核心提示
在資本運作中，併購是零售企業間整合區域資源、提升自身實力的重要手段。回放2019年的併購事件，傳統零售企業的動作大於網際網路企業，兩家大型外資離場、全國連鎖企業在業態與區域上加速布局、區域零售開啟跨區併購……龍商網&超市周刊梳理了2019年影響力較大的十大融資併購案，希望能從其中總結出2019年零售業的主流走向。
01
蘇寧「吞下」家樂福
併購星級：
入圍理由：在中國的零售歷史裡，大賣場鼻祖家樂福曾一度被稱為「中國零售業的黃埔軍校」，但隨著消費習慣的變遷，最終未能抵擋住大賣場在華愈演愈烈的頹勢，「委身下嫁」蘇寧，也敲響了大賣場模式在華的警鐘。
併購故事：
作為歐洲第一大零售商，家樂福於1995年就進入了中國，並將大賣場模式引入國內，早年在國內一度風光無兩。
而隨著時間的推移，面對電商的強勢襲來與線下零售業態百花齊放的變化，家樂福市場份額不斷被擠壓，業績持續下滑，在入華的第24個年頭，家樂福最終以48億元人民幣賣給蘇寧易購80%的股權。
在外資零售撤退潮之下，家樂福終究還是沒能「獨善其身」。
再看這場收購案的另一位主角蘇寧，此前在線下擴張的勢頭很是兇猛。截至2018底，蘇寧旗下門店已過萬家，涵蓋家電3C、母嬰、超市、便利店等多店面零售業態。
近年來，蘇寧一直高舉「布局全場景智慧零售生態系統」的大旗，此時收購家樂福，相當於將大賣場業態收歸麾下。
2019年，蘇寧的收購胃口較大，除家樂福外， 2019年年初，蘇寧收購萬達百貨旗下37家門店，打響了2019年在收購路上的第一槍；2019年8月初，蘇寧又收購了廣州區域60多家OK便利店。
如今隨著將百貨、大賣場、便利店業態陸續收入囊中，蘇寧幾乎完成對線下主要零售生態的全面布局。
2019年11月，蘇寧宣布初步完成了全場景智慧零售的戰略布局。接下來，蘇寧的智慧零售大開發已進入到中場階段，接下來這一中場戰事的排兵布陣，就交到了2020年的手上。
02
物美拿下麥德龍
併購星級：
入圍理由：隨著Costco在中國落下首店，會員倉儲式業態也在中國得到了前所未有的曝光。而一直在國內蟄伏多年的麥德龍，卻在此時選擇退出中國市場。更重要的是，多年來麥德龍交出的成績單雖然較為遜色，但始終處於盈利狀態。執意撤出的它，對會員倉儲式業態在華的前景是否具有參考意義？
併購故事：
與其說麥德龍敗走，不如用「恨嫁」來形容更為合適。
因為麥德龍顯然不是另一個家樂福，並不是因為虧損無望才不得不選擇黯然離場。
作為以倉儲式業態身份進場的外資，麥德龍面對的客戶群體註定以團購與大家庭客戶為主，早期都開在偏離市中心的區域，而中國由於居住結構較為密集，多數家庭購物選擇少量高頻、就近消費，麥德龍的美式消費模式短時間內無法契合中國消費習慣，再加上前期麥德龍堅持自持物業，這使其在進入中國13年後才實現首次盈利。
實現首次盈利後，麥德龍自此再沒有過虧損，再加上不少門店的自持物業，隨著中國城市化進程的發展，一些集中在一二城市的店面已經成了稀有的寶貴資源，這也是麥德龍賣出比家樂福更好價錢的原因所在。
再看收購方物美，有著較為成熟的併購經驗，近兩年來在資本、信貸等層面動作頻頻，隨著掌舵手張文中帶著數字化工具多點的回歸，正有很強的尋求賦能願望。
更重要的是，涉足倉儲式會員制業態，是物美一直較感興趣的。在2015年時物美曾開出一家類似業態的門店，但模式並未跑通，這一次收購麥德龍，給了物美一次絕佳的入局機會。
