本文来自我们的创投社群“创投理想国” 42 Daily。

你好，欢迎打开创投理想国会员通讯。今天我们来聊聊融资和 37% 法则。

我们在上周讨论过美国风投趋势，提到了各轮次融资平均值的十年变化，如下图，越往后期融资走，平均值规模的增长速度越快，规模本身也越大。

但单看平均值显然是不够的，首先，我们与大家分享的就是 Redpoint Ventures 投资人 Tomasz Tunguz 根据各融资轮次中位数做的十年变迁分析。

他发现，融资轮次之间的界限在模糊，投资人之间的竞争使融资市场上出现了更有效的供给，创始人坐收渔翁之利，未来融资会越来越有利于创业者。

融资市场竞争下的红利

在去各大景区玩的时候，我们肯定都看过街头小贩卖一种叫做“翻板”的玩具，如下图。

这是由几块小木板和丝带做成的，它好玩就好玩在，你只要转动最上面的那块板，整条板都会跟着一起转，最神奇的是，转完了之后，你会发现，所有的木板还在原来的位置。

这和十年各轮融资额中位数的表现真的很像。

先看下图，红色的线是种子轮融资额，蓝色是 A 轮，绿色是 B 轮，橙色是 C 轮。

我们可以看到，除了种子轮，A、B、C 轮都在明显增长，这跟最开始我们看平均数那个表的表现一致。

但是，如果你再仔细看看，假如说给 2009 年的融资额中位数画一条参照线，如下图，中位数的不同之处就很明显了。

你会发现，A 轮融资额中位数在 2017 年达到了 B 轮 2009 年的值，而 B 轮融资额中位数在 2013 年就稳定达到了 C 轮 2009 年的值。

这就很像翻板玩具，看起来 A 轮和 B 轮都翻成了 B 轮和 C 轮，实际上，它们还是 A 轮和 B 轮。

相比 A 轮和 B 轮，种子轮的速度慢得多。不过，虽然种子轮到现在还没有实现翻转，但是它已经在慢慢接近 A 轮。

这个过程也给融资市场带来了很大的变化。

种子轮慢慢分化出 pre-seed、post-seed、second-seed 等子轮次，对于创始人来说，这肯定是好事，他们有了更多样化的融资选择。

你可以根据自己的具体情况选择种子轮是融 100 万美元，还是 500 万美元。

假如你的业务模式是产品导向、重视资本效率和以盈利为目的的，在种子轮筹集 200 万美元就足够让你未来拿到 2000 万美元的 A 轮。

而如果你想做 GTM，或者强化技术产品，那么种子轮融 500 万美元比较合适。

这意味着，对于投资人来说，种子轮的投资人在向 A 轮走，而 A 轮投资人如果想保住自己的地位，要么是往早期走，也就是种子轮，要么往晚期走，也就是 A 轮。

其实，各个轮次都面临这样的情况，因此现在，非要给融资冠上“种子轮”或“ A 轮”好像意义不大。

投资人之间的竞争给资本市场带来了多样性和创新，创始人坐收渔翁之利，在融资上，能得到符合自身需求的供给。

原文链接：

JACOB'S LADDER IN THE STARTUP FUNDRAISING MARKET - HOW STARTUPS TODAY SKIP A ROUND OF FUNDRAISING

THE STRATEGIC QUESTION AT SEED TODAY

作者：Tomasz Tunguz

编译：江江

37% 法则

把你放到游戏厅，你会怎么玩老虎机？

计算机科学家们觉得，你可以把在场 37% 的老虎机都探索一遍，看一下哪台胜算比较大，或者哪一类胜算比较大，然后剩下的时间用来找类似的老虎机，或者是就着你挑出来的那一台玩。

这就是我们所说的 37% 法则。37% 的时间用来探索（explore），63% 的时间用来运用（exploit）。

对于创业者来说，这也非常实用。比如，你要在 90 天内招到一个销售，就可以花 33 天各种面试，这 33 天刚好够你探索出对你来说的最好选择。

然后，在剩下的 57 天内，你只要按照这个标准找就 ok，或者直接把 33 天内看到的最好选择招进来。

单从选择的效果来看，这是最好的选择方式。但是实际情况往往不会跟着这种方法走。

一般来说，小孩会不断尝试、转换新事物，然后在最后一秒做选择；而年纪大的看得少，专注于他们偏爱的事情。前者放太多时间在探索（explore）上，后者放太多在运用（exploit）上。

这其实跟创业也一个道理。早期创业公司会花上好几个月，甚至好几年探索正确的销售战略、产品等等，然后才开始扩张，进入运用阶段。

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