“十年一遇”的机会

“300地产”衡量的是“优质房地产企业”，优质房地产企业股价相对坚挺，从2015到2018年依然有不错的上涨；但从2018年2月开始也跌了下来，5年跌了53%。

从跌幅、下跌时间看，房地产算是跌的比较充分了， 里面的“短期资金”预计比较少。

（2）基本面好转了吗？

从ROE、销售净利率看，“中证煤炭”2017盈利能力大幅提升，并且， 此后6年长期维持“高盈利”。

截止到2022年，不论“中证全指房地产”还是“300地产”，ROE和销售净利率都处在下滑趋势中。

但是，去年四季度至今，房地产出了一系列支持政策，下滑趋势大概率能在今年一季度止住。

根据中指研究院的最新数据，今年1-3月，TOP10房企销售额同比增长了10.8%，TOP11-30房企销售额同比增长了13.4%。这是说， 房地产的盈利能力已经“触底回升”了。

“回升”趋势能长期保持吗？认真想想， 是有可能的。

从短期看，今年房地产“触底回升”是因为超预期的政策大力支持。有人担心， 一旦房地产企稳了，政策支持力度降低，房地产企业还能维持“高盈利”吗？有可能！

从长期来说， 中国的房地产板块大概率会经历一轮残酷的“兼收合并”潮，大量小的房地产企业S掉，大的房地产企业越来越强；这些存活下来的房地产企业，竞争压力锐减，当然能维持“高盈利”了。

所以，长期来说，对房地产板块不应悲观。

（3）交易时机

这是不是说房地产板块现在就可以投了呢？未必。

煤炭板块的盈利能力提升在2017年，但板块的“估值修复”发生于2020年； 从2017到2020这三年，煤炭板块整体是下跌的。

周期板块的股价和基本面一般都不会完全同步，这是因为， 总存在“情绪乐观时，资金抢跑”，或“情绪悲观时，资金滞后”。

现阶段，“房住不炒”已深入人心，投资者对房地产板块普遍没信心， “资金滞后”的概率更大。

比如，截止到2022年底，主动偏股基金对房地产板块的配置占比不到2%。

比如，李蓓谈房地产，下面“骂声”一片。

综上， 投资房地产不能操之过急。

2、创新药为何大涨？

今天创新药大涨4%，要问为什么， 其实就是“超跌反弹”。

从2021年5月到2022年10月，15个月，“CS创新药跌了52%”，随后反弹；但从今年1月20日到4月3日，“CS创新药”又回调了14%。

跌多了就跌出机会了。目前“CS创新药”的PE才32.22倍，位于近5年9.41%的百分位，性价比极高。

年初，我们就在“年度策略”中说了， 今年二季度大概率是“牛市”。牛市的第一波，就是“估值修复”。

事实上，3月下旬，“估值修复”就慢慢开始了，只是节奏有所不同。

不知道大家发现没有，自3月16日以来，涨幅比较大的，大部分都是“低估值板块”，例如，通信设备、半导体、科创50，它们上涨的核心逻辑不就是“估值低”吗？相反，估值较为合理的指数，例如800消费、上证指数，反而停了停，不涨。这正是“估值修复”的气象。

除了“为什么涨”，大家更为关心的是， 创新药板块能持续涨吗？

这取决于是否有“ 基本面的催化”。现在的资金博弈性强，大多数没耐心“左侧交易”，都希望买了就涨；所以“基本面的拐点是否到来”，这个问题十分重要。

创新药的核心买方只有一个，医保局。它的基本面只取决于两点：

（1）医保局是否愿意给钱？

4月2日，国家发布《药审中心加快创新药上市许可申请审批工作规范（试行）》，明确了工作流程和部分环节的审批时限，提高审批效率。

这相当于说： 流程都给你们规范了，想赚钱的赶紧研发创新药。也就是说，医保局是愿意给钱的。

（2）有没有创新药上市？

医保局愿意给钱，能不能赚到，要看企业有没有“创新药上市”。

从目前的情况看， “新药上市”进程在慢慢加快，今年1月2款创新药上市，2月5款创新药上市，3月6款创新药上市。

所以，对未来几年上市的创新药应该保持乐观。

再说下“短期催化因素”。

4月14日-4月19日，AACR（美国癌症研究协会）大会将召开。AACR是美国肿瘤届最盛大的多学科会议， 创新药企倾向于在AACR披露核心品种的重磅数据，以此扩大企业影响力，获得合作机会。

重磅会议在即，估计很多创新药企都在“摩拳擦掌”，预计未来十几天将不断有“好消息”出来，提升创新药的情绪。

2、板块分析

（1）半导体

昨天国资委主任张玉卓到华大九天调研，查看了EDA，今天半导体板块本来涨不动了，但下午又V回来了。好几个用户问，半导体要不要跑？

比较纠结。从中长期来说， 这个板块就是赚情绪的钱，最后大概率“一地鸡毛”。但是，从趋势来讲，既然现在半导体板块的情绪已经起来了，肯定不会一下子情绪就没了。

目前“中证全指半导体”的PE位于近5年35.83%的百分位，不高；未来随着全球半导体周期慢慢见底，国内AI的发展，半导体板块的基本面也会渐渐好转。也就是说， 中短期暂时没看到什么利空的因素。

但是还是提示一句，要小心半导体这个“渣男”板块， 在基本面高潮的时候，大概率就是股价见顶的时候。

（2）养殖业

牧原公布了3月份经营数据，截止到3月底，共有能繁母猪284.6万头，较2022年底增加了3.1万头，环比微增1%。

有用户奇怪，不是说“猪瘟来了”吗，怎么能繁母猪不降反升？典型是被“炒作情绪”带偏了。3月31日我就说了（ 猪贱伤农 ）， 这次猪瘟对生猪产能的影响在2%以内，养殖业短期大涨只是炒作。

另外，新希望也在互动平台上表示，上次减值不是因为“非洲猪瘟导致能繁母猪数量下降”，而是因为“胎次生产下降”，目前公司能繁母猪有85万头，比较稳定。

所以，近两天养殖板块又跌下来了。

我认为啊，投养殖板块要多些耐心，这个板块的确定性机会，还是在于“ 通胀起来”。

如需看大盘及赛道估值，请看第二条文章。