03
阿里收「養」考拉
併購星級：
入圍理由：作為2019年網際網路行業金額最大的收購案，網易和阿里之間的併購交易有利於實現行業資源配置優勢最大化，這是一場多贏的交易，跨境電商行業也將迎來新格局。
併購故事：
2019年9月6日，網易與阿里巴巴共同宣布達成戰略合作，阿里巴巴集團以20億美金全資收購網易旗下跨境電商平台網易考拉。
作為跨境電商巨頭之一，網易考拉儘管在規模上飛速擴張，但在盈利能力上卻不盡人意，網易2018年第四季度財報顯示，包括考拉在內的網易電商，儘管貢獻了66.79億元收入，但毛利潤卻不到3億元，利潤率僅為4.5%。
對於核心業務並非以電商為主的網易，面對持續燒錢的考拉不得不選擇放手。
而對於阿里巴巴來說，收養「考拉」是其布局跨境電商的重要一步。
阿里巴巴曾表示，未來5年阿里將實現2000億美元進口額，並提出2019年重點戰略是升級直營業務。而直營正是網易考拉一直以來的核心優勢，考拉在韓國、日本、歐洲、美國等地都有採購點，並花重金自建大量保稅倉庫。
此外，天貓國際和考拉是國內海淘市場的前兩名，二者達成合作後，能將資源集中在頭部玩家手上，保持絕對第一的市場地位，無論是在引入大品牌還是議價權上都具有更大的優勢。
考拉入住阿里動物園，看起來似乎「相見恨晚」，但考驗其實才剛剛開始，能否以最小代價完成與考拉的整合，是擺在阿里巴巴面前的一道考題。
04
居然新零售「借殼」武漢中商
併購星級：
入圍理由：零售資本市場上的又一「蛇吞象」劇情，居然新零售作價356.5億元借武漢中商之殼上市。
併購故事：
2019年6月3日，武漢中商發布公告稱，擬發行股份購買居然控股、阿里巴巴等23名交易對方持有的居然新零售100%股權，交易價格為356.5億元。本次交易完成後，上市公司控股股東將由武漢商聯變更為居然控股。
這是一場標準的「蛇吞象」劇情。截止6月4日收盤，武漢中商總市值為27.33億元，而居然新零售2018年估值為360億元人民幣，這場實力如此懸殊的收購案背後，是居然之家欲藉助武漢中商的上市地位，使前者順利上市。
作為新零售一子，居然之家的新零售業務板塊發展勢頭較快，2017年與2018年的凈利潤分別同比增長34.8%和73.9%，但與其老牌對手紅星美凱龍相比仍有一定差距。
作為阿里隊中的兩名新零售改造兵，同為行業領頭羊的居然和紅星明里暗裡都在較勁，為了實現彎道超車，居然新零售忙於借殼上市，準備在未來3-5年快速擴張以在家居新零售路上領先一步。
再看武漢中商，近年來一直備受鄂武商A與中百集團兩兄弟加急，經營頗為困難，但總體來說也算優質的殼資源，此次引居然新零售和阿里入局，將數字化模式引入老牌國企為其注入新鮮血液，也算另闢蹊徑、尋求出路。
05
曲江文化控股ST人樂
併購星級：
入圍理由：曾頭頂「民營超市第一股」光環的深圳老牌零售商正式易主。
併購故事：
2019年7月23日，深圳老牌零售商人人樂發布公告稱，西安曲江文化擬要約收購人人樂30.89%的股份，本次交易完成後，人人樂的控股股東將變更為曲江文化。
成立於1996年的人人樂是中國最早的一批本土零售企業之一， 2010年1月，人人樂正式登陸A股，成為「民營超市第一股」，同年營收突破百億，凈利潤高達2.37億元，一時風頭無兩。
不過，人人樂上市後的日子並不好過，上市9年來，其中5年出現了虧損，曾兩次被帶上「ST」的高帽，至今未摘下。
