「目前盈利周期所處的階段對全球股市來說是一個看漲信號。」
上周，美國三大股指均累計收跌，標普500指數下跌了1.3%，納指下跌1.9%，道指下跌0.75%。一些投資者擔心美股可能難逃「9月魔咒」，即9月是一年中股市表現最差的月份的歷史模式。
不過，最近美股最疲軟的階段可能已經過去，華爾街已經開始在考慮標普500指數今年年內再創新高的可能性。
盈利前景改善釋放強烈看漲信號
標普500指數衝破重重憂慮，今年迄今累計上漲16%，克服了小型銀行業危機、利率上升和經濟衰退擔憂等因素帶來的障礙。
現在，美聯儲的加息行動已接近尾聲，美國經濟仍在繼續增長，如果一切順利，明年企業盈利將再次開始增長，從而證明更高的估值和更多的上漲是合理的。畢竟，標普500指數距離新高只有8%的距離。
Great Hill Capital創始人托馬斯·海耶斯(Thomas Hayes)說：「標普500指數什麼時候能再創新高？我認為比大多數人預期的要早，目前人們還沒有為此做好準備。」
如果標普500指數再創新高，則可證實股市正處於新牛市中，會吸引來新的投資者，多頭的信心也會進一步增強。但如果標普500指數沒能再創新高，空頭將變得愈發大膽，其他人則會懷疑自己是否誤判了形勢。
這正是2000年3月發生的情況，當時標普500指數漲至1553點，然後大幅下跌了11%，然後在9月份回升至1530點，僅略低於3月觸及的高點，足以引發後來40%的下跌。
Tuttle Capital Management執行長馬修·塔特爾(Matthew Tuttle)稱，這「在一定程度上」令人擔憂。
不過，沒有什麼是預先註定的。雖然現在和網際網路泡沫破裂時期有相似之處，尤其是人工智慧的炒作已經變得越來越令人不安，但今天的股市擁有一個二十多年前所沒有的東西的支撐——企業盈利。
FactSet的數據顯示，隨著營收復甦和利潤率上升，標普500指數成分股公司明年的每股收益預計將增長近12%，達到248美元。如果按19.8倍的市盈率計算（標普500指數今年早些時候的市盈率），到今年年底，標普500指數將升至4910點，比上周五（9月8日）收盤價高出10%，再次創下歷史新高。
Ned Davis Research首席全球投資策略師蒂姆·海耶斯(Tim Hayes)指出，美國和海外股市的盈利前景正變得越來越樂觀。MSCI AC世界指數中82%板塊的預期盈利為正增長，但只有27%板塊的往績盈利為正增長，差距為55個百分點，這也許是盈利前景改善的最強烈的信號。海耶斯稱，過去20年，當兩者之間差距大於50個百分點時，標普500指數的年化漲幅為11%，遠高於兩者之間差距小於50個百分點時0.3%的漲幅。
海耶斯說：「目前盈利周期所處的階段對全球股市來說是一個看漲信號。」
創新高之路不平坦，能源板塊吸引力上升
華爾街最看漲的策略師近日指出，近期美股市場的疲軟走勢可能會持續一段時間，但他仍認為標普500指數有望在年內創下歷史新高。
奧本海默資產管理(Oppenheimer Asset Management)首席投資策略師約翰·斯托爾茨弗斯(John Stoltzfus)在7月底預計，標普500指數將在2023年底升至4900點上方。這是MarketWatch8月份調查的20家華爾街公司給出的最高目標價。
這意味著到今年年底，標普500指數將升至早前在2022年1月3日創下的4796點收盤紀錄高點上方。不過，上漲路徑可能崎嶇不平。
斯托爾茨弗斯帶領的奧本海默策略師團隊周日在研報中指出，雖然美聯儲加息接近尾聲，但經濟數據強於預期和油價上漲等帶來的通脹壓力仍不容忽視。他們說：「食品、服務、能源和其他價格的具有粘性說明美聯儲有理由保持警惕，今年可能再加息一次，明年也可能加息一次。」
不過，斯托爾茨弗斯認為股市面臨的這些逆風不會妨礙標普500指數創下歷史新高。
投資者預計，從本周出爐的8月通脹數據中可以更清楚地了解到美聯儲是否會繼續加大抗通脹力度。經濟學家預計，8月整體CPI環比漲幅將從7月份的0.2%升至0.6%，剔除波動較大的食品和能源價格的核心CPI預計環比小幅上漲0.2%。
斯托爾茨弗斯指出，與此同時，一項衡量波動性的關鍵指標也顯示，近期股市將出現"一些波動"，投資者應保持警惕。VIX恐慌指數周一報13.82，徘徊在12個月低點附近，比一年平均水平19.9低約30%，比兩年平均水平21.88低37%。
斯托爾茨弗斯及其團隊建議投資者借股市疲軟之機在波動時期尋找「和洗澡水一起被倒掉的嬰兒」。他們認為，在美國和其他國家努力遏制通脹和控制經濟增長之際，標普500指數能源板塊越來越有吸引力。
他們說：「我們認為，美聯儲迄今在降低通脹方面取得的成功可能允許明年暫停加息，從而減輕經濟增長的壓力。」他們還指出，經濟增長的改善再加上對美國基礎設施項目和美國晶片製造工作的投資帶來的財政刺激，有助於提高2024年能源行業的盈利能力。
斯托爾茨弗斯在7月底預計，標普500指數將在2023年底之前突破歷史高點，他把該指數的年底目標價從去年12月預計的4400點上調至4900點，比周一收盤價4487點高9.2%。
美股市場周一收高，受科技股提振，納指上漲1.1%。標普500指數上漲0.7%，道指上漲0.3%。
文 | 巴倫周刊
編輯 | 郭力群
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