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從企業家的角度探究商業本質
01
2023年即將收官，5%的年度經濟增長目標，目前看來基本上已經沒什麼懸念了。
從大的方向來看，經濟正在處於一個持續向好的修復期當中。
但是，我們也能看到，被寄予厚望的「消費」，仍然處於一個弱復甦的階段。
就像今年下半年，出台了不少提振消費的政策，可以說是利好舉措一個接一個。
但是11月發布的CPI數據持續下跌，創了最近大半年的新低，工業品出場價格指數PPI也在下跌。
如果把去年的社會消費品零售總額的數據結合起來，1-10月累計消費增速，兩年平均是3.75%。
為什麼這麼重視，消費還是沒有起來，原因是什麼？
02
首先，我們來聽聽單仁牛商董事長，央視鳳凰評論員單仁博士的看法。
從2008年開始，每次遇到全球危機或者是經濟發展問題，中國都會採用刺激和拉動消費的方式，來提振經濟。
這麼做是因為「消費」在GDP增長結構中的比重越來越高，現在經濟增長一半以上要靠消費來帶動的。
所以，2023年為了拉動消費，從中央到地方政策應出盡出，不可謂不費心。
從一般消費、到汽車大宗消費、再到房地產政策一路放鬆，各種利好政策接踵而至，讓人應接不暇。
但是，從結果來說，只聞雷聲，不見雨點，為什麼？
是沒錢消費嗎？
並不是。
12月13日，央行公布2023年11月金融統計數據報告，其中，11月末，本外幣存款餘額289.81萬億，同比增長9.8%。人民幣存款餘額284.18萬億，同比增長10.2%。
我們再往前看一看，今年1-4月，注入實體部門的資金，主要是給企業的資金是14萬億，但這其中，9.9萬億變成了定期存款，包括有8.7萬億是屬於居民的個人存款。
按往年，個人存款不會形成這麼大的沉澱，因為個人會通過消費、投資各種形式把錢花出去，這些存款又會回流給企業，企業再拿去投資、生產、分紅、發工資，形成一整套循環。
但現在就是錢不轉動了，大家寧可存在銀行，個人不消費，企業也不投資。
核心原因是什麼呢？
從個人到企業，都缺乏信心。
從全年度的CPI數據就能說明這一點，除了1月份CPI同比增長2.1%以外，其他10個月份的CPI同比從1%一路下滑，10-11月份連續兩個月同比負值，分別為-0.2%、-0.5%。
假如12月再降，那麼就是三個月連續下降，一般來說，三個月連降，就進入到了經濟的通縮狀態。
更難看的數據是PPI，11個月沒有一個月是正值，全部在-0.8%到-5.4%之間，說明生產者需求嚴重不足。
一方面是供給過剩，另一方面是整體消費的意願和預期不足。
第二是缺少消費場景和消費項目。
從2008年一直到2019年，國內消費在經濟結構當中的比重從30%增長了50%多，主要是源於和房地產有關的消費。
今年房地產市場的熄火，嚴重影響了國內消費。
雖然2023年新能源汽車增長迅速，手機市場、旅遊消費有所恢復，但都不足以抵消房地產本身帶來的損失。
根據麥肯錫的數據，像出境旅遊方面，2019年，中國出境游是1.55億人次，旅遊支出約2550億美元，2023年上半年出境游只有4037萬人次，同比2019年上半年8129萬人次，只有49.7%，還處於一個恢復狀態。
當然，資本市場的低迷，也是影響經濟增長的另外一個因素。
資本市場的表現既是經濟增長的結果，同時也是經濟增長的動力。
上市企業有好的業績，好的利潤，當然會帶來股價的上升，但股價並不總是和企業經營保持同頻共振。
美國經濟表現良好，既有高科技發展的帶動，也有資本市場平穩增長拉動的消費能力。
中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬說，股市只要上漲1000點，就會增加25萬億的財富。
我們退一步設想一下，如果中國資本市場上證指數從3000點漲到5000點，會不會產生超過至少20萬億以上的賺錢效應，等於向全社會發了20萬億的消費券？
所以，我們總結起來，中國市場並不缺錢，但無論是針對於資本市場，消費市場還是投資市場，缺乏的還是信心，以及對應的標的和場景。
03
接下來，資深投資人，單仁行專欄作者宋子老師的觀點。
