文/蓉姐
來源 | 新10億商業參考
（ID：xsy-shangyecankao）
比特幣為Coinbase上市「給足了面子」，4月14日，比特幣的價格再創新高，一枚突破64000美元。但隨即大幅回落，目前比特幣價格一度跌破62000美元。統計顯示，過去24小時內加密貨幣全網共有16.6萬人爆倉，金額高達11.8億美元。
近期比特幣價格的「狂奔」甚至讓特斯拉創始人馬斯克驚呼：「很快衝上月球！」這顯然是在引用比特幣的流行俚語「衝上月球」。
狗狗幣周三也借勢一度暴漲超60%。
「狂歡」背後，是幣圈人眼中的里程碑時刻——Coinbase Global Inc.在納斯達克採取直接上市！
不過上市第一天，便經歷了一場驚心動魄的「過山車」行情。
此前，納斯達克給出Coinbase每股250美元的參考價格，在完全稀釋的基礎上，估值達到約653億美元。
隨後上市首日開盤價報381美元，開盤後股價大漲約52%，初始市值即高達996億美元，隨後盤中漲幅一度達到70%，市值突破千億美元一度高達1120億美元，但隨後股價一路走低，最終收漲31.31%，報328.28美元，市值858億美元。
行情的反轉與美聯儲主席鮑威爾的講話有關。Coinbase上市之際，鮑威爾稱加密貨幣為「投機工具」。他表示，加密貨幣主要是為了押注價格上漲，尚未達到支付機制的地位。鮑威爾講話後，Coinbase明顯收窄漲幅。
國盛證券認為，Coinbase上市是2019 年比特幣礦機公司嘉楠科技（CAN.O）上市後，加密資產史上又一里程碑和新起點，是 2 萬億美元加密資產行業蓬勃發展的最新註腳，將推動加密資產世界與「傳統」世界的進一步融合，也意味著在各方面（監管、機構和用戶）的需求和博弈下加密資產將進入「合規化」時代。
隨著Coinbase上市，其創始人阿姆斯特朗身價將進一步暴漲。按照Coinbase最新股價328.28美元計算，其所持的股份價值約130億美元，與貝索斯、馬斯克、扎克伯格一起進入科技界超級富豪之列。
另據報道，有「女巴菲特」之稱的凱茜-伍德的方舟投資公司在Coinbase上市首日買入了該公司價值近2.5億美元的股票。
Coinbase的1700名員工也將迎來機會。據悉，在上市之前，Coinbase贈與其1700名全職員工每人100股股票，按照收盤價計算，這個禮物價值3萬多美金。
4月14日，Coinbase創始人阿姆斯特朗和弗雷德·埃爾薩姆都向神秘的比特幣發明者——中本聰致敬「謝謝你，不管你是誰。」
01
Coinbase：9年「慢」走，
「玩」幣5年才盈利
2012年，Coinbase成立。
2013年，Coinbase就獲得天使投資人弗雷德•威爾遜500萬美元的風險投資；同年12月，該公司又拿到風險投資機構Union Square、Andreessen Horowitz以及Ribbit Capital共同投資；當年底，Coinbase收到的投資已達3100萬美元。
然而，Coinbase並未如投資人所期待的迅速成長。
而是直到成立第五年（2017年），Coinbase才首次獲得盈利。然而，2019年，該公司再次凈虧損3000萬美元。2020年，Coinbase才又一次扭虧為盈，當年凈利潤3.22億美元。
或許是為了安撫投資者。在其直接上市前夕，Coinbase於2021年4月6日披露一季度業績，其當期營收同比去年一季度飆升844%至18億美元，同期凈利潤近8億美元，是2020年全年的兩倍多。
分析認為，Coinbase多年來在合規建設的投入，使其發展多年來受到極大限制。其內部員工透露，該公司的合規團隊人數一度接近公司的1/3，占據公司大量資源，這甚至影響Coinbase在技術、運營、擴張等多方面投入。
不過，「慢」或許是Coinbase的手段。
多年發展下來，Coinbase已拿到美國、英國等全球30多個國家和地區的合規牌照，同時在全球100多個國家和地區拓展業務。除了交易所業務，Coinbase還擁有支付、儲蓄、貸款、金融衍生品交易、另類資產交易、券商交易和投資顧問等一系列金融牌照。
公開披露信息顯示，Coinbase目前直接集成了超過 15個區塊鏈協議，支持超過 90個用於交易或託管的加密資產，擁有100 多個國家的4300萬零售用戶和 7000萬機構用戶，成立以來累計交易規模為 4560億美元。
