快评 | 10亿！上影集团打响影院并购整合第一枪

3月8日，上海电影股份有限公司发布“关于对外投资暨关联交易的公告”。公告称：为保障电影产业健康有序发展，缓解长三角及周边区域影院的经营压力，并推动影院终端产业的整合，公司于3月8日与上海电影（集团）有限公司、上海精文投资有限公司签署《合资公司合同》，共同投资设立上影资产管理有限公司(暂定名)，公司首期出资0.8亿元，持股40%。

紧接着在3月9日，上海电影集团宣布推出全国首支“影院抗疫纾困基金”，总额达10亿元。其中首批2亿元资金已经到位。该基金重点聚焦整个长三角地区有纾困需求的影院。

这两则消息体现了上海电影作为行业龙头企业，在履行社会责任、提振行业信心、做大做强方面所做的努力。

01、疫情之下，凭一己优势打响影院资源整合“第一枪”

中国电影在经历十余年的高速发展之后，有必要进行提质升级。从以往零星的并购事件来看，电影市场的资源整合一直存在。受这次疫情冲击，暴露了不少影院抗风险能力低下，继续经营异常困难，这成了需要救助、整合的直接理由。

“艾维电影”做过简单测算，全国影院自2020年1月24日起暂停营业，持续至3月底，将损失至少150亿票房，若持续时间再延长，损失会更大。从影院个体来讲，暂停营业造成的损失更大，致使不少影院现金流枯竭，难以为继。有媒体人通过查询天眼查数据，2020年年初至3月3日，关停的影视公司数量已达2372家，具体表现为公司状态注销、吊销、清算、停业。其中，涉及的影业类企业有934家，影院类企业1438家，可见形势不乐观。可以预见，若没有政府、行业协会、商业地产商等社会各界的帮扶，损失更大。

在这样的形势下，许多抗风险能力较差、现金流短缺的中小影院亟待通过帮扶、资金注入、资产整合等方式恢复活力。当然，这对于现金流充沛的品牌院线和影投来说，无疑是整合资源、做大做强的契机。

受疫情影响，影院停业，使其信心受到重挫，事关后续发展，使得影院估值下降，也给并购参股、资源整合创造了有利条件。于人来说则是救影院于危难之中，于己来说趁此机会做大做强，于行业来说也是一种发展的优化。上影集团应该说是打响了影院资源整合的“第一枪”。

02、关键时刻，打出发展道路上的“关键一手”

年报显示，“上海电影”包括其母公司上影集团，近年来的发展算不上优秀，成绩也并不亮眼，因此这次行动很有可能成为上影集团在发展道路上的“关键一手”。上海电影在公告中明确指出：将通过并购、增资、参股等形式对长三角及周边区域内的影院进行投资与整合。很明显，这纯粹是市场的资本运作行为，通过“并购、增资、参股”的形式，对有纾困需求的影院进行投资。这也与2016年以来，上影集团一直推动和实践“影院资产动态调整”的扩张策略相符。

上海电影作为全国排名TOP15的影投公司，根据2019年Q3季报显示其货币资金超13亿，现金流充沛，有能力推动和开启影院并购整合之路。这只不过选择了一个好时机。

此举一方面可以缓解行业内现金流匮乏的影院的生存压力，另一方面也是通过并购、参股等形式，上影集团可以将简单的业务加盟转变为有资产链接的模式，也是加强影院连锁经营管理能力、提升市场份额、强化品牌影响力的尝试。

另外，我们也发现，公告中特别指出上影此次目标的重点是“长三角”区域的影院，这也体现了上影有意提升区域市场占有率和影响力，看好长三角区域影院未来发展。事实上，长三角地区影院约有2500家，占全国影院数的23%左右，占全国票房的26%左右。就是当前面临困难的影院，未来发展前景也是可期的。

上海电影股份有限公司独立董事关于对外投资暨关联交易事项的独立意见明确表示：公司的发展战略，有助于公司与区域内外，进一步提升公司的市场竞争力。

03、健康整合，长期向好

上影集团的这次资本运作，也是对“中国电影长期向好”的大势的印证。上市公司的行为不同于政府的公益行为，一举一动要要符合公司和全体股东的利益，上影集团的此次资本运作，正是基于中国电影长期向好的基本判断之上的。董事会也大多是基于上述判断和公司经营上的考虑。

从这方面来说，“艾维电影”认为，此举有助于我国影院行业健康持续发展，也顺应了市场规律。我们也希望能有更多有实力的品牌院线、影投公司，抓住契机，参与到影院市场的大整合、大提升过程中来，加速影院的提质升级。

自2016年以来，中国影院数量增幅高于票房增幅，影院的粗放增长，使得单银幕产出持续下滑，截至2019年底，单银幕票房由2015年135万下降至2019年93万，不少影院经营面临较大压力，经营能力、服务质量、品牌意识跟不上观众的需求和行业发展的要求，可以说良莠不齐，行业集中度较低。

通过大品牌的市场行为，一方面保全了一批有发展潜力的影院资源，另一方面可以加速资源的整合，共享品牌院线在政策、管理、营销方面的优势，提高影院的经营管理水平，实现更紧密的市场协同效应。这对规范市场、做大做强电影产业都具有积极意义。

新冠病毒疫情给影院带来了 “暂停键”，通过主观努力和市场的力量，又给行业发展带来了“快进键”。非常时期，也给行业发展创造了机会。也是弯道超车、资本抄底的好时机。招商银行研究院作出判断，今年开始到未来一两年，院线整合可能会比较明显。

让我们以政策的支持、各界的帮扶、资本的力量，团结一心，共克时艰。而疫情过后，中国电影必将迎来又一次大发展。

（注：天眼查数据，根据公众号传媒内参发布的消息。）