券商行業呈現新變化，外資持股比例限制取消，國內券商需未雨綢繆

日前證監會官網發布消息稱，經統籌研究，自2020年4月1日起取消證券公司外資股比限制，符合條件的境外投資者可根據法律法規、證監會有關規定和相關服務指南的要求，依法提交設立證券公司或變更公司實際控制人的申請。這表明，金融業對外開放又邁出實質性的一步。

外資入股國內證券公司，到最終取消持股比例限制，經歷了一個不算短的過程。在2012年以前，合資券商外資持股占比不得超過33%；這一比例後來提升至49%；2018年證監會頒布《外商投資證券公司管理辦法》，合資券商外資投資比例限制放寬至51%。2019年7月，國務院金融委宣布，將原定的2021年取消證券、基金、期貨公司外資股比限制的時點提前至2020年。此次證監會決定取消外資持股比例限制，將為外資進入國內券商行業提供了更大的方便。

由於國內資本市場誕生時間不長，券商行業在治理結構、內部控制、合規管理、風險管理等多方面還存在不足或短板。即使是此前的合資券商，由於外資持股處於劣勢，話語權不足，因而也無法在日常的經營管理中發揮其長處。再加上合資券商往往業務牌照受限，導致此前多家合資券商中的外資紛紛撤資，進而對券商行業的發展產生了負面影響。

與內資券商相比，境外投行在管理經驗、技術創新、人才培養、風險控制、業務拓展等方面，都值得國內券商學習與借鑑。而且，取消外資持股比例限制，還可以為國內券商行業帶來增量資金、先進的技術，對於整體上提升國內券商的業務水平，促進我國資本市場的發展等都是大有裨益的。

由於國內券商已經發展到一定的規模，與合資券商相比，在業務占比、營收等方面都占據著主導地位，有人認為，取消券商外資持股比例限制，並不意味著「狼來了」。個人以為這是值得商榷的。

事實上，自外資持股比例放寬至51%，外資能夠擁有券商的絕對話語權後，境外投行便蠢蠢欲動。截至目前，已有瑞銀證券、摩根大通證券、野村東方、金圓統一等外資控股券商設立，另外還有18家合資券商的設立申請排隊待批。而隨著外資持股比例限制的取消，今後不排除還會有外商獨資券商的出現。在這一背景下，國內券商行業的競爭無形中會更加激烈。

而且，隨著今後更多外資控股券商的出現，不排除合資或外商獨資券商對國內券商發起收購兼并的可能。如此，國內券商獨大的格局就有可能改變，國內券商行業的版圖將重構，其行業主導地位有動搖的可能。

因此，在券商行業外資持股比例限制取消後，國內券商更要具備危機意識，面對未來的市場格局，有必要提前採取措施，未雨綢繆，以把主動權掌握在自己手中。一方面，這是防範行業自身風險的需要。更多合（外）資券商的出現，將加劇券商行業的競爭。10多年前券商行業遭遇「整頓潮」的背後，相關券商為了生存與發展，不惜鋌而走險，券商行業的發展受到嚴重影響，行業風險也暴露無遺，最終相關券商或被撤銷，或關閉，或託管，券商行業也因之付出慘重的代價。

另一方面，也是國內券商提升競爭能力與抗市場風險能力的需要。市場蛋糕是有限的，但隨著合（外）資券商的增多，能分到多少蛋糕，券商本身的競爭能力、創新能力等將起到決定性的作用。否則，將有可能面臨著被市場淘汰的命運。

此外，這也是國內券商做大做強以及走出去的需要。A股要與國際成熟市場接軌，國內券商行業其實也需要與國際接軌。國內券商行業的發展，不能只待在溫室里，而是需要通過走出去的方式，通過參與國際競爭，接受國際市場的洗禮，才能真正實現做大做強。