2021年一季度，Coinbase預計交易量為3350億美元，同比增長近300%；擁有5600萬實名用戶，每月有610萬客戶進行交易，平台資產2230億美元，占所有加密貨幣總市值的11.3%。
當下，Coinbase的收入來源主要來源三大塊業務板塊：
一是交易服務，大部分來自比特幣和以太坊的交易。通過向散戶交易者收取高額佣金來實現，如果投資者通過平台購買加密貨幣，就會產生相應的費用。這為Coinbase貢獻了約90%的收入。從2019年中到2020年底，Coinbase的交易服務收入從2.35億美元上升至10.96億美元，漲幅366%。
二是訂閱和服務。該業務自2013年開始。Coinbase通過存儲（Store）、抵押（Stake）、分發（Distribute）和構建（Build）等業務獲得收入。該部分收入約占Coinbase總營業收入的4%，從2019年到2020年該項收入漲幅約355%。
三是諮詢服務等其它來源。這些涉及Coinbase的新業務，比如與大型銀行合作、作為持證機構提供託管服務。另外，Coinbase的長期計劃還包括推出更多的加密貨幣資產，開發更多的衍生產品，進一步發展機構業務，打進USD Coin的分銷領域，並將加密積分與各大信用卡綁定。
值得一提的是，美圖就是Coinbase的客戶之一。據2021年3月24日Coinbase披露，Coinbase是美圖公司加密交易和託管的唯一合作夥伴，其機構託管平台幫助美圖購買和託管了約9000萬美元的比特幣和以太坊。
目前，整體來看，Coinbase 的營業收入結構較為穩定， 2019年至2020年其營收中的 81%-92%來自交易業務，2%-7%來自訂閱和服務費，4%-15%來自其他業務。
不過，Coinbase在今年一季度的盈利或許還有待觀察。
畢竟，Coinbase還表示，計劃在2021年實現銷售和營銷占凈收入的12% 到15% ，支出可能超過10億美元。支出增加，顯然對該公司盈利帶來更多不確定性。
02
直接美股上市！
但「合規」之路依然漫長
Coinbase此次採取的上市方式是直接上市。
一般，上市公司通常會發新股以籌集新資金。但直接上市的話，公司通常不希望募集更多資金，而是由公司員工和投資者直接向公眾出售他們現有的股票，先前公布的消息顯示，本次Coinbase註冊了1.15億股A類普通股。
國盛證券認為，Coinbase上市意味著在各方面（監管、機構和用戶）的需求和博弈下加密資產將進入「合規化」時代。「可以預見，未來會有越來越多的機構持有加密資產，相關的交易所、資產管理機構、衍生品、挖礦產業鏈等公司會陸續登陸資本市場。」
不過，也需要看到的是，Coinbase的風險也是顯而易見的。在分析人士看來，才成立9年的Coinbase還太年輕，其基礎設施還沒有跟上發展的步伐，若該公司通過大幅擴大資本支出來完善相關設施，其盈利能力可能因此減弱。
此外，更多公司進入比特幣市場，Coinbase面臨更加激烈的行業競爭。國盛證券認為，Coinbase 作為美國老牌的合規CEX，一方面要面臨來自幣安（Binance）、火幣、 Kraken 等並非都擁有合規牌照對手的激烈競爭；另一方面， DEX 以降維打擊的方式衝擊著所有 CEX，這些 DEX 不需要太多人的團隊來維護、沒有合規門檻，用戶對自己的資產幾乎完全掌控、點對點交易。
更為關鍵的是，儘管極力追求合規，Coinbase仍對監管方面的變動十分敏感。事實上，就在此次Coinbase上市前夕，其還遭美國監管方面處罰。據coindesk消息，3月19日Coinbase與美國商品期貨交易委員會(CFTC)就不當報告交易量和「自我交易」的指控達成和解，被罰款650萬元。原因是Coinbase被指控不準確地報告比特幣的交易數據，以及一名員工通過「自我交易」來製造Litecoin的交易量和需求的假象。
Coinbase 招股書中也提到，加密資產在「證券」定位具有高度的不確定性，在信託、跨境支付、證券經紀、商品、信貸、衍生品等等諸多方面可能會受到監管審查、調查、罰款和其他處罰——加密資產市場涉及非常多的監管部門（相關監管涉及 SEC 、CFTC、司法部、州政府等），因此監管層面存在一定的不確定性。
