11月18日至22日当周，美元指数周初一度下行后连续四天持续回升，周五收于98.2837，与此前一周相比上升0.29%。上涨原因：一是美国景气指标明显好转，显示经济韧性仍存；二是美联储会议纪要透露，除非美国经济状况发生重大变化，否则可能无需再次降息；三是欧元区和英国经济数据低迷，非美货币承压。
人民币兑美元继续回落。11月18日至11月22日当周，人民币兑美元汇率中间价由7.0091贬值至7.0306，累计贬值215bp；在岸即期汇率由7.0121贬值至7.0356，累计贬值235bp；离岸市场即期汇率由7.0053贬值7.0426，累计贬值373bp。
进入11月以来，前期人民币汇率升值明显，中后期开始回调。具体看，11月8日-12日，美元兑人民币中间价在延续10月的上涨趋势后已经回归至6区间。中下旬，由于此前市场普遍期待的中美“第一阶段”经贸协议又有波折，在短期市场情绪驱动下，11月13日美元兑人民币中间价再度破7。但汇率中间价与离在岸汇率间的汇差明显收窄，显示市场情绪整体稳定，并未出现明显的升值或贬值趋势。
近期影响人民币汇率的主要因素：一是双方的贸易谈判。在第一阶段协议签署之前，市场消息阴晴不定，导致乐观情绪与避险情绪随时切换，从而影响到人民币兑美元汇率表现。实际上，这也是今年影响汇率的核心变量；二是央行加强逆周期调节。11月5日，央行意外下调MLF利率，此后又于18日下调7天期逆回购利率，20日的LPR也相应调降。各期限国债收益率随之走弱，中美之间无风险利差收窄，也影响到汇率表现。
央行近日发布的第三季度货币政策执行报告指出，将完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，稳定市场预期，保持人民币汇率弹性，发挥自动稳定器作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。这意味着，在内部均衡与外部均衡之间，央行仍然更关注内部均衡。
总的来看，随着一系列“稳增长”措施的落地，中国经济将继续保持运行在合理区间。当中美贸易关系走向正常后，市场情绪继续趋于稳定，人民币汇率将回归合理均衡水平。（孔雯）