接下來的幾年，人人樂一邊關閉和調整店鋪，一邊進行艱難轉型，但都不太奏效，最後走到了出售物業的地步。一家運營尚可的企業，應該依靠主營業務獲利，出售資產只能拯救一時。人人樂的零售主業顯然已支撐不住，只能選擇出售公司或結束經營。
接盤者曲江文化是以文化旅遊產業為主業的國有獨資公司，此次控股人人樂，算曲江文化首次涉足零售業，這對於人人樂來說稱不上是最好的選擇，但從另一個角度看，曲江文化的國資背景實力將為上市公司帶來資金及資源支持，對於人人樂也是一次收縮臃腫身軀、集中力量在西安重整旗鼓的機會。
但也有一部分聲音認為，曲江文化接盤虧損無望的人人樂，是看中後者上市公司的殼資源優勢，未來或許會借殼進行資本運作。
06
家家悅借快樂真棒入皖
併購星級：
入圍理由：區域零售企業家家悅走出山東，進軍安徽，走上了布局全國的拓展道路。
併購故事：
2019年11月21日，家家悅宣布以2.1億元的交易價格收購安徽淮北樂新商貿75%股權，樂新商貿為安徽快樂真棒第二大股東劉永紅出資設立的新公司，新公司成立後即將全部股權轉讓給真棒集團。
據悉，後者在淮北擁有31個直營連鎖超市，並自建了物流中心與食品加工廠。收購完成後，家家悅將藉此進入安徽市場。
2018年起，家家悅開始走出山東，布局全國，實現了區域零售向全國零售的轉變。在規模擴張上，家家悅先後併購了青島維客51%股權、張家口福悅祥67%股權，在2019年年初接手了華潤萬家在山東的7家門店。
併購快樂真棒，是家家悅在2019年在併購路上的收官之作，也是其進軍南方市場的標誌動作。
在繼續擴大線下實體規模的同時，家家悅也在繼續深度優化存量，既形成區域密集布局、多業態聯動的優勢，同時加快新區域拓展，擴大全省覆蓋範圍，增強自身主業的經營能力和競爭優勢。
07
步步高入股重慶商社
併購星級：
入圍理由：這是迄今為止國內零售行業最大的國企混改項目。
併購故事：
2019年6月25日，步步高集團、物美集團分別與重慶市國資委、重慶商社正式簽署《增資協議》，將分別以15.72億元和70.75億元現金入股重慶百貨控股股東重慶商社。本次混改完成後，重慶市國資委、物美集團和步步高集團將分別持有重慶商社45%、45%和10%股權。
對步步高而言，重慶地區尤其是西南零售市場是至關重要的一個區域，本次與物美一同入股重慶百貨控股，無疑是步步高在西南地區深化發展的又一重要舉措。
作為區域龍頭企業，步步高在規模擴張方面較有經驗，自2014年以來，步步高先後收購了廣西南城百貨、湖南心連心超市門店、四川梅西百貨。
2019年1月初，步步高收購了湖南老牌超市家潤多旗下22家門店經營權及資產，進一步夯實步步高在長沙的布局。
在步步高2019年管理層年會上，王填表示要「做實湖南、快速做強廣西、做好江西和四川」，這不難看出步步高想要在鞏固城池的前提下快速開疆擴土的決心。
本次收購家潤多就是進一步鞏固湖南大本營的動作，業內看來，這場收購對於步步高來講是一次較為優質的交易，家潤多的門店經營時間有十年之久，已經培育了大量成熟的消費者，構築了良好的消費生態圈，門店主要分布於長沙、益陽、常德、衡陽、郴州等地的主城區成熟商圈。收購完成後，步步高將進一步提升在湖南地區的規模優勢和品牌優勢。
08
京東控股五星電器
併購星級：
入圍理由：一個是純電商，一個是傳統的家電連鎖企業，不同的基因融合碰撞，會擦出什麼火花？
