英偉達可能是「人工智慧受益者名單」第一名，微軟則是第二名。
ChatGPT發布一年後，生成式人工智慧即將為整個軟體行業帶來可觀收入。
標普全球市場情報公司預計，人工智慧軟體市場規模到2023年將達到39億美元，年復合增長率為58%；到2028年將達到390億美元。這些收益將有部分流向亞馬遜（AMZN）、谷歌母公司Alphabet（GOOGL）、Adobe（ADBE）、Salesforce（CRM）和甲骨文（ORCL）。不過，有一家軟體公司獨立於上述人工智慧範疇——它就是微軟（MSFT）。
英偉達（NVDA）可能是「人工智慧受益者名單」的第一名，而微軟顯然是第二名——它為人工智慧時代帶來了一套獨特的資產。
首先，微軟雲計算業務Azure增長速度快於主要競爭對手——谷歌雲和亞馬遜網絡服務。同時，與其他需要購買雲儲備來運行人工智慧工作的軟體公司相比，Azure讓微軟具有成本優勢。
在三季度，Azure收入增長29%，其中3%來自人工智慧項目。麥格理分析師弗雷德里克·哈夫邁耶（Frederick Havemeyer）估計，Azure該季度人工智慧相關收入為3.88億美元。按年計算，微軟人工智慧收入已經達到20億美元。
其次是OpenAI。這家初創企業在2022年11月推出的聊天機器人ChatGPT震驚了世界，並且引發生成式人工智慧熱潮。微軟已向OpenAI投資130億美元，持有49%的股份。通過這種關係，微軟可以訪問OpenAI的GPT大語言模型和相關軟體。
近期，OpenAI的CEO薩姆·奧爾特曼 (Sam Altman) 被解僱，幾天後又被重新聘用，公司混亂為矽谷內部人士帶來了很多戲劇性場面。但塵埃落定後，團隊又回歸原位，微軟與這家初創公司聯繫更加緊密——OpenAI重組後，微軟在董事會中獲得觀察員席位。
此外，微軟擁有另一項其他公司無法比擬的資產——憑藉Office生產力套件、Windows作業系統和Teams通信套件，微軟在數億知識工作者日常生活中發揮著不可或缺的作用。微軟還通過GitHub部門，在軟體開發人群中扮演同樣重要的角色。
基於Office和GitHub，微軟新興軟體套件「Copilot」更易進入消費市場，Copilot在廣泛使用的應用程式之上添加了人工智慧工具。在生產力和軟體開發類別中，Copilot為客戶帶來了節省大量時間的可能。
投資者最感興趣的是，Copilot是運行在Microsoft 365之上，後者是一個包括Word、Excel、PowerPoint和Teams的生產力套件。11月，微軟為企業客戶推出365 Copilot，設定了每位用戶每月30美元的高昂價格。據估計，這將是大型企業用戶目前為365經典版支付費用的兩倍甚至三倍。
微軟公司副總裁賈里德·斯帕塔羅 (Jared Spataro) 認為，客戶有充分理由為365 Copilot 付費。他表示，Copilot將「讓我把更多時間花在最重要的事情上。」 據斯帕塔羅介紹，最近一項測試顯示，Copilot用戶執行一系列Office任務的速度比傳統用戶快出29%。
微軟表示，將為銷售團隊、服務中台、網絡安全和其他用戶提供專屬Copilot。
花旗分析師泰勒·拉德克 (Tyler Radke) 預測，365 Copilot到2025年6月的財年可產生22億美元收入，2026財年將產生55億美元收入——該預測假設（Copilot）在已安裝（Office）用戶群的滲透率僅為5%，平均價格折扣為50%。
Piper Sandler分析師布倫特·布拉塞林（Brent Bracelin）有著更加激進的想法，認為從長遠來看，微軟人工智慧軟體系列收入可以擴大到1000億美元以上，這將使微軟收入基準增加約40%。如果他是對的，那麼該公司人工智慧業務的潛在市場價值將達到約1 萬億美元。（微軟股票交易價格大約是今年預計銷售額的10倍。）
布拉塞林和拉德克達成共識的，是微軟股票具有上漲空間，即使該股目前處於歷史高點附近。布拉塞林給出微軟的目標價為425美元；拉德克的目標價則為432美元，較當前水平（375美元）高出約15%。
通過人工智慧，微軟不僅增加了收入，還提高了利潤。雖然大語言模型本身以及在模型上運行應用程式需要昂貴的計算費用，但對於已經擁有基礎設施的公司來說，成本更容易管理，就像微軟通過Azure形式運行那樣。
伯恩斯坦分析師馬克·莫德勒（Mark Moerdler）認為，365 Copilot可以通過單位組件30美元價格產生50%的毛利率。
「微軟運行Copilot成本要低於其他使用OpenAI模型運行相同應用程式的企業。」莫德勒在最近的一份研究報告中寫道：「雖然365 Copilot每月30美元的價格為微軟帶來了可觀利潤，但其他企業可能很難盈利。」
來自Columbia Threadneedle Investment塞利格曼技術團隊的投資組合分析師伊斯瑞爾·赫爾南德茲（Israel Hernandez）表示，他的公司「永遠」持有微軟股票，由於對人工智慧機會的熱情，該公司最近增加了倉位。截至10月底，微軟股票占塞利格曼科技與信息基金的5.6%，成為該基金的第二大倉位。
「在CEO薩提亞·納德拉（Satya Nadella）的領導下，微軟確實將自己推到了食物鏈的頂端。」赫爾南德茲說。
他進一步補充表示，微軟擁有數億Office用戶，這將為公司帶來巨大利潤——隨著時間的推移，微軟幾乎沒有失敗的可能。
文 | 埃里克·J·薩維茨（Eric J. Savitz）
編輯 | 曹妍
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《巴倫周刊》（barronschina）原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2023年12月1日報道「Microsoft Stock Got an AI Boost. It’s Far From Over.」。
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