本文來自我們的創投社群「創投理想國」 42 Daily。

你好，歡迎打開創投理想國會員通訊。今天我們來聊聊融資和 37% 法則。

我們在上周討論過美國風投趨勢，提到了各輪次融資平均值的十年變化，如下圖，越往後期融資走，平均值規模的增長速度越快，規模本身也越大。

但單看平均值顯然是不夠的，首先，我們與大家分享的就是 Redpoint Ventures 投資人 Tomasz Tunguz 根據各融資輪次中位數做的十年變遷分析。

他發現，融資輪次之間的界限在模糊，投資人之間的競爭使融資市場上出現了更有效的供給，創始人坐收漁翁之利，未來融資會越來越有利於創業者。

融資市場競爭下的紅利

在去各大景區玩的時候，我們肯定都看過街頭小販賣一種叫做「翻板」的玩具，如下圖。

這是由幾塊小木板和絲帶做成的，它好玩就好玩在，你只要轉動最上面的那塊板，整條板都會跟著一起轉，最神奇的是，轉完了之後，你會發現，所有的木板還在原來的位置。

這和十年各輪融資額中位數的表現真的很像。

先看下圖，紅色的線是種子輪融資額，藍色是 A 輪，綠色是 B 輪，橙色是 C 輪。

我們可以看到，除了種子輪，A、B、C 輪都在明顯增長，這跟最開始我們看平均數那個表的表現一致。

但是，如果你再仔細看看，假如說給 2009 年的融資額中位數畫一條參照線，如下圖，中位數的不同之處就很明顯了。

你會發現，A 輪融資額中位數在 2017 年達到了 B 輪 2009 年的值，而 B 輪融資額中位數在 2013 年就穩定達到了 C 輪 2009 年的值。

這就很像翻板玩具，看起來 A 輪和 B 輪都翻成了 B 輪和 C 輪，實際上，它們還是 A 輪和 B 輪。

相比 A 輪和 B 輪，種子輪的速度慢得多。不過，雖然種子輪到現在還沒有實現翻轉，但是它已經在慢慢接近 A 輪。

這個過程也給融資市場帶來了很大的變化。

種子輪慢慢分化出 pre-seed、post-seed、second-seed 等子輪次，對於創始人來說，這肯定是好事，他們有了更多樣化的融資選擇。

你可以根據自己的具體情況選擇種子輪是融 100 萬美元，還是 500 萬美元。

假如你的業務模式是產品導向、重視資本效率和以盈利為目的的，在種子輪籌集 200 萬美元就足夠讓你未來拿到 2000 萬美元的 A 輪。

而如果你想做 GTM，或者強化技術產品，那麼種子輪融 500 萬美元比較合適。

這意味著，對於投資人來說，種子輪的投資人在向 A 輪走，而 A 輪投資人如果想保住自己的地位，要麼是往早期走，也就是種子輪，要麼往晚期走，也就是 A 輪。

其實，各個輪次都面臨這樣的情況，因此現在，非要給融資冠上「種子輪」或「 A 輪」好像意義不大。

投資人之間的競爭給資本市場帶來了多樣性和創新，創始人坐收漁翁之利，在融資上，能得到符合自身需求的供給。

原文連結：

JACOB'S LADDER IN THE STARTUP FUNDRAISING MARKET - HOW STARTUPS TODAY SKIP A ROUND OF FUNDRAISING

THE STRATEGIC QUESTION AT SEED TODAY

作者：Tomasz Tunguz

編譯：江江

37% 法則

把你放到遊戲廳，你會怎麼玩老虎機？

計算機科學家們覺得，你可以把在場 37% 的老虎機都探索一遍，看一下哪台勝算比較大，或者哪一類勝算比較大，然後剩下的時間用來找類似的老虎機，或者是就著你挑出來的那一台玩。

這就是我們所說的 37% 法則。37% 的時間用來探索（explore），63% 的時間用來運用（exploit）。

對於創業者來說，這也非常實用。比如，你要在 90 天內招到一個銷售，就可以花 33 天各種面試，這 33 天剛好夠你探索出對你來說的最好選擇。

然後，在剩下的 57 天內，你只要按照這個標準找就 ok，或者直接把 33 天內看到的最好選擇招進來。

單從選擇的效果來看，這是最好的選擇方式。但是實際情況往往不會跟著這種方法走。

一般來說，小孩會不斷嘗試、轉換新事物，然後在最後一秒做選擇；而年紀大的看得少，專注於他們偏愛的事情。前者放太多時間在探索（explore）上，後者放太多在運用（exploit）上。

這其實跟創業也一個道理。早期創業公司會花上好幾個月，甚至好幾年探索正確的銷售戰略、產品等等，然後才開始擴張，進入運用階段。

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