今天的A股，大长腿顶着光头阳，上午还愁云惨淡，下午就天光灿烂，搞得我一天悲喜尝遍。
上证指数今年已经是第二次跌破3000点，前天失守3000点已经跌出了很多人的心理防线。但是今天下午的直线拉升就像给濒死的A股喂了一颗速效救心丸，不仅 收回了3000点，甚至今天放量1464亿，两市成交额直接从5000多亿扩大到了7000多亿。
然而事情真的有这么简单吗？3000点真的站稳了吗？能像4月26日的拐点一样，直接开启V型反弹吗？
从历史经验来看， 虽然很遗憾，但我依然要说，答案大概率是否定的。
为什么3000点这么重要呢？或者换句话说，为什么大家都普遍关注这个点位呢？
说来有趣， 所谓的整数关口基本上都是投资者的心理防线，并不是基于某个理论的指标。但是由于这些关键点位在十几年中被反复确认，逐渐成为了市场的共识。A股上证指数的3000点是一个神奇的存在，围绕3000点A股经历了数不清的“3000点保卫战”。 于是3000点就似乎成了股市牛熊的分水岭，如果指数还在3000点以上，那么阵地就还在；如果指数跌破3000点，那就“弃车保帅”。
但其实，这些都是经验总结下的主观判断，有参考价值，却不一定完全正确。
复盘A股历史来看， 从上证指数首次站上3000点的2007年开始算，失守3000点关口的重要节点有6次，后市可以分成六段比较明显的行情走势。分别是2008年6月、2009年8月至2011年4月、2015年8月至2016年1月、2018年6月、2019年5月至2020年3月、最后也是最近的一次，就是今年4月末至5月初。
首先是2007年2月16日，上证指数第一次触摸3000点就展开了回调，不过很快大盘又开始了第二轮进攻，再次突破3000点后，上证指数扶摇直上，行情一直持续到当年国庆后， 达到历史高点6124点，至今都是A股的珠穆朗玛峰。
第一次失守3000点是在2008年的熊市。4月22日上证指数跌破3000点，结果第二天就因为印花税单边征收，上证指数接近涨停，一天就收回了关口，倒是跟今天的行情有点像。但我们都知道2008年正值美国次贷危机，受次影响， 上证指数在7天后再次进入下行通道。2008年6月11日A股再次失守3000点，一直跌到2008年10月28日的1664点才止跌，这是A股历史上一次极为凄惨的大熊市。
我们把2008年6月11日作为失守3000点的节点， 之后再次突破3000点是在2009年的7月1日，为期1年零1个月，不过指数在进入2009年就开始了上升行情，又一波非常明显的拉升。最高涨到了3478点。
第二次失守3000点是在2009年8月17日跌破3000点，同年9月14日，上证指数再次站上3000点，之后围绕3000点上上下下，一共拉锯16次之多。直到2011年4月25日，沪指再次跌破3000点， 这一次开启了A股历时3年的单边下跌行情。一直跌到2013年6月25日的1849点，创造了当时近10年的最低点。
第二次失守3000点的阶段就是从2009年8月到2011年4月，期间都是围绕3000点的攻防战，再次站上3000点是在2014年12月8日， 收复3000点耗时3年零7个月，虽然这轮熊市的跌幅没有前一次大，但是持续时间却相当漫长。不过这段时间的一大半都是在反复磨底震荡，大盘指数从2000点起步，其实只用了4个半月就突破了3000点，随后又盘整了3个月开始加速上攻，一直上涨到5178点。这就是2014年到2015年的牛市。
第三次失守3000点是在2015年的8月25日。同样是1天后又重新站上3000点，但是结局也没有走远。2016年元旦刚过，A股发生熔断。连续暴跌之后，于2016年1月13日再次跌破3000点。 当时上证指数的估值低于十年间40%的时间，跌了5.4%后止跌反弹，反弹了25.1%。
第三轮失守3000点的阶段就是从2015年8月到2016年1月，不过跌幅不大，时间也不久，不到一年就收复了3000点。甚至从2016年下半年一直到2018年1月，A股走出了一波大盘股的慢牛行情。
第四次失守3000点在2018年6月19日，当时上证指数估值低于历史78%的时间。 这波破3000之后向下又跌了18.6%，历经6个月才止跌反弹，随后3个月上涨了34.7%。
第五次失守3000点在2019年5月，然后围绕3000点反复拉锯，直到2020年3月彻底跌破3000点。 上证指数估值低于历史70%的时间。之后向下跌了8.9%，时长22天，随后近12个月上涨了34%。2020年7月后上证指数开启了一波急涨，随后一直在3400点上下震荡，并于2021年2月18日达到顶点3731点，在此后一年的时间里都维持在3500点以上高位震荡。
第六次失守3000点也是距离我们最近的一次，就是在今年4月25日。当时 上证指数的估值低于历史75%的时间。后来向下最大跌幅为1.44%，时长仅为1天。随后就迎来了3个月的上涨行情，涨了16%。
整体来看， 2015年之前，上证指数在跌破3000点后还会有“宣泄式”的持续下跌行情，但是2015年之后上证指数就已经不再出现长期的阴跌了，当然也没有再出现过冲上5000点的疯牛行情。 除了2018年的贸易战，上证指数跌破3000点之后阴跌了6个月之外，其余4次基本都是几天、十几天之后就反弹。而随后几个月的涨幅平均都在20%-30%。
不过除了今年4月快速收复300点之外，其余几次都有围绕3000点的反复拉锯，虽然今天一天就收复了3000点，但我认为不能掉以轻心，以一天的行情都判断止跌反弹还为时尚早。 从历史行情来看，上证指数大概率还会有一段调整期，而在那之后往往便是一段大幅拉升。
至于这个调整期究竟有多长，并不好说。各段行情所处历史背景不同，调整期也有长有短，比如2011年4月末，沪指失守3000点整数关口后历经三年才彻底止跌反弹，当时的市场环境是国内通胀叠加海外的欧债危机，一些经济刺激计划逐步退出。市场不确定性非常严重；而今年4月末的行情中，调整期甚至不足10日，这很大程度归功于清晰的政策支持，投资者心里有底，不会过于恐慌。
有市场分析认为， 整数关口的失守反而是扭转悲观预期的关键，弱势行情更多在于“不破不立”，而“震荡休整是为了更好的前行”。
当前的市场面临的环境比较复杂。从国内大环境看，一方面，逆回购明显回落，最近一周都在20亿，市场上的信用政策比之前收缩了。另一方面，国庆期间由于人员流动，疫情散点式反复，使得消费复苏受挫，外需疲软、出口趋弱，经济修复显然还存在着较大压力。
从外部环境看，一方面，海外大幅加息的预期犹在，重点关注本周四的美国CPI数据。美元指数大幅走强背景下，人民币汇率再次贬值；另一方面，俄乌冲突愈演愈烈，欧佩克减产，使得国际油价大幅反弹，通胀压力上升。叠加上游资源价格走高，下游企业生产成本也在上升，企业利润下降，实体经济受到影响，市场依旧是偏弱势的。
所以我觉得这波3000点的关口还得再磨一阵子。不过这个位置真没必要看空，看看当前上证指数的估值，已经低于近10年75%的时间，和上面那几次失守关口时相比，都算便宜的。
今日股债利差
从近10年看，FED溢价为3.52%，接近今年四月份的数值。该指标过去十年均值为2.459%，股票性价比高，适合增配权益类资产。
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