短劇賽道仍在早期階段，收入貢獻和增長空間還需驗證。
11月以來，「短劇出海」和「遊戲出海」相關概念股成為A股市場熱點，中文在線（300364.SZ）、掌閱科技（603533.SH）、天威視訊（002238.SZ）、百納千成 （300291.SZ）、遙望科技（002291.SZ）等多家國內數字出版和影視相關公司的股價走進急速上漲區間。
其中，領漲的中文在線於11月6日和11月8日發布兩條「股票交易異常波動公告」，表示股票自10月31日至11月8日連續7個交易日收盤價漲幅累計偏離值達到103.69%。
上述一系列連鎖反應背後，是短劇出海賽道的火爆。上線於2022年8月的中文在線旗下短劇App——Reelshort，近日下載量排名一路飆升。根據點點數據，Reelshort在11月13日衝上美國iOS娛樂應用免費榜第一位，一度超過了海外版抖音TikTok。
借力短劇爆發的東風，真人互動類遊戲也在網上走紅。互動影游《完蛋！我被美女包圍了》自10月18日上線後，數次登上遊戲軟體平台Steam中國區榜首，相關話題在抖音、快手、B站等視頻平台刷屏。
經歷了近兩周的狂熱後，「短劇遊戲」概念在本周開始降溫，但仍然不失強勢。截至11月15日收盤，中文在線股價下跌10.23%，掌閱科技和遙望科技的股價則小幅下滑，11月16日中文在線以大跌開盤後強力拉升，並最終上漲1.29%。
多家券商認為，短劇和互動遊戲具有較多結合點，可以滿足用戶對個性化、沉浸式內容需求，尤其是其出海前景令人浮想聯翩——此前沒有人能想到，歐美用戶也願意為了那些一分鐘之內情節就能反轉五次的「土味」視頻買單。不過，短劇賽道仍處於早期成長階段，其價值貢獻和增長空間尚待時間驗證。
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「土味」短劇全球通殺？
2018年開始，短劇（及微短劇）逐步進入大眾視野，集數通常為80集至100集之間，每集五分鐘內，憑藉密集的情節衝突、跌宕起伏的劇情快速吸引受眾。「短劇切合人們對短平快、碎片化、輕鬆解壓內容的需求，成為新的內容趨勢。」開源證券指出。
2022年，廣電總局出台規範，只有獲得發行許可的短劇才能播放上映。自此，提交備案的短劇數量不斷增加，短劇市場進入爆髮式增長階段。德塔文統計顯示，2023年上半年（國內）上新的微短劇共481部，已經超過2022年全年上新數量（454部）。
通常來說，短劇會在短視頻平台率先投放，前5集至10集免費，到了關鍵情節戛然而止，以此吸引用戶點擊連結跳轉至App以及付費看劇。根據《中國網絡視聽發展研究報告》，國內短視頻用戶規模由2018年的6.5 億持續增長至2022年的10.1億。其中，50.4%短視頻用戶看過三分鐘以內的微短劇。
目前，短劇供給端形成了較為清晰的產業鏈——上游的網文廠商或遊戲公司（例如閱文集團、掌閱科技）提供IP內容，中游的影視公司或MCN機構（例如天威視訊、遙望科技）將其影視化，下游平台（例如微信、「抖快」、谷歌、X）負責傳播分發。據西南證券統計，版權方ROI（投資回報率）可達1.25-1.3，分銷商獲流水分成的10%-15%。
中文在線的業務範圍涉及上述全產業鏈。公司在11月6日披露的投資者關係活動記錄表中提到，短劇製作周期短、成本低，拍攝一般在一周以內。一部作品從劇本打磨到拍攝、製作、投流驗證，短時間就可以完成閉環，資產周轉率高。
周期短、成本低、周轉快的短劇，在擁擠的長視頻賽道撕開了新的切口，但也面臨著市場競爭。根據德塔文數據，上半年，抖音上新了212部微短劇，快手（1024.HK）上新68部微短劇，共計占比高達58.2%。其他企業特別中小廠商的生存空間相對有限。
在此背景下，不少企業將目光瞄向海外。通過翻譯配音和本土拍攝兩種主要方式，短劇出海成為企業探尋業績增長的另一路徑。除了ReelShort，快手在海外版本Kwai中引入了微短劇品牌Telekwai，新閱時代則推出了短劇App——GoodShort。
在題材方面，出海短劇多為「霸總甜虐」「穿越復仇」「職場打怪」「底層逆襲」等爽文。例如，ReelShort爆火短劇《Fated To My Forbidden Alpha》融合「豪門恩怨」「女主復仇」等「土味」元素；《Never Divorce a Secret Billionaire Heiress》則從標題就透露出「億萬富翁」的「霸道」氣質，為Reel short帶來了可觀流量。
這些以往被認為只屬於中國市場的「土味」題材在海外也受到了普遍歡迎，而且歐美用戶往往被培養出了更好的付費習慣，不少連續劇從第三集開始就進入了付費模式。
估值貢獻為時尚早
需求市場廣闊、產業模式清晰的短劇，加上出海這條路徑，真的可以成為相關企業新的業務增長點嗎？
目前，短劇的盈利模式主要分為會員付費、廣告變現和電商帶貨三種。其中，會員付費包括固定會員費和單部劇集購買；廣告收入包括IP授權、貼片廣告等；電商帶貨則是商品植入以及IP周邊售賣等。在海外市場，短劇的商業模式主要是單集收費。
從單部劇收入來看，短劇收費標準高於長視頻。西南證券統計顯示，主流長視頻單月會員價格為22元至25 元，短劇平台會員費約30元；短劇單集收費標準在1元至3元。
「7月，Reelshort實現營收400萬美元，美國頭部流媒體平台網飛（Netflix，NFLX.O）收入為560萬美元。考慮到Reel short的製作成本和體量遠不及網飛，短劇變現能力高於長視頻。」西南證券表示。
然而從收入貢獻來看，短劇的規模總量和成長性仍待時間驗證。華安證券認為，「微短劇」和「互動視頻遊戲」賽道處於成長早期，產品存在一定程度同質化。具有「IP資源」和「分發渠道」優勢的廠商將最先受益。
以中文在線為例，該公司小說產品Chapters在全球主要國家和地區上線，覆蓋21個語言種類。基於已有IP改編的短劇，可以更加精準投向目標受眾，有效減少試錯成本。西南證券還指出，中文在線旗下四月天小說網作品《招惹》改編的短劇創下騰訊短劇最高熱度記錄，上半年累計分帳突破2000萬。
在渠道端，Chapters和Reelshort聯合微信、抖音和快手等外部資源互相推廣，實現流量的多平台互通。中文在線海外運營策略是：在TikTok上傳前20集短劇吸引受眾，進而將用戶引流至App觀看後續劇情。
然而，即使是兼具「IP資源」和「分發渠道」的中文在線，其短劇業務仍在起步階段。2022年，中文在線小程序短劇（付費視頻劇）收入超過3億元——約為全年收入（11.8億元）的四分之一。中文在線表示，未來除了發力國內短劇市場，還會在技術、內容等方面持續投入海外短劇業務。
短劇市場蓬勃發展過程中，多家券商機構表達了該行業及頭部企業的樂觀態度。不過，短期之內「短劇遊戲」概念能夠火熱多久尚未可知，中長期而言IP內容和運營模式如何持續也不明朗。資本市場本周的「降溫」，或許就是一個反映。
文 | 曹妍
編輯 | 彭韌
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