文/蓉姐
来源 | 新10亿商业参考
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比特币为Coinbase上市“给足了面子”，4月14日，比特币的价格再创新高，一枚突破64000美元。但随即大幅回落，目前比特币价格一度跌破62000美元。统计显示，过去24小时内加密货币全网共有16.6万人爆仓，金额高达11.8亿美元。
近期比特币价格的“狂奔”甚至让特斯拉创始人马斯克惊呼：“很快冲上月球！”这显然是在引用比特币的流行俚语“冲上月球”。
狗狗币周三也借势一度暴涨超60%。
“狂欢”背后，是币圈人眼中的里程碑时刻——Coinbase Global Inc.在纳斯达克采取直接上市！
不过上市第一天，便经历了一场惊心动魄的“过山车”行情。
此前，纳斯达克给出Coinbase每股250美元的参考价格，在完全稀释的基础上，估值达到约653亿美元。
随后上市首日开盘价报381美元，开盘后股价大涨约52%，初始市值即高达996亿美元，随后盘中涨幅一度达到70%，市值突破千亿美元一度高达1120亿美元，但随后股价一路走低，最终收涨31.31%，报328.28美元，市值858亿美元。
行情的反转与美联储主席鲍威尔的讲话有关。Coinbase上市之际，鲍威尔称加密货币为“投机工具”。他表示，加密货币主要是为了押注价格上涨，尚未达到支付机制的地位。鲍威尔讲话后，Coinbase明显收窄涨幅。
国盛证券认为，Coinbase上市是2019 年比特币矿机公司嘉楠科技（CAN.O）上市后，加密资产史上又一里程碑和新起点，是 2 万亿美元加密资产行业蓬勃发展的最新注脚，将推动加密资产世界与“传统”世界的进一步融合，也意味着在各方面（监管、机构和用户）的需求和博弈下加密资产将进入“合规化”时代。
随着Coinbase上市，其创始人阿姆斯特朗身价将进一步暴涨。按照Coinbase最新股价328.28美元计算，其所持的股份价值约130亿美元，与贝索斯、马斯克、扎克伯格一起进入科技界超级富豪之列。
另据报道，有“女巴菲特”之称的凯茜-伍德的方舟投资公司在Coinbase上市首日买入了该公司价值近2.5亿美元的股票。
Coinbase的1700名员工也将迎来机会。据悉，在上市之前，Coinbase赠与其1700名全职员工每人100股股票，按照收盘价计算，这个礼物价值3万多美金。
4月14日，Coinbase创始人阿姆斯特朗和弗雷德·埃尔萨姆都向神秘的比特币发明者——中本聪致敬“谢谢你，不管你是谁。”
01
Coinbase：9年“慢”走，
“玩”币5年才盈利
2012年，Coinbase成立。
2013年，Coinbase就获得天使投资人弗雷德•威尔逊500万美元的风险投资；同年12月，该公司又拿到风险投资机构Union Square、Andreessen Horowitz以及Ribbit Capital共同投资；当年底，Coinbase收到的投资已达3100万美元。
然而，Coinbase并未如投资人所期待的迅速成长。
而是直到成立第五年（2017年），Coinbase才首次获得盈利。然而，2019年，该公司再次净亏损3000万美元。2020年，Coinbase才又一次扭亏为盈，当年净利润3.22亿美元。
或许是为了安抚投资者。在其直接上市前夕，Coinbase于2021年4月6日披露一季度业绩，其当期营收同比去年一季度飙升844%至18亿美元，同期净利润近8亿美元，是2020年全年的两倍多。
分析认为，Coinbase多年来在合规建设的投入，使其发展多年来受到极大限制。其内部员工透露，该公司的合规团队人数一度接近公司的1/3，占据公司大量资源，这甚至影响Coinbase在技术、运营、扩张等多方面投入。
不过，“慢”或许是Coinbase的手段。
多年发展下来，Coinbase已拿到美国、英国等全球30多个国家和地区的合规牌照，同时在全球100多个国家和地区拓展业务。除了交易所业务，Coinbase还拥有支付、储蓄、贷款、金融衍生品交易、另类资产交易、券商交易和投资顾问等一系列金融牌照。
