「如果日本加息，將是一個許多市場參與者近十幾年來從未經歷過的重要時刻。」
投資者緊盯美聯儲的一舉一動無可厚非，但日本央行10月底放鬆收益率曲線控制措施的決定提醒投資者，萬萬不要忽視其他央行的舉措。
日本央行朝著貨幣政策正常化邁出了步伐雖小但意義重大的一步，為2007年以來首次加息鋪平了道路。該央行可能很快會以一種出乎華爾街意料的方式施加自己的影響，如果一些最大的全球投資者從美國轉回日本，將對美國國債和美元產生重要影響。
20世紀90年代初房地產泡沫破裂以來，日本一直深受通貨緊縮的困擾。2001年，日本央行率先推出「量化寬鬆」政策，即通過購買債券刺激經濟增長。2016年，日本央行開始實施收益率曲線控制措施，利率後來降至負值區域。
目前，日本的貨幣政策開始「改弦易轍」。在10月份召開的政策會議上，日本央行將利率維持在-0.1%，但實際上結束了對收益率曲線的控制。此前，10年期國債收益率上限被設定在1%，日本央行在10月份的會議上說，這一水平現在將成為一個「參考」。
措辭上的調整看似微不足道，但對市場的影響可能非常大。日本央行行長植田和男(Kazuo Ueda)說，如果是受到基本面因素的推動，央行將允許長期收益率上升，但會針對投機行為採取干預措施。
雖然日本央行重申將「耐心繼續實施貨幣寬鬆政策」，但在日元大幅貶值和通脹持續的背景下，日本的貨幣政策正在發生變化。日本和美國之間的利差已將日元兌美元匯率推至1990年以來的最低水平，植田和男此前說，匯率波動的風險是調整收益率曲線控制措施的一個原因。
此外，日本的通貨膨脹看來並非暫時現象，通脹率甚至可能升至高於日本央行2%年度目標的水平，這將促使央行開始收緊政策。日本央行政策委員會上周上調了通脹預期，預計2024財年通脹率將保持在2.8%以上，高於7月份預測的1.9%。
摩根大通資產管理(J.P. Morgan Asset Management)固定收益業務國際首席投資官伊恩·斯泰利(Iain Stealey)說：「當前日本的貨幣政策顯然與經濟基本面不一致，我們預計日本央行將從現在開始採取更積極的舉措。」
研究集團凱投宏觀(Capital Economics)亞太區主管馬塞爾·蒂連特(Marcel Thieliant)預計，日本負利率政策最早將於明年1月結束。摩根大通的斯泰利認為，日本央行最早將於明年春季工會和僱主之間的年度工資談判之後徹底放棄對收益率曲線的控制。
日本的超低利率導致國內資本流向了海外，借入日元買入美國國債的套息交易變得流行起來，給日元帶來壓力的同時提振了美元。日本投資者是迄今為止美國國債最大的外國持有者，截至8月持有1.1萬億美元的美國國債，比中國多出近40%。
如果日本央行發出政策正常化並可能加息的信號，日本的銀行和壽險公司等美國國債的投資者可能會開始拋售美債，轉而購買更有吸引力的國內債券。隨著套息交易的結束，這將推高美國國債收益率，並令美元承壓。
野村(Nomura)外匯策略師Yusuke Miyairi說：「如果日本央行加息，我認為這將是一個許多市場參與者近十幾年來從未經歷過的重要時刻。」
日本央行最近的決定是一個早期預警，說明美國之外的影響力同樣值得投資者關注。
文 | 傑克·丹頓
編輯 | 郭力群
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文章來源: https://twgreatdaily.com/4df2ea6caaab6c76684c0dbb32d81769.html