消費為什麼起不來？
我認為核心原因是手中沒錢。
我身邊很多企業家、朋友說，陽康過後錢包並沒有鼓起來，那拿什麼去消費。
雖然我們看到景區依然人流如鯽，但是這是壓抑幾年後的需求，還是持續性的大需求？
我和大家看兩組數據，就知道消費為什麼起不來了。
第一組是家庭收入數據。
我們先理解什麼是家庭收入？
它包括四部分：
1、工資性收入：就是通過各種途徑得到的全部勞動報酬和福利。（稅後）
2、經營凈收入：就是指從事生產經營活動所獲得的凈收入，也就是全部經營收入要扣除經營費用、生產性固定資產折舊和生產稅之後的收入。
3、財產凈收入：就是指家庭成員所擁有的金融資產、住房等非金融資產和自然資源交由其他機構、單位或個人使用而獲得的回報，在扣除相關費用得到的凈收入。
4、轉移凈收入：就是國家、單位、社團對居民的各種經常性轉移支付，以及居民之間的經常性轉移支付，例如補貼、社保等等。
對於大部分人來說，工資性收入是占到絕對的大頭，那麼接下來，我們來看看疫情後這幾年的收入走勢，大家可以看一下文稿中的圖。
從圖中數據，我們能看到工資性收入，也就是深藍色線，最近兩年處於下跌走勢，略高於2020年疫情前。
家庭經營收入，也就是圖中紅色線，最近兩年總體也處於下跌趨勢，但有部分時間要高於疫情前，
代表財產性收入的藍色，和轉移凈收入的黃色，都出現明顯的大幅下跌走勢，幅度超過10%，而且跌幅遠大於其他兩類收入。
像最近兩年股市下跌和銀行存款利率下調，是財產凈收入下跌的主要原因。
所以，在這種狀況下，再大的刺激消費力度，也無法推動消費復甦，不是供給不足，而是消費信心不足。
所謂「手有餘糧、心中不慌」，但是手無餘糧，你心中慌不慌？
在這次經濟會議中，新增了「織密扎牢社會保障網，健全分層分類的社會救助體系」，表明政策已經關注到居民收入問題。
我們也期待後續的財政政策在短期穩定投資後，更多投向居民領域，這對未來托底的「中低收入群體」，乃至穩定消費的增速都可能起到不錯的效果。
我們再看第二組數據，是庫存數據。
我們從工業庫存，以及服務業庫存角度來看：
今年工業的實際庫存整體下行，服務業消費表現比較強勁，但仍沒有出現補庫的情況，說明企業信心的提振也尤為關鍵。
那麼，怎麼去提振信心呢？
最近很多媒體人士說，拉升股市就能刺激消費。
的確，2006/2007年、2015年股市大幅上漲，刺激了消費和房地產的需求，但我們再看明白它們的前因後果。
2006/2007年的大漲來源於三點：
1、人民幣升值，推動中國資產和原材料價格大幅度漲價；
2、股權分置改革成功，推動企業和股東的利益共同體；
3、前四年大幅度超過50%下跌。
這是有著明確的經濟抓手，但是，2015年的牛市就是被金融槓桿所推動的泡沫。
泡沫破裂的後果比2008年美國金融危機還嚴重，證監會相關領導被抓，多家龍頭券商老總被捉和離職，深圳政府動用百億救助企業。
我身邊多個朋友栽在了這波槓桿牛市裡，這種非經濟推動的牛市的債，是要用另一種方式來償還的。
最近兩年固定資產周轉率和生產者價格指數PPI仍然處於下跌，還沒有看到好轉跡象，也是我說的牛市三底：政策底、市場底和業績底，還沒出現全部反彈。
那麼，我們的未來方向和動力在哪？
我認為，數字經濟，是未來十年主要的經濟增長動力。
在80年代的美國，信息化浪潮推動了美國經濟需求側的改革和優化，表現為內生性的私人消費、私人設備及軟體投資占比上升，而外生性的政府投資、住宅投資、凈出口占比下降，從供給側改變居民偏好、提振需求。
對比美國1984年vs2000年信息化浪潮，請看文稿中的圖，對私人消費服務和耐用品都有顯著提升。
中國的數字化浪潮正走在世界前列，前有淘寶天貓、京東顛覆傳統商業巨頭，後有拼多多、抖音也在社交和人工智慧的加持下，也在挑戰電商巨頭。
中國經濟支柱正從房地產、基建、製造業切換到金融、基礎設施和行業附加值，這會是新一輪經濟增長周期的動力。
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責任編輯 | 羅英凡
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