市場全天震盪分化。降息預期落空,12月金融數據出爐,怎樣看待?

2024-01-15     格上財富

原標題:市場全天震盪分化。降息預期落空,12月金融數據出爐,怎樣看待?

今日市場

今日市場全天震盪分化,滬指小幅反彈,創業板指領跌。總體上個股跌多漲少,全市場超3100隻個股下跌。滬深兩市今日成交額6109億,較上個交易日縮量658億。盤面上,大消費方向再度爆發,其中旅遊板塊漲幅居前。從市場整體來看,由於當前增量資金不足,所以盤面中的熱點延續性相對較差,往往是在經歷了一日的拉升後便進入分化整理。消息面上,近日公布了12月的金融數據。12月社融總量表現略弱於預期,但結構上出現了積極的變化。從企業部門貸款來看,結構有所修復;但從居民部門融資意願來看,依然低迷。另外,今日降息的預期落空。市場此前對於政策利率下調充滿期待。對於此次降息預期落空,可能在於當前經濟正處於穩固回升過程中,疊加部分銀行凈息差承壓和人民幣匯率因素,首月降息的緊迫性不高。本次MLF利率不調整,意味著新一輪LPR報價缺乏調降動力。

截至收盤,今日上證指數收於2886.29點,上漲0.15%,成交額為2692億元;深證成指下跌0.36%,成交額為3417億元;創業板指下跌0.88%。今日兩市上漲個股數量為1989隻,下跌個股數為3112隻。

從風格指數上來看,今日多數風格表現不錯,其中穩定和金融風格的個股漲幅最大,成長風格的個股表現最弱。近期風格轉換較為明顯。

盤面上,31個申萬一級行業中有16個行業上漲,其中商貿零售,社會服務,交通運輸行業領漲,漲幅分別為1.53%,1.19%,1.15%。國防軍工,環保,農林牧漁行業領跌,跌幅分別為2.18%,1.57%,1.29%。

資金面上,今日北向資金凈流出3.55億元;其中滬股通凈流入17.50億元,深股通凈流出21.05億元。近三個月北向資金凈流出546.64億元。俄烏和中美局勢對北向資金邊際影響逐漸縮小,美國通脹走勢和國內經濟狀況最近對北向資金影響較大。

從風險溢價指數來看,風險溢價率在歷史上處於均值+1倍標準差之上時,A股往往處於底部區域。目前風險溢價率為3.71%,低於一倍標準差,萬得全A指數處於爬升階段。風險溢價指數近期小幅震盪,後期市場仍有擾動,但下行空間相對可控,建議投資者擇機分批布局。

(註:數據更新至前一交易日,風險溢價率越大,表明配置股票的性價比越高;反之,則配置債券的性價比越高)

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新聞一:降息預期落空,如何理解?

1月15日,中國人民銀行發布消息稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,2024年1月15日人民銀行(下稱「央行」)開展890億元公開市場逆回購操作和9950億元中期借貸便利(MLF)操作充分滿足了金融機構需求。7天期逆回購中標利率、MLF中標利率別分別維持1.8%、2.5%不變。根據Wind數據,1月將有7790億元MLF到期,故央行將在1月MLF凈投放2160億元,為超額續作;當天央行還在公開市場凈投放390億元。

MLF利率是央行中期政策利率,與公開市場操作7天期逆回購利率共同構成了央行政策利率體系。由於貸款市場報價利率(LPR)是由MLF利率和報價加點決定,本次MLF利率不調整,意味著新一輪LPR報價缺乏調降動力。

為推動經濟「開門紅」,市場此前對於政策利率下調充滿期待。對於此次降息預期落空,可能在於當前經濟正處於穩固回升過程中,疊加部分銀行凈息差承壓和人民幣匯率因素,首月降息的緊迫性不高。

