比較了一下昨天權益基金（股票型基金+偏股混合基金）的「估算漲跌幅」和「實際漲跌幅」，發現「偏差」巨大。其中， 偏差大於5%的有17隻。
估算漲跌幅是根據基金「12月31日持倉的股票」來估算的漲跌幅；實際漲跌幅是根據基金「4月3日持倉的股票」來計算的漲跌幅。
這說明，一季度這些基金已經大換血了。也就是說， 這17隻基金幾乎把原來的持倉全賣了，買入了新的股票。殺伐決斷，比散戶還能折騰。
估算漲跌幅和實際漲跌幅的「偏差」大於3%的有113隻；「偏差」大於2%的有249隻，占全部權益基金的比例為5.9%。
這說明， 一季度至少5.9%的主動基金大幅調倉了。
基金調倉了買什麼？
昨天大漲的是半導體、計算機、人工智慧、數字經濟，不用說了， 機構開始「抱團」TMT。
基金經理是專業的投資者，他們爆買TMT，必定是因為TMT有「過人之處」。
TMT能買嗎？
不客氣地說， TMT大機率是今年的「主線」之一。但現在不建議買。
一般來說，想成為「主線」必須具備兩方面的條件。
1）必要條件：基本面見底回升，機構配置低位。基本面見底了，資金就願意配置；機構的倉位低，機構加倉的空間就大。符合這個條件，資金才有希望「持續流入」，推動股價「持續上漲」。
從2022年四季度公募基金的持倉來看，電子、計算機、傳媒、通信的配置占比都不算高，符合「必要條件」。（只是注意，一季度這些行業的配置占比可能提高了。）
2）充分條件：產業趨勢新變化。產業有望爆發，就能吸引大量「交易型資金」進場，引發「大幅上漲」。
目前各大企業都在集中資源攻克ChatGPT，產業革命（至少仿佛）一觸即發，「充分條件」也滿足了。
所以， TMT大機率是今年的「主線」，不會輕易退潮。
但是，TMT今年以來普遍漲了25%以上，並且PE大多數處於「超高估」的狀態，泡沫很明顯。
TMT中估值相對較低的是半導體板塊，近兩天也持續大漲，估值慢慢被修復。 以過去的經驗看，第一波的上漲大機率接近尾聲了。
這就是說，現在追TMT的話比較危險，建議等等調整。
1、四月怎麼投？
很多人感覺四月份「亂糟糟」的，不知道怎麼投；有必要梳理一下。 迷茫，對投資來說是最致命的。
（1）為何迷茫？
迷茫來源於「規律失效」。
一方面，目前A股的整體估值並不低，上證指數、深證成指、滬深300的PE都處於合理區間；另一方面，1-2月份全國規模以上工業企業利潤下降22.9%，說明一季度經濟復甦的效果不好。
這情況下， 照A股的調性，應該回調；或者至多是「結構性行情」。
但沒想到，以AI為首的TMT行業一騎絕塵，逼空式上漲；而且， 仿佛業績越差漲幅越大。
持幣觀望的，把倉位調到新能源車、光伏等業績確定的板塊去「避雷」的，一下子懵了。所以，就迷茫了。
（2）TMT為何大漲？
源於「炒預期」。
TMT一季度的業績應當很差，根據國家統計局公布的「1-2月份全國規模以上工業企業利潤」，「計算機、通信和其他電子設備製造業」的凈利潤同比大幅下滑了77.1%。
但是，計算機、通信板塊僅回調了兩天就又恢復上漲。只有一個解釋： 投資者是以「更長維度」的預期來投資TMT的。
一方面，勇哥為投資者終於變得「有耐心」而驚喜；另一方面，又覺得怪怪的。理性想想， ChatGPT的確定性真有那麼高嗎？暴漲的公司未來真的會有業績支撐嗎？都是未知數。
所以，TMT大漲，看似是根據「長期預期」做投資，實則是因為「投機」。 大部分人根本沒指望賺TMT行業「長期業績」的錢，都在預期有「更傻的人」接盤，所以現在一往無前地買。
（3）怎麼投？
老實說，現在投TMT我有點虛。
因為目前TMT是一個單純的「博傻」遊戲，漲幅取決於「群體樂觀情緒的上限」，這個賭性比較重。
但是投其它的呢？ 短期來看，選擇空間並不多。
新能源車板塊受電池級碳酸鋰價格跌跌不休的影響，光伏受矽料價格下跌的影響，只要碳酸鋰、矽料的價格不企穩，這兩個板塊難言見底。
目前CPI很低，消費板塊短期的空間不大。醫藥的某些細分板塊依然受集采的壓制，何時全面復甦有待觀察。
認真思索再三，對四月份有三個建議。
1）持幣觀望。目前我依然維持四月份「結構性行情」的觀點，只是目前來看行情在TMT這裡；參與的風險比較大，所以建議觀望。
2）配置TMT的窗口預計在4月中旬。4月15日，一季報的預披露完畢（深市強制披露），到時該爆的雷都爆完了，才算到了真正「利空出盡」的時候；那時配置TMT的確定性相對高一些。
3）長期不用的閒錢，可以逢低配一些新能源基金。目前熱度都在TMT這兒，行情比較極端，就意味著「冷門板塊」被低估。可以確定， 一旦電池級碳酸鋰、矽料的價格企穩，新能源車、光伏板塊大機率漲。所以說，如果有長期不用的閒錢，可以伏擊。
2、關於投資心態
人是尋找規律的動物。一旦現實無規律可循，人就會本能地迷茫、自我懷疑、進而被利用。
今年TMT為什麼持續大漲？本質就是因為 「規律被打破了」，陷入自我懷疑的投資者不斷「割自己的肉、替別人接盤」；專業的基金經理也不例外。
3月之前，大部分人都有一個「投資計劃表」，比如一月份炒消費復甦，投消費；二月份炒基建托底，買基建；三月份伏擊新能源，因為業績確定……結果到了3月，消費、基建、新能源全沒了，就剩TMT一枝獨秀；很多人的計劃被打亂了，原本伏擊新能源的被套，消費沒及時跑的也回調。
於是，眼看TMT每日創新高，開始懷疑自己，是不是AI時代真的要來了？是不是新能源不行了？是不是現在不上TMT的車就會錯過「時代的紅利」？並且， 在持續虧損的影響下，「自我懷疑」之感越來越強烈，對TMT的信仰不斷增強；最後紛紛賣新能源、醫藥，追TMT。殊不知，正是他們的「低拋高吸」行為，才助長了TMT的持續上漲。
可以預見，當他們全部跑去接盤TMT，沒了增量資金，或許TMT就回調了；然後，他們曾經拋棄的新能源、醫藥等可能又能又轉而上漲。
迷茫的人，終將兩頭挨打。
如需看大盤及賽道估值，請看第二條文章。