目前流行的「場外資金」利好美股的說法只是一種「宣傳口號」。
Ned Davis Research首席全球宏觀策略師約瑟夫·卡利什(Joseph Kalish)認為，不要指望貨幣市場基金中約6萬億美元的巨額現金會給美股帶來支撐。
卡利什指出，從貨幣市場行業40年的歷史數據的來看，目前流行的「場外資金」利好股市的說法只是一種「宣傳口號」。
卡利什近日在發給客戶的報告中寫道：「說這話的人看歷史數據了嗎？我們看了，以下是我們的發現。」
Ned Davis Research研究團隊發現，在過去40年里，貨幣市場基金規模出現了三次重大下降，其中幅度最大的一次下降發生在12年前的後全球金融危機時代，降幅為35.4%，即1.4萬億美元。
其他兩次是21世紀初科技股泡沫破裂後下降22.2%，以及2020年疫情期間下降10.5%。
卡利什指出，值得注意的是，過去這三個時期貨幣市場基金規模下降都發生在美聯儲為支撐經濟而放鬆貨幣政策的時候，投資者紛紛將資金從現金轉移到收益更高的資產中。
Ned Davis Research的數據顯示，過去一年貨幣市場基金吸引了大約1.4萬億美元資金。
值得指出的是，過去貨幣市場基金規模下降都發生在美股進入大熊市之後，熊市吸引投資者再次買入股票，不再持有現金。
卡利什寫道：「這兩個條件如今都不存在，尤其是在貨幣市場基金收益率達到5%或更高、股市接近歷史高點的情況下。
2023年最後幾個月，美國經濟保持韌性和10年期美國國債收益率大幅回落為股市上漲帶來了強勁的催化劑。去年10月，10年期美債收益率一度漲超5%，後來回落到4%左右，為需要發新債或再融資的借款人帶來了喘息的機會。
卡利什說：「看漲股市、甚至看漲信貸市場有很多理由，但正如我們最近的分析所顯示的，『場外資金』並不是一個有說服力的看漲理由。」
文 | 喬伊·威爾特姆斯
編輯 | 郭力群
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《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2024年1月11日報道「Why the $6 trillion pile of cash in money-market funds isn』t heading for stocks」。
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