逆向投资，让你在弱市赚到钱的方法

比如广发基金的基金经理林英睿，估值因子0.89，抱团度0.94，都是相当高的数值，说明林英睿偏好低估值大盘股，且基本不随波逐流，持仓的多是些“冷门”行业。

（数据来源：wind数据库）

看看林英睿在2022年二季度的前十大持仓，不得不说真是好一股逆流而上的清流。航空、银行、传媒都是近几年下跌的板块，重仓这些个股正是典型的左侧买入逆向投资。

02逆向投资的特征

无论黑猫白猫，抓到耗子就是好猫。同样，无论是顺势而为还是逆向操作，只要能赚钱，那就是好的投资策略。

分析这十位代表性基金经理的 波动率、收益率等指标，可以归纳出逆向投资的特征。

从数据来看， 逆向投资对于估值审慎度常常较高，具有较高的安全边际意识。所以基金在“大波动”面前往往表现得更为稳健，

以2021年年底为例，彼时以“茅指数”和“宁组合”为代表的机构抱团股开启了深度调整。但研报筛选出的基金则因为“不报团”，夏普比率更高，最大回撤更低，表现更稳健。（从1/4-1抱团程度依次降低）

从2019年开始，市场风格切换得越来越快，即便是上涨的小牛行情，也多以结构性机会为主。

在风格转换的市场环境中，逆向风格的基金经理往往能在市场中快速调仓和布局。如2020年底白马股阶段落幕，2021年市场风格由价值白马切换至中小市值股，热门行业由原来的消费、医药转为周期、成长。当时逆向风格的基金经理早早“回避”了抱团股，如上述十位基金经理中的李彦、王海峰，在2020年四季度减仓核心资产，转头布局低估值板块，或进一步下沉向细分行业和中小市值股，在2021年初的杀估值中明哲保身，并于此后取得较好收益。

紧接着，市场又在2021年底上演了一波风格转换，前期涨势迅猛的新能源等大盘成长遭遇杀估值，而观察二季报可以发现，莫海波、周海栋等逆向风格基金经理，早早把仓位调整到了军工、地产、有色等低位板块，不仅避免大跌，还获得了超额收益。

从区间收益来看，2021年2月-2021年12月，逆向风格基金的超额收益达18.6%，2021年12月-2022年4月，超额收益约达10%。

03逆向投资的应用场景

对于投资者而言，最关心的还是逆向投资风格适用于怎样的市场环境，在当下是否具备可行性？

研究发现， 逆向投资策略特别适用于熊市或者震荡市，以及价值牛行情。

像2015年2月-2015年6月，以及2019年全年这样的成长牛市中，成长风格风靡一时，而逆向风格则表现一般，甚至略低于同业平均水平。

但像2014年7月-2015年1月的价值牛市中，领涨的是估值较低的价值股，此时逆向风格的基金则表现优异，也是因为逆向投资风格的产品更接近于“价值投资”，标的与价值股重合度较高，可见价值牛的行情与逆向风格的特征更加契合。

而在熊市以及结构性行情中， 逆向投资的优势更为明显。熊市中由于持仓标的估值安全性更高，有一定抗跌能力。比如2015年6月-2015年8月股灾期间，以及2018年的熊市里，逆向风格跌幅小于同业平均。同样，今年上半年市场大幅回调，逆向风格基金整体表现稳健，优于同业。

此外，2017年、2021年的结构市中，逆向风格的基金也显著跑赢权益基金平均水平。

从业绩表现来看，一方面逆向特征的基金在2016年、2018年、今年以来的下跌中 跌幅更小，且最大回撤、波动率、下行风险等指标更优，整体表现出优秀的抗跌能力；另一方面，产品近一年、近两年、近三年的收益表现也较为突出；此外， 从夏普指标来看，逆向风格的收益风险性价比也相当不错。

由此我们可以得出结论，，“逆向”投资的核心优势体现在以下几个方面。

（1） 基金在“大波动”面前表现更为稳健，尤其是在近几年机构抱团程度上升、市场风格剧烈切换的环境下，逆向风格的基金波动和最大回撤通常小于同业。

（2） 熊市中，逆向风格的基金在其前瞻性布局、尤其是对安全边际较高的要求下，防御能力的往往更强。

（3）市场风格分化显著的市场环境， 部分优秀的逆向风格基金经理通过提前布局潜力板块，从而取得了不错的收益表现。

（4）逆向风格的基金由于其前瞻性和逆热点的特征， 与市场上其他产品业绩表现呈现弱相关性，可降低整体组合波动。

大家可以根据上述特点判断何时进行逆向投资，但相对的，“逆向”风格也存在缺点。比如要求在市场反应前提前买入， 往往需要一定的时间和机会成本；投资中对于估值也过于重视， 有可能陷入估值陷阱；另外由于对安全性要求过高， 在牛市中后期的过热行情中表现会略显不足。

想要了解逆向投资的买入策略，或想知道逆向风格的基金有哪些，欢迎后台留言，我们都有总结哦~

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