公开披露信息显示，Coinbase目前直接集成了超过 15个区块链协议，支持超过 90个用于交易或托管的加密资产，拥有100 多个国家的4300万零售用户和 7000万机构用户，成立以来累计交易规模为 4560亿美元。
2021年一季度，Coinbase预计交易量为3350亿美元，同比增长近300%；拥有5600万实名用户，每月有610万客户进行交易，平台资产2230亿美元，占所有加密货币总市值的11.3%。
当下，Coinbase的收入来源主要来源三大块业务板块：
一是交易服务，大部分来自比特币和以太坊的交易。通过向散户交易者收取高额佣金来实现，如果投资者通过平台购买加密货币，就会产生相应的费用。这为Coinbase贡献了约90%的收入。从2019年中到2020年底，Coinbase的交易服务收入从2.35亿美元上升至10.96亿美元，涨幅366%。
二是订阅和服务。该业务自2013年开始。Coinbase通过存储（Store）、抵押（Stake）、分发（Distribute）和构建（Build）等业务获得收入。该部分收入约占Coinbase总营业收入的4%，从2019年到2020年该项收入涨幅约355%。
三是咨询服务等其它来源。这些涉及Coinbase的新业务，比如与大型银行合作、作为持证机构提供托管服务。另外，Coinbase的长期计划还包括推出更多的加密货币资产，开发更多的衍生产品，进一步发展机构业务，打进USD Coin的分销领域，并将加密积分与各大信用卡绑定。
值得一提的是，美图就是Coinbase的客户之一。据2021年3月24日Coinbase披露，Coinbase是美图公司加密交易和托管的唯一合作伙伴，其机构托管平台帮助美图购买和托管了约9000万美元的比特币和以太坊。
目前，整体来看，Coinbase 的营业收入结构较为稳定， 2019年至2020年其营收中的 81%-92%来自交易业务，2%-7%来自订阅和服务费，4%-15%来自其他业务。
不过，Coinbase在今年一季度的盈利或许还有待观察。
毕竟，Coinbase还表示，计划在2021年实现销售和营销占净收入的12% 到15% ，支出可能超过10亿美元。支出增加，显然对该公司盈利带来更多不确定性。
02
直接美股上市！
但“合规”之路依然漫长
Coinbase此次采取的上市方式是直接上市。
一般，上市公司通常会发新股以筹集新资金。但直接上市的话，公司通常不希望募集更多资金，而是由公司员工和投资者直接向公众出售他们现有的股票，先前公布的消息显示，本次Coinbase注册了1.15亿股A类普通股。
国盛证券认为，Coinbase上市意味着在各方面（监管、机构和用户）的需求和博弈下加密资产将进入“合规化”时代。“可以预见，未来会有越来越多的机构持有加密资产，相关的交易所、资产管理机构、衍生品、挖矿产业链等公司会陆续登陆资本市场。”
不过，也需要看到的是，Coinbase的风险也是显而易见的。在分析人士看来，才成立9年的Coinbase还太年轻，其基础设施还没有跟上发展的步伐，若该公司通过大幅扩大资本支出来完善相关设施，其盈利能力可能因此减弱。
此外，更多公司进入比特币市场，Coinbase面临更加激烈的行业竞争。国盛证券认为，Coinbase 作为美国老牌的合规CEX，一方面要面临来自币安（Binance）、火币、 Kraken 等并非都拥有合规牌照对手的激烈竞争；另一方面， DEX 以降维打击的方式冲击着所有 CEX，这些 DEX 不需要太多人的团队来维护、没有合规门槛，用户对自己的资产几乎完全掌控、点对点交易。
更为关键的是，尽管极力追求合规，Coinbase仍对监管方面的变动十分敏感。事实上，就在此次Coinbase上市前夕，其还遭美国监管方面处罚。据coindesk消息，3月19日Coinbase与美国商品期货交易委员会(CFTC)就不当报告交易量和“自我交易”的指控达成和解，被罚款650万元。原因是Coinbase被指控不准确地报告比特币的交易数据，以及一名员工通过“自我交易”来制造Litecoin的交易量和需求的假象。
Coinbase 招股书中也提到，加密资产在“证券”定位具有高度的不确定性，在信托、跨境支付、证券经纪、商品、信贷、衍生品等等诸多方面可能会受到监管审查、调查、罚款和其他处罚——加密资产市场涉及非常多的监管部门（相关监管涉及 SEC 、CFTC、司法部、州政府等），因此监管层面存在一定的不确定性。