4月14日，Coinbase執行長Brian Armstrong坦言，監管是加密貨幣業務的最大風險之一。「這和網絡安全一樣重要。尤其是現在Coinbase已經是一家上市公司，我們正在做的事情將受到越來越多的審查，人們想要了解它的含義。」
03
千億財富背後的創造者是誰？
隨著Coinbase規模繼續擴大，如何經營如此大規模的公司，也是其創始人布萊恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）接下來的最大挑戰。
受益於Coinbase的快速成長，今年38歲的阿姆斯特朗作為Coinbase的執行長兼聯合創始人，身家在過去一年多從10億美元狂飆突進。
今年的胡潤富豪榜上，阿姆斯特朗排名最靠前，財富是750億元人民幣。
公開信息顯示，Brian Armstrong 擁有 Coinbase 21.7%投票權。數據顯示，該人士持有3960萬股Coinbase股票，按照Coinbase最新股價328.28美元計算，其所持的股份價值約130億美元，將躋身於科技界超級富豪之列，這個持股超100億美元的富豪列表中有貝索斯、馬斯克和扎克伯格。
據此，分析認為，按照Coinbase收入和估值增長，他明年很有可能位居加密貨幣億萬富翁的榜首。
說起來，這似乎又是一個「書呆子」逆襲億萬富翁的美國矽谷傳奇財富故事。
出身於1983年，阿姆斯特朗在加利福尼亞的聖何塞長大。最初，他也只是更喜歡計算機的「書呆子」罷了。
然而，「知識仍然改變命運」。2001-2006年，阿姆斯特朗在休斯頓的萊斯大學拿到了經濟學學士學位、計算機科學碩士學位。大學以來，他曾先後到IBM、Deloitte和Touche工作。
大三，也就是2003年，一直想要創業的阿姆斯特朗與John Nelson共同創立了UniversityTutor.com——該網站幫助老師們創建自己的輔導事業，為潛在的學生客戶們提供服務，並且在該平台上，家長和學生可以找到他們想選擇的任何導師。此後，阿姆斯特朗做了UniversityTutor.com八年的執行長年。其間，阿姆斯特朗試圖尋找事業第二春，他來到Airbnb.com擔任了一年的軟體工程師。
不過，2010年聖誕節，一本比特幣白皮書給阿姆斯特朗打開了加密貨幣行業的大門。彼時，他曾用9美元的價格購買了1000多枚比特幣，在比特幣價格一度跌到2美元時，他不僅沒有離場還一直靠編寫代碼來購買比特幣。
這也讓阿姆斯特朗看到了第二個創業機遇：也許可以創建一個比特幣公司？
2年後（2012年）的夏天，阿姆斯特朗與與合作夥伴Fred Ehrsam共同創建了Coinbase。
兩人設想，Coinbase將成為一個比特幣市場，人們可以在這裡購買加密貨幣。在Y Combinator路演時，阿姆斯特朗用一句話概括了Coinbase的理想未來：「Coinbase之於比特幣，就好比 iTunes之於MP3 。」
不過，大事起於微末。從一個簡簡單單的加密貨幣「錢包」開始，Coinbase延展其布局。
2016年，阿姆斯特朗將區塊鏈世界未來劃分為四個主要的階段，並根據每個階段 Coinbase能做的事情，制定了Coinbase未來十年的發展規劃：
據此，按照阿姆斯特朗的設想：
在第一階段，服務100萬人的Coinbase只是一個有開發協議的「錢包」；
到了服務1000萬人的第二階段，Coinbase就是一個數字貨幣交易所；
如今，則是向服務1億人衝刺的第三階段，這時Coinbase則是用戶入口，主要功能是為數字貨幣應用建立入口；
最終，在服務10億人的第四階段，Coinbase將成為真正的去中心化應用平台，打造成為一個開放式金融系統應用平台，現有的傳統金融系統將被重建為一個開放式的網絡，抱括貸款、投資、身份與聲譽、匯款、商戶處理等各類業務。
顯然，對於阿姆斯特朗來說，上市只是新的開始。但對於數字貨幣，可能又迎來一波炒作藉口。
文章來源: https://twgreatdaily.com/zh-hk/vn_o_XgB9EJ7ZLmJiYN8.html