浙商銀行現最快破發，打新炒新風險凸顯，你還會積極參與嗎？

11月26日是浙商銀行掛牌的日子，但該股的表現卻讓市場大跌眼鏡。開盤價格只比發行價格高1分錢，開盤後10秒鐘即破發，尾盤報漲0.61%，也成為2012年以來表現最差的新股。27日，浙商銀行低開低走，全天在4.94元的發行價下運行，也將掛牌首日買入股票的投資者「一網打盡」。

浙商銀行表現不佳，其實此前已經露出端倪。浙商銀行披露的首次公開發行股票發行結果顯示，網上投資者放棄認購941.42萬股，網下投資者放棄認購400.32萬股，網上網下累計棄購1341.74萬股。雖然新股中籤後棄購的現象並不少見，但像浙商銀行這樣網上網下均出現大規模棄購的卻不多見，客觀上也表明投資者對於浙商銀行上市後的走勢並不看好，事實也正是如此。

浙商銀行出現最快破發，個人以為有三個方面的原因。其一，近期新股出現了破發潮。11月6日，上市第二天的科創板公司久日新材出現了盤中破發，當天，另一隻新股昊海生科也在上市第六天出現了破發。再加上渝農商行，11月份以來破發的新股近10隻。渝農商行同為銀行股，破發對浙商銀行所產生的負面效應是不言而喻的。

其二，銀行股整體表現不佳，股價跌破凈資產的不在少數。截至11月26日，滬深股市掛牌的銀行股中，股價低於每股凈資產值的多達25家，其中就包括工、農、中、建等四大行。多家銀行股跌破每股凈資產值，表明市場對於銀行股的一種態度。而且，與其H股股價相比，當天浙商銀行A股股價也明顯高企。浙商銀行在此背景下上市，結果可想而知。

其三，新股加速發行所產生的影響也不可忽視。據Wind統計，截至11月13日，2019年共有159隻新股上市，合計募集資金約1768.64億元。2018年上市新股105隻，合計首發募集資金數額約1378.15億元。進入10月份以來，新股加速發行態勢明顯。比如10月份發行新股30隻，11月份將發行28隻。新股加速發行，既對市場資金面產生壓力，讓市場有不可承受之重，客觀上也會打擊投資者對於市場的信心。

浙商銀行快速破發，打破了A股市場多年以來頻頻上演的「新股不敗」神話，也意味著A股已告別「中籤必賺」的時代。事實上，「新股不敗」神話，並不是一個正常市場所應有的正常現象。而無風險打新，也凸顯出現行新股發行制度所存在的弊端與短板。浙商銀行的破發，不僅凸顯出打「新」所隱藏的風險，而且也將炒「新」的風險暴露無遺。

渝農商行、浙商銀行以及多家科創板新股出現破發，是投資者用「腳」投票的結果，更是市場機制發揮作用的必然。這一點在科創板新股上表現得更為明顯。科創板由於實行市場化發行，其新股發行價格、規模、節奏由市場決定，強化市場的約束作用，因而其發行市盈率不再受23倍發行市盈率高壓線的限制，導致「三高」發行在科創板重現。但新股發行價格越高，其破發的機率就越大。

個人以為，多家新股出現破發，將會產生積極的後續影響。一方面，有利於提升投資者打「新」與炒「新」的風險防範意識。浙商銀行前兩個交易日的表現，對於警示投資者盲目進行打「新」與炒「新」將是非常有意義的。否則，投資者將會遭遇「偷雞不成反蝕一把米」式的尷尬。

另一方面，新股出現快速破發現象，實際上反襯出新股發行價格的高企。將倒逼發行人與保薦機構，在進行推介、路演時保持審慎的心態，有利於降低發行人與保薦機構高價發行新股的預期，有利於防止新股發行變成了新股圈錢現象的發生。此外，新股降低發行價格，將能讓資本市場更好地發揮優化資源配置功能，更好地保護投資者利益。