4月14日，Coinbase首席执行官Brian Armstrong坦言，监管是加密货币业务的最大风险之一。“这和网络安全一样重要。尤其是现在Coinbase已经是一家上市公司，我们正在做的事情将受到越来越多的审查，人们想要了解它的含义。”
03
千亿财富背后的创造者是谁？
随着Coinbase规模继续扩大，如何经营如此大规模的公司，也是其创始人布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）接下来的最大挑战。
受益于Coinbase的快速成长，今年38岁的阿姆斯特朗作为Coinbase的首席执行官兼联合创始人，身家在过去一年多从10亿美元狂飙突进。
今年的胡润富豪榜上，阿姆斯特朗排名最靠前，财富是750亿元人民币。
公开信息显示，Brian Armstrong 拥有 Coinbase 21.7%投票权。数据显示，该人士持有3960万股Coinbase股票，按照Coinbase最新股价328.28美元计算，其所持的股份价值约130亿美元，将跻身于科技界超级富豪之列，这个持股超100亿美元的富豪列表中有贝索斯、马斯克和扎克伯格。
据此，分析认为，按照Coinbase收入和估值增长，他明年很有可能位居加密货币亿万富翁的榜首。
说起来，这似乎又是一个“书呆子”逆袭亿万富翁的美国硅谷传奇财富故事。
出身于1983年，阿姆斯特朗在加利福尼亚的圣何塞长大。最初，他也只是更喜欢计算机的“书呆子”罢了。
然而，“知识仍然改变命运”。2001-2006年，阿姆斯特朗在休斯顿的莱斯大学拿到了经济学学士学位、计算机科学硕士学位。大学以来，他曾先后到IBM、Deloitte和Touche工作。
大三，也就是2003年，一直想要创业的阿姆斯特朗与John Nelson共同创立了UniversityTutor.com——该网站帮助老师们创建自己的辅导事业，为潜在的学生客户们提供服务，并且在该平台上，家长和学生可以找到他们想选择的任何导师。此后，阿姆斯特朗做了UniversityTutor.com八年的首席执行官年。其间，阿姆斯特朗试图寻找事业第二春，他来到Airbnb.com担任了一年的软件工程师。
不过，2010年圣诞节，一本比特币白皮书给阿姆斯特朗打开了加密货币行业的大门。彼时，他曾用9美元的价格购买了1000多枚比特币，在比特币价格一度跌到2美元时，他不仅没有离场还一直靠编写代码来购买比特币。
这也让阿姆斯特朗看到了第二个创业机遇：也许可以创建一个比特币公司？
2年后（2012年）的夏天，阿姆斯特朗与与合作伙伴Fred Ehrsam共同创建了Coinbase。
两人设想，Coinbase将成为一个比特币市场，人们可以在这里购买加密货币。在Y Combinator路演时，阿姆斯特朗用一句话概括了Coinbase的理想未来：“Coinbase之于比特币，就好比 iTunes之于MP3 。”
不过，大事起于微末。从一个简简单单的加密货币“钱包”开始，Coinbase延展其布局。
2016年，阿姆斯特朗将区块链世界未来划分为四个主要的阶段，并根据每个阶段 Coinbase能做的事情，制定了Coinbase未来十年的发展规划：
据此，按照阿姆斯特朗的设想：
在第一阶段，服务100万人的Coinbase只是一个有开发协议的“钱包”；
到了服务1000万人的第二阶段，Coinbase就是一个数字货币交易所；
如今，则是向服务1亿人冲刺的第三阶段，这时Coinbase则是用户入口，主要功能是为数字货币应用建立入口；
最终，在服务10亿人的第四阶段，Coinbase将成为真正的去中心化应用平台，打造成为一个开放式金融系统应用平台，现有的传统金融系统将被重建为一个开放式的网络，抱括贷款、投资、身份与声誉、汇款、商户处理等各类业务。
显然，对于阿姆斯特朗来说，上市只是新的开始。但对于数字货币，可能又迎来一波炒作借口。
文章来源: https://twgreatdaily.com/zh-hans/vn_o_XgB9EJ7ZLmJiYN8.html