. 20日日均资产10万以上
跟创业板的限制差不多了，没经验没资产的小散户想参与可转债投机，基本上没戏了。
涨跌幅方面，可转债上市次日起设置20%的涨跌幅价格限制。这是向股市靠拢了，去年行情差的时候，资金爆炒可转债，上面说的乱象层出不穷， 以后这种现象再也看不到了。没有了超高收益可以博弈，参与的资金会少很多。
说白了，这次新规的目的还是为了打击可转债的非理性炒作，保护缺乏经验的投资者。新规可以有效遏制这些乱象，促进市场平稳运行。
另外，可转债市场门槛提高，也可以限制中小投资者的涌入。经统计， 前两年爆炒的10只可转债里，个人投资者交易占比高达91.49%，其中资金规模300万以下的中小户交易占比68.71%。可转债里中小散多机构少，那波动性一定很高，风险相当大。
03对我们的影响
新规一出，不少朋友问我，以前的账户还能用吗？放心，新规对之前开通可转债交易权限的投资者没有影响，账户还在，依然可以打新。只是新人要开通可转债权限变得困难了。
而且，两道紧箍咒一出，可转债的热度必然受到影响，新上市的转债溢价率可能大幅下降，想跟以前一样打新捡钱，大概率不可能了。
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