11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新的贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为4.15%，较上月下降5bp；5年期以上LPR为4.80%，较上月下降5bp，为LPR改革后的首次下调。
此前，央行先后下调1年期MLF利率和公开市场操作利率。11月5日，央行开展MLF操作4000亿元，期限1年，利率调低5bp至3.25%。11月18日，央行开展1800亿元7天逆回购操作，中标利率较前值下调5bp至2.5%。
央行通过“降息”的方式推动LPR下行，对于疏通货币政策传导机制、降低实体经济融资成本进而实现稳增长，都有必要性。
首先，经济下行趋势仍未好转。10月工业生产、消费、投资、信贷等数据近乎全线走弱，经济下行仍在持续；10月出口以美元计同比降0.9%，贸易摩擦缓和并未改变已经加征关税的事实。其次，货币政策传导机制仍然不畅，融资成本仍然偏高。去年以来，相对市场化的利率均有明显下降，但是贷款成本却居高不下，9月一般贷款加权平均利率报5.96%，较6月回升2个BP。
与以往驱动因素不同，本次LPR下降主要受央行“降息”推动。本次LPR下降为改革以来第三次下调，与前两次相比驱动因素有所差异：8月和9月LPR报价下降主要由于银行降低点差，本次LPR报价下降主要源于11月初央行MLF利率的下调。除了下调MLF操作利率外，央行还在11月18日下调了7天逆回购操作利率5个基点，逾4年来首次下调7天逆回购操作利率。
本次5年期LPR利率与1年期同时下调5个基点，稍显意外，但不宜过度解读为房地产市场将会放松。
首先，此前1年期LPR已多次下调，相比之下，5年期LPR至今才首次下调，整体看调整仍然有限；
其次，利率由短端向长端传导属于正常现象，当短端利率下调时，长端利率通常也有下降压力，如果硬扛着不放，反而会逆市场而行造成资源错配，不如适当放开释放压力；
其三，LPR尽管对房贷产生影响，但一些实体经济如基建投资贷款利率也是5年期甚至更长，即便是房贷，一些刚需首套购房也并非“房住不炒”的限制对象，因此5年期LPR下调也可以为实体经济降成本服务；
其四，5个bp的调整，与我国原先对于存贷款基准利率25-50bp的调整幅度相比非常有限；
最后，LPR由商业银行报价，并不完全由央行主导，更何况房贷利率仍在LPR基础上加点形成，市场的话语权可继续发挥作用。
综上所述，本次5年期LPR下调是在全球多数国家政策利率下调，我国货币市场及短端利率多次下调情况下做出的调整，在经济动能放缓的大背景下总体来说较为适宜。
面对经济下行压力，央行三季度货币政策执行报告再度提及强化逆周期调节，强调不存在持续通胀或通缩的基础，货币政策仍然聚焦稳增长，结构性通胀不会造成过多掣肘。下一步，预计渐进、小幅降息仍然可期，央行将综合运用数量型和价格型工具逆周期调节，疏通传导渠道、引导利率下行。（伊楠）