比特幣能否成為長期投資組合中的基石還有待觀察。
比特幣ETF的推出是加密貨幣行業的一個重要里程碑，現在真正的考驗來了：比特幣能否真正從「邊緣資產」走向主流？
多年來，加密貨幣行業一直在期待比特幣ETF的推出，比特幣的支持者認為，比特幣ETF推出後，比特幣將終於能夠進入養老基金和財務顧問等機構管理的100萬億美元投資組合，他們認為，對於一項總市值為9000億美元的資產來說，無需太多資金流入就給價格帶來顯著影響。
比特幣挖礦公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂爾(Fred Thiel)說：「就算這些投資組合只有1%的資金配置了比特幣，也會給價格帶來巨大的影響。」
但加密貨幣投資者不應把希望寄托在突然湧入的資金上。比特幣進入機構投資組合可能需要數年時間，此外，財務顧問是否會對比特幣產生興趣、還是僅僅把它當作一種新奇事物或少量持有的另類資產還是一個未知數。
比特幣從「邊緣資產」走向主流的第一個障礙是如何進入機構的平台。在美國證券交易委員會(SEC)批准推出比特幣ETF後，目前市場上有11隻比特幣ETF，貝萊德(BlackRock)、富達(Fidelity)、景順(Invesco)和WisdomTree推出的比特幣ETF都已經開始交易，全球最大的比特幣基金——286億美元的Grayscale Bitcoin Trust已轉換為一隻ETF。
不過，作為一種相對較新的資產類別，比特幣ETF將受到財務顧問的審查。和股票或債券基金不同，比特幣ETF可能需要經過更加嚴格的盡職調查和合規審查，才能進入擁有最大財務顧問團隊的銀行的平台。美國銀行(Bank of America)、摩根史坦利(Morgan Stanley)和瑞銀(UBS)等公司管理著數千億美元的資產，它們可能是比特幣ETF成敗的關鍵，這取決於它們的財務顧問為客戶買入多少比特幣ETF以及如何配置到投資組合中去。
Galaxy Digital全球資產管理主管史蒂夫·庫爾茨(Steve Kurz)說：「所有這些細枝末節對對於比特幣ETF何時能進入這些平台非常重要。」
目前還不清楚有多少新需求已經反映在比特幣價格中。過去三個月，比特幣上漲超過75%，在獲得SEC批准的第二天價格並未大幅上漲，價格漲幅約為1%，至4.64萬美元。
比特幣的支持者指出，比特幣市場規模仍然相對較小，交易量較少，還不足以消化大量機構資本。21Shares聯合創始人奧菲莉亞·斯奈德(Ophelia Snyder)說，對於加密貨幣行業來說，即使「10億美元也是一大筆錢」。
受影響最大的公司可能是Coinbase Global，該公司股價因比特幣ETF熱潮一直在上漲，CEO布萊恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC採訪時說，這次比特幣ETF是加密貨幣和Coinbase的「重要里程碑」。
Coinbase的多頭認為，比特幣ETF將給包括以太幣在內的所有加密貨幣帶來提振。一些人認為，Coinbase正在構建起一個加密貨幣生態系統，隨著越來越多的投資者對這一資產類別產生興趣，該公司將從中受益。Needham分析師約翰·托達羅(John Todaro)認為，即使Coinbase的比特幣交易量有所減少，其他加密貨幣的交易量增加也足以彌補損失。托達羅對Coinbase股票的評級為「買入」。
Coinbase空頭則認為，比特幣ETF推出後，交易員將看到通過ETF交易比通過交易所交易更便利且成本更低，Coinbase將成為大多數比特幣ETF的託管人，從中賺取一些費用，但該業務的利潤低於該公司的零售交易業務，後者可以通過手續費和買賣價差從每筆交易中收取1%以上的佣金。
瑞穗(Mizuho)分析師丹·多列夫(Dan Dolev)在研報中寫道：「我們預計，未來幾個季度基本面將成為一個可能會帶來痛苦的現實檢驗。」他預計，Coinbase股價將從近期的141美元左右跌回他給出的54美元的目標價。
SEC基本上是因為敗訴才不得已批准比特幣ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明確表示，他仍對比特幣持懷疑態度，並警告投資者不應將其誤認為是黃金等傳統大宗商品。
還有幾起訴訟可能會阻礙加密貨幣走向主流。本周一名法官將聽取SEC與Coinbase之間一宗案件的口頭辯論，在該案中，SEC指控Coinbase非法經營一家未註冊的證券交易所，Coinbase稱其沒有違法法規。此案的結果可能會對Coinbase的收入模式產生重大影響，可能會削減大量的交易和服務業務。
目前，加密貨幣行業正沉浸在勝利的喜悅中。分析師和基金髮起人正在討論下一個大型產品的計劃，即以太幣ETF。
先鋒集團(Vanguard)似乎對這一切持懷疑態度，這家指數基金巨頭表示不會允許比特幣ETF在其平台上銷售。先鋒稱，這些產品與股票、債券和現金等資產類別「不一致」，後者才是「平衡的長期投資組合的基石」。
比特幣能否成為這樣的基石還有待觀察。
文 | 喬·萊特
編輯 | 郭力群
版權聲明：
《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2024年1月12日報道「Bitcoin ETFs Mark a Milestone for Crypto. Now the Real Test Begins.」。
（本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）