2023年12月新增信貸和社融整體仍在高位,表明經濟正處於穩固回升過程中。伴隨年初信貸投放和財政資金支出加快,經濟修復力度會進一步增強,短期內降息的緊迫性不高。

從銀行的角度看,部分銀行凈息差持續承壓、報價行仍缺乏動機和意願調低貸款市場報價利率(LPR)。從匯率角度看,暫不調降政策利率體現了綜合考慮「以我為主」和「兼顧內外均衡」。目前主要經濟體加息周期已接近尾聲,實際利率已接近經濟增速的限制性水平,此次暫不調降政策利率,有利於保持中國與其他主要經濟體利差穩定。

由於貸款市場報價利率(LPR)是由MLF利率和報價加點決定,本次MLF利率不調整,意味著新一輪LPR報價缺乏調降動力。專家預計,1月LPR報價將維持不變。

一季度有必要降息、降准。雖然首月的降息預期已經落空,但專家普遍認為,在一季度實施降息仍有必要,在年初降息將有利於推動企業實際貸款利率、綜合融資成本下行,進一步穩固市場預期。

2023年12月末,廣義貨幣(M2)餘額同比增速、狹義貨幣(M1)餘額同比增速分別為9.7%、1.3%,二者剪刀差仍處高位水平。M2同比增速相對較高表明貨幣供應力度不弱,但表征活化資金的M1同比增速偏低且比2022年有所下降,反映資金傳導至實體存在一定滯塞。為提高資金轉化融通效率,一方面需進一步推進結構性金融、財政工具,另一方面也需要數量、價格方面政策寬鬆,引導實體經濟融資的實際利率進一步下降。

實際上,當前歐洲中央銀行和美國聯邦儲備委員會均暫停加息,疊加持續偏低的物價水平以及2023年末銀行存款利率調降,已為一季度開展降息操作「掃清障礙」。

此外,考慮到一季度國債、地方政府債券發行,或對流動性造成擾動,應通過降准等方式,保持流動性合理充裕。人民銀行也在2023年第三季度貨幣政策執行報告中指出,人民銀行前瞻性通過降准、中期借貸便利、公開市場操作等多種渠道加大流動性供應,為金融機構認購政府債券提供適宜的流動性環境,平滑可能的短期衝擊。

新聞二:12月金融數據出爐,怎樣看待?

央行公布數據顯示,2023年12月新增人民幣貸款1.17萬億,同比少增2401億;12月新增社會融資規模1.94萬億,同比多增6169億。12月末,廣義貨幣(M2)同比增長9.7%,增速比上月末低0.3個百分點;狹義貨幣(M1)同比增長1.3%,增速與上月末持平。

12月社融總量表現略弱於預期,但結構上出現了積極的變化。

從企業部門貸款來看,結構有所修復。12月企業短貸減少635億元,同比多減219億元,中長貸增加8612億元,受高基數影響,同比少增3498億元,但錄得歷史第二高,指向12月企業信貸結構有所修復。12月萬億元國債已經下達超8000億元,PSL再次重啟,這些資金的投入使用有效撬動了企業中長貸的增長。12月特殊再融資債發行規模較少,不再拖累企業信貸。

從居民部門融資意願來看,依然低迷。短貸方面,年底雖然節假日臨近,但居民消費意願依然較為謹慎,12月居民短貸新增759億元,在低基數上同比多增872億元,表現依舊不盡人意;中長貸方面,12月京滬樓市新政對地產需求的提振有限,商品房銷售面積雖有所改善,但居民住房需求依然較弱,低基數上中長貸同比依舊少增403億元,房地產市場企穩回升仍需時日,可能將滯後於經濟企穩回升。

12月M1持平,M2繼續回落。12月M2錄得9.7%,環比再次下降0.3個百分點。高基數、12月居民存款規模同比少增、財政較為克制,是導致M2增速持續下行的主要原因;M1錄得同比1.3%,在連續8個月回落後企穩,目前地產需求依然較為萎靡、企業投資意願弱,後續資金活化效率能否進一步激活有待政策持續發力。同時,M2與M1剪刀差收斂,非銀存款回落,指向資金空轉問題有所緩解。

市場有風險,投資需謹慎。本內容表述僅供參考,不構成對任何人的投資建議。

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