为期2天的牛市结束，今天成交量降到了8371亿（前天是1.11万亿，昨天是9576亿），北上资金净流出50亿。又是不赚钱的一天！
另外，告诉大家一个消息， 俄罗斯的股市今年涨了44%，早已回升到“俄乌冲突”前的水平了。
去年2月24日，俄罗斯发动“特别军事行动”，俄罗斯MOEX开盘是2736点，截止到今天，MOEX是3082点，涨了12.6%。A股呢？去年2月24日上证指数开盘3430点，今天上证指数收于3262点，跌了5%。
搞了半天，军费又我们出了，争点气吧，大A！
不过，玩笑归玩笑， A股这个位置的“投资价值”怎么样？
我觉得目前“性价比”挺高的。看2个指标。
1）目前沪深300的股债利差为5.65%，比近5年78.15%的时候都高，在机会值附近。
股债利差是判断股市性价比最好的指标。现在，沪深300股债利差位于近5年78.15%的百分位，代表， 现在投资股市有78.15%的胜率能跑出超额收益（相对于债市）。
2)7月新发基金只有39只，份额大幅下降为288.29亿份，为今年最低值。
基金发行量是市场情绪指标。6、7月基金发行份额断崖式下降，说明情绪降温的厉害。
但投资讲究“买在无人问津时”，情绪降温，难道不是为长期的超额收益提供机会吗？
所以，目前在这个位置，我是不慌的。
当然，理性地讲，股市情绪低迷也不是“瞎跌”，跟当前不及预期的基本面有点关系。
别的不说， 7月的CPI（预计8月9日公布）大概率是个“负值”，说明现在消费的压力依旧比较大。
但我觉得这不是问题，经济有周期的，时而大家消费意愿强，时而弱，只是现在恰好转到了“不好的时候”。
其实熬一熬就过了，8月预计CPI就会缓慢回升。而且，7月的会议上不是都提了“ 积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用……提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”。
既然问题被重视，大概率就能有效被解决。所以，怀有信心吧。
1、聊聊当前经济
前面说到了经济有周期， 现在处于什么周期呢？相信大家比较关心，今天聊聊这个话题。
主流的经济周期有3种，分别为长周期、中周期、短周期。
长周期就是“康德拉季耶夫周期”，这个周期长达50-60年；
中周期指“朱格拉周期”，时间为9-10年；
短周期指“基钦周期”，3-4年。
我们做投资，长周期和中周期可以不用关注了，它们都太长了，像康德拉季耶夫周期，长度为50-60年，万一不幸碰上了它的下行期，这辈子就别投资了。
重点关注应该是短周期，即“基钦周期”。基钦周期其实本质上就是“库存周期”。一般是这样的： 经济好企业扩产存货（主动）增加产品供过于求存货进一步（被动）增加企业（主动）减产经济差……
这种企业存货增加再到减少的周期，一般持续40个月，也就是3-4年。
基钦周期是我们做投资时应该重点关注的，能抓到的话，投资就抓住上涨，规避回调。下面分2个方面介绍介绍。
（1）怎么判断基钦周期
刚才说了，基钦周期其实就是“库存周期”，那么可以通过一个指标来判断，PPI。
PPI是生产者价格指数，衡量的是企业的生产成本，PPI升高，说明企业的生产成本提升，此时企业大概率处于“扩产周期”，也就是基钦周期的上行期；PPI下降，说明企业的生产成本降低，此时企业大概率处于“减产周期”，也就是基钦周期的下行期。
复盘PPI的历史走势，可以发现的确非常规律，差不多40个月左右一轮，跟企业的库存周期一致。
现在处于“基钦周期”什么阶段？大概处于“拐点”处，即， “主动去库存”（一般这个阶段，PPI为负，且降幅扩大）到“被动去库存”（一般这个阶段，PPI为负，但降幅收窄）的拐点。
首先，本轮基钦周期是从2020年5月份开始的，到目前已经有39个月，从历史规律上判断，也该到尾声了。
其次，今年6月国内的PPI大幅下滑至-5.4%，“大幅超预期下滑”，现在越差，未来就可能“超预期好转”。
最后，7月政治局会议的表态偏积极，提到“积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用”，企业扩产的积极性应该有所提高，同样有助于PPI的企稳回升。
所以， 综合来看，6月是PPI的底部，7月PPI环比回升（降幅大概率会收窄到-3.8%左右），这个结论应当没有问题。
（2）主动去库存结束，利好什么呢？
从历史规律看，有2点经验。
1）主动去库存结束后的几个月，股市都有不错的涨幅，例如2006、2009年主动去库存结束后的几个月里，万得全A都涨了35%以上。
2）主动去库存结束后，上游原材料加工、中游装备制造业往往引领工业盈利的复苏。所以，一般伏击这两个方向就可以。
但是， 今年可能有点例外。
现阶段，我们正处在“经济转型”的关键时期，追求“高质量发展”。比如，8月1日，发改委在答记者问的时候还在强调，要加快传统产业改造升级，加快培育壮大战略性新兴产业。
也就是说，未来的发展要向“高端制造”倾斜。再换句话说，等这轮库存的旧产品消化完了，就不再照旧生产补库存了，而是要加大高新技术的应用，生产新产品。
这就是说，本轮库存周期的复苏方向，不再是“上游原料加工、普通中游装备制造业”，而应该是“中游高端制造”。
所以，别看到库存周期到尾声了，就盲目石油、煤炭、机械等传统行业， 下半年，机会大概率在“高端制造”方向。
2、板块分析
（1）医药
近两天闹的最凶的是“医药反腐”。影响有多大，医药股价已经反映了，“800医药”连续3天放量大跌。
可能有人问， 这是不是“低吸”的机会呢？建议缓缓。
这次调查的级别太高了；而且时间太久，要查一年左右。
医药企业普遍“销售费用”高，例如恒瑞，2022年销售费用74亿，而当前净利润只有39亿，销售费用是净利润的2倍。 这些钱花哪儿去了？很多说不清楚。现在认真查，医药行业肯定不是“混混就过去了”。
所以，不建议现在“接刀子”。
（2）证券
近几天证券“火”了，今天证券又涨了0.7%。
原因主要是2个：
1）上半年证券被“低配”（上半年证券被偏股型基金减配了0.5%），现在其它行业也有压力，证券的相对价值提升，于是资金慢慢流入证券了；
2）因为会议喊话“活跃资本市场，提振投资者情绪”，大家对政策还有预期。
所以，说来说去， 证券的上涨其实就是“估值修复+炒政策预期”。但这种上涨不具备很强的可持续性，上周一到现在，证券板块已经涨了13%，估值修复算是完成了；后面可能依旧有“政策期待”，但存在不确定性。
什么意思呢？ 如果没买，现在不建议往里冲了；买了的话，留一留也可以（等政策）。
今晚8点，我有一场直播，欢迎前来观看。
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