併購故事：
2019年4月17日，京東簽署投資江蘇五星電器正式協議，在交割條件滿足的情況下，京東將從五星電器控股股東佳源創盛購買佳源集團所持有五星電器46%的股權，對價為12.7億元。
此外，為進一步加深雙方的戰略合作夥伴關係，京東同時向佳源提供了一筆金額為10.3億元的貸款，佳源和五星電器將給予京東一定的擔保和股東權利。
早在2017年底，京東就與五星電器簽署戰略協議全面開展無界零售戰略合作，五星電器旗艦店全面入駐京東家電開放平台，將五星電器正式從區域性渠道升級為全國性渠道。這些業務合作，有助於雙方建立互信，為下一步股權合作、收購打下基礎。
作為純電商，京東的線下發展一直是其軟肋，相比於辛苦拓展線下規模，直接入股已有一定規模的成熟線下企業--五星電器更為合適。缺乏線下基因的京東試圖通過與五星聯手，借力其在三四線城市的線下布局，打造屬於京東的實體體驗店，在線下市場能與老對手蘇寧相抗衡。
09
貴州合力獲過億元B輪融資
融資星級：
入圍理由：區域龍頭零售企業貴州合力發展勢頭強勁，開始籌備上市並進軍雲貴川。
融資故事：
2019年10月，貴州合力宣布完成B輪融資，投資額過億元，領投方為銘耀資本，跟投方為渠成願達。2017年11月，貴州合力曾獲得過康煦資本支持的A輪融資。
作為貴州省區域龍頭零售企業，貴州合力由實體零售店起家，通過19年的穩健發展，現已有80餘家門店，遍布貴州全省，擁有超市、購物廣場、美食廣場、百貨等多種業態，其中超市主要以生鮮與社區超市為主。
合力超市以生鮮經營為核心，據悉，其生鮮商品價格平均比農貿市場低20%-30%左右，比一般超市低20%以上，注重打造成熟的果蔬乾貨農貿產品供應鏈。
目前，貴州合力年銷售額達45億元，已成為貴州省內規模最高的本土零售企業。近年來，合力超市整體規模得到了巨大提升，多年保持近30%的銷售增長，預計未來三到五年也將繼續保持強勁增長勢頭，同時保持健康的盈利水平。
2018年底，合力超市制定了未來三年的發展藍圖，提出「加速跑馬圈地，實現全省覆蓋、全省滲透」的口號，並定下到2020年12月底」開店100家，年銷售額80億」的拓展目標。並且開始著手籌備上市事宜，在上市後將進軍雲南、四川和重慶市場，強化其人才儲備能力。
10
生鮮傳奇獲數億元B+輪融資
融資星級：
入圍理由：區域龍頭零售企業貴州合力發展勢頭強勁，開始籌備上市並進軍雲貴川。
融資故事：
2019年7月22日，生鮮傳奇宣布完成數億元B+輪融資，由嘉實投資領投，易凱資本在生鮮傳奇本輪融資交易中擔任獨家財務顧問。據悉，本輪融資主要用於開店和供應鏈建設。
作為社區生鮮賽道上的領跑者，生鮮傳奇一年之內估值翻了3倍，兩年間獲得了3次億元以上融資。投資者的青睞證明生鮮傳奇的發展已愈加成熟。
王衛曾在2019年表示，生鮮傳奇門店的毛利率已經接近18%，預計在2019年底能達到23%。2019年剛過，若生鮮傳奇毛利率已達到23%，那將高於行業平均水平，門店將穩定在盈利區。
這意味著在這條具有高頻也高損特點的賽道上，生鮮傳奇的模式已初步跑通，在資本持續輸血的保障下，有能力深耕供應鏈、密集布點，進一步將合肥市場做深做透。
但在這條賽道上，我們看不見的是死傷無數的多數入局者。生鮮市場雖然前景很廣，但盈利難度也更大。無法擠入頭部的玩家，難以獲得資本的押注，在這條需要持續燒錢的路上就更加艱難。