能涨多久？

（1）矛盾的心理

猜测大家对白酒都有一种矛盾的心理。

一方面，白酒的ROE高，净利润增长稳定，很明显是个“长牛赛道”；现在估值又低（中证白酒的PE只有29倍，位于近5年18%的百分位）， 好赛道好价格，现在不是能买了吗？

但另一方面，6月的CPI同比增长0%，大家的消费欲望很低，白酒的销量预计面临压力（618白酒大降价历历在目），要不要“回避”一下？

这两种心理都有一定的道理。“心理一”是基于“长期投资”。如果打算长期持有，在优质资产估值低的时候，就可以买了；至于买了之后“中短期”涨不涨？不太关心。“心理二”是基于“趋势投资”。趋势投资是希望，买了“中短期”就能涨。

它们的区别可以用一张图来说明，如果是以“心理一”做投资，当白酒跌到了A-C就可以买；但如果以“心理二”做投资，则是希望在C-D之间买。

目前的白酒板块，我认为 至少在B-C之间的位置，“拐点”到了或快到了。

为什么这么讲呢？看白酒的基本面。

（2）消费不低迷

白酒板块的的基本面比大家预期的好。

这是因为， 我们谈的白酒其实主要是“高端白酒+区域名酒”；它们都有“刚需”属性，并有一定的“定价权”。

看“中证白酒”前10大重仓股，“茅五泸汾洋”合计权重占了69%，它们才是决定白酒板块走势的核心因素。

“茅五泸”是高端白酒，它们有很强的商务属性，比如请领导吃饭、跟合作伙伴谈生意，在中国的文化中，都少不了高端白酒。虽说现在经济不好，普通人不愿意消费了，但总不能说，你请领导喝酒的时候喝便宜一点的酒吧？

山西汾酒、洋河股份是区域名酒，牌子没“茅五泸”响，但在某些区域，用户粘性高，比如江苏人就是爱喝洋河，经济偏弱也不影响销量。

口说无凭，“高端白酒+区域名酒”的基本面从它们的盈利预测上就可以看出来。

根据浙商证券预测，茅台、五粮液二季度的净利润增速都在15%以上；泸州老窖、山西汾酒的增速在25%以上，洋河的增速为23%，都很出色，绝不像有些人说的“卖不动”了。

当然，今年“次高端”白酒的确面临压力。

这是因为，“次高端”白酒的消费群体是“中产”，他们的收入跟经济息息相关。今年经济复苏的力度偏弱，中产的收入相对下滑，所以“次高端”白酒有一定的库存压力，比如酒鬼酒，预计今年二季度营收和净利润都将双位数下滑。

但这或许是好事，“次高端”白酒有卖不动的压力，然后经过“人云亦云”的传播，就会在情绪上造成“恐慌”，降低大多数人对白酒的信心；所以白酒板块才会被“错杀”，才会被低估。目前这种“大多数人恐惧的的氛围”，难道不正给我们提供了布局的良机？

2、三季度怎么投？

近几个月大家可能都有一个感受： 新能源和AI存在“跷跷板效应”；AI涨，新能源就跌；AI跌，新能源就涨。比如，昨天通信大跌5%，光伏逆势涨了1%；今天通信大涨3.8%，光伏却仅微涨了0.5%。

之所以出现这种情况，在于基本面现在“青黄不接”，新能源未来几年的增速肯定会放缓，AI必定是未来我们大力发展的情况。投资是基于未来的，所以， 理论上讲，“慢慢卖掉新能源，买AI”是正确的。

但今年的问题是，新能源的发展还比较迅速，没有大幅放缓，所以投资者“不舍得卖”；而AI今年大概率贡献不了多少业绩，投资者“不敢大笔押注”。

于是大家非常矛盾。“割新能源，买AI”？那就是参与“炒作”，多数基民是保守投资者，这么操作不符合他们的理念。“死扛新能源”？但又大涨不起来，拿着没意思。

怎么办？

核心“看价格”。我认为， 今年就别指望找到一个板块，可以半年或一年拿着不动，或者定投，因为几乎没有这样的板块。AI吗？它没业绩，涨涨必定会回调。新能源吗？它有现在没未来，肯定也会跌跌涨涨。消费？金融？目前CPI低、经济的复苏力度不强，它们大概率也不会有“画线派”的走势。

所以， 下半年的操作可能要“短视”一点，根据“价格”做投资。新能源超跌了就买点，大概率会有反弹，涨到位了就卖掉。AI回调到位了也可以买点，涨太高了就卖掉，别幻想它是明年的主线所以能无限上涨。

如需看大盘及赛道估值，看第二条文章。

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