在连跌两周之后，上周（8月12日-8月16日）A股市场终于止跌反弹。本周一（8月19日）更是出现了放量大涨。
之所以出现上述积极的现象，还是源于A股内外环境的变化。在外部，经贸关系略有改善，加征关税与坚决反制的口风之下，双方依旧保持正常沟通。在内部，管理层之前推出了以两融业务为抓手的提升市场活跃度的多项措施，也起到了提振市场情绪的作用。总体来看，当前A股市场的韧性确实在加强，尽管反弹的节奏比较拖沓，但下方资金的承接意愿同样较强。
在我看来，A股的“韧性”来自两个方面。
一是”估值底“已经明确。在全球市场中，A股整体估值排在低位；与自身的历史水平相比，A股估值也处于较低的百分位。在经历了两周的下跌之后，北向资金重新恢复净流入势头，表明海外资金对阶段性底部的认可。
第二个因素则更为关键。这次止跌反弹的背景是连续下跌之后，很多个股股价已经创下今年新低，股权质押危机可能会再次出现。风险的暴露倒逼管理层打开政策工具箱，给市场注入信心。尽管这些措施看起来力度很一般，但A股却真的稳住了。这意味着，“政策底”已被确认。
所以，结论就是，当市场一再破位，当沪指跌到2733点之时，阶段性的“政策底”和“估值底”终于出现了。这将为反弹提供坚实的基础。
A股的“底线”
周末和几个朋友交流了一下。有人提了一个问题，为什么连跌两周之后，A股开始涨了？要知道，从7月31日到8月6日，沪指的多个重要支撑被击穿，形态难看，要量没量，海外市场又是腥风血雨，这次A股凭啥不走寻常路？
现在，凡事都讲一个“底线”思维。
对国家来说，“底线”就是维护核心利益，所以即使经贸关系起起伏伏，在涉及核心利益的问题上也绝不让步。
对中国的金融系统来说，“底线”是决不能发生系统性金融风险。资本市场包括股市，都是金融系统的组成部分，这个“底线”对A股来说也是适用的。
最近，大家比较担忧股权质押的预警乃至平仓的风险。在A股市场长期处于"无股不押"的状态下，不少上市公司的质押率长期偏高，而当市场出现非理性下行的时候，质押率偏高的上市公司却没有及时补充质押物，更多则是处于被动减持的状态。由此一来，上市公司的股权质押平仓风险，往往容易引发局部系统性的风险问题。
解决这个问题，只有两个办法，一是补充担保物，追加保证金；二是让市场上涨。
第一个法子，大股东手里有钱还好说，没钱就傻眼了。去年年末到今年年初就是这么个危急情况，所以才有了国资驰援民企，纾困基金大行其道。但是这从4月份下跌至今，很多股票的价格已经低于年初了。一些为民企“输血”的国资，眼看着也得被套了。
相比第一个法子来说，第二个法子就简单粗暴了。既然风险是跌出来的，那么涨上去不就解决问题了吗？
除了牢牢守住不发生系统性风险的底线之外，A股还有另一个“底线”。
截止8月16日，万得全A收盘价3906点，较前一周上涨2.43%；市盈率16.35，历史分位数23%；市净率1.62，历史分位数7%。
与全球主要国家股市相比，估值够便宜，也是支撑A股止跌企稳的“底线”。
由于上述“底线”的存在，一方面，在当前时点和位置，对A股的后市表现并不悲观。另一方面，每逢A股由于外部环境和市场情绪的影响出现非理性大幅回调时，很可能不是陷阱，而是“馅饼”。
展望后市，宏观经济数据继续探底，基本面压力仍在，市场对于政策托底的预期开始不断强化。经贸关系应该还会保持时好时坏的波动，但美国唐总需要选票，需要经济增长、需要美股上涨，他现在也应该掂量掂量谈判破裂的后果。市场风险偏好有望边际改善。
总之，当前环境有利于A股展开一轮估值修复行情。秋天是收获的季节，秋收行情值得期待。