预计三季度GDP同比增长6.0%，较二季度的6.2%继续回落
2019年三季度以来我国经济仍面临较为严峻的内外部压力，7-8月份各项宏观数据呈现出明显压力，9月份已公布的一些先行指标显示内外需仍偏弱。从外部看，全球经济复苏势头减弱，贸易摩擦持续，各国对于未来经济陷入衰退的担忧显著增加，多因素导致外部环境趋冷明显。从内部看，7-8月工业增速大幅放缓，9月制造业PMI指数虽有所回升，但仍低于50%荣枯线；投资与消费均显现下行压力，出口难有起色；房地产销售遇冷，金融市场风险局部暴露；人民币汇率破七后在7.1附近企稳。预计9月份各项宏观数据难有明显改善，三季度当季GDP同比增长6.0%，较二季度放缓0.2个百分点，前三季度GDP同比增长6.2%。
预计9月工业增加值同比增速由4.4%回升至5.1%
从生产来看，9月官方制造业PMI较上月小幅上升0.3个百分点至49.8%，其中生产指数上升0.4个点至52.3%，为年内次高水平，显示生产景气有所恢复。9月六大发电集团日均耗煤量同比增速由8月的-2.2%转正至5.2%，显示出回暖迹象。从库存来看，1-8月工业企业产成品存货累计同比增速较上月微降0.1个百分点至2.2%，去库存幅度显著缩小，同时9月制造业PMI中原材料库存指数由8月的47.5%微升至47.6%，产成品库存指数由8月的47.8%回落至47.1%，去库存正在接近尾声。从政策来看，汽车行业景气度在政策呵护下有望继续回升，基建投资增速有望继续上行，对工业生产形成支撑。考虑到9月属于传统工业旺季、天气影响弱化，工业增加值有望出现弱改善，预计9月回升至5.1%。
预计1-9月固定资产投资增速由5.5%回落至5.4%，房地产开发投资增速由10.6%回落至10.1%
基建投资有望进一步反弹，制造业投资和房地产开发投资仍有回落压力，整体投资增速继续小幅回落。
基建投资增速或由4.2%回升至4.4%。由于国务院要求今年限额内地方政府专项债券确保9月底前全部发行完毕，三季度地方政府专项债发行依然不弱，多地完成全年新增额度发行。在专项债发行和前期大量批复的项目落地提振下，9月基建投资增速有望继续小幅回升。
制造业投资增速或由2.6%回落至2.4%。9月制造业PMI显示制造业生产和需求均有边际改善，但考虑到去年同期基数较高，且8月工业企业利润继续下滑，短期来看制造业投资无持续改善动能，预计9月制造业投资累计增速继续下行。
房地产开发投资增速或由10.6%降至10.1%。在季节效应和房企加速推盘影响下9月商品房销售有所改善，但房地产相关融资依然受限，土地成交持续大幅下滑，房屋新开工面积增速已连续数月回落，预计9月房地产开发投资增速继续下降。
预计9月社会消费品零售总额同比增速由7.5%回升至7.8%
据乘联会数据显示，9月全国乘用车销售前三周周度零售量逐步走好，底部逐步抬高，由于去年同期基数较低，预计9月乘用车消费同比降幅收窄，对整体消费水平的拖累作用有所缓解。9月30个大中城市商品房成交面积同比、环比增速均明显提高，有望带动家具、家电等居住类消费增加。受中秋、国庆等假日因素影响，9月份餐饮及升级消费类有望维持较快增长势头。总体来看，预计9月份国内社会消费品零售总额增速或将由7.5%回升至7.8%左右。
预计9月出口增速由-1%回落至-3.2%，进口增速由-5.6%回落至-7%，贸易顺差365亿美元。
出口。9月PMI中的新出口订单指数由47.2%小幅回升至48.2%，但出口集装箱指数CCFI明显走弱，预计9月出口仍不乐观。一是外需持续放缓。9月摩根大通全球制造业PMI连续第二个月反弹，仍连续第5个月处于荣枯线以下，美国、欧盟和日本制造业PMI均进一步下行，分别连续2个月、8个月和5个月处于荣枯线以下；二是已加征关税影响持续显现；三是高基数拖累出口增速。预计出口2180亿美元，同比增速-2%。
进口。一是内需有所好转但仍然疲弱。我国9月制造业PMI和PMI进口指数分别回升0.3和0.4百分点，但继续处于收缩区间；二是贸易摩擦抑制作用，尤其是出口导向的进口将继续受到贸易摩擦抑制；三是大宗商品价格下行，9月CRB指数均值385.93，较去年同期和上个月分别下降6.4%和2.5%。预计9月进口1815亿美元，同比增速-7%。预计贸易顺差365亿美元。
预计9月CPI同比上涨3.0%，PPI同比下跌1.4%
CPI。食品价格继续上涨。9月份食品价格受猪肉及节假日因素推动继续保持上涨趋势。猪肉方面9月份继续环比大涨，同比涨幅接近80%，其他肉类价格也相应上涨；秋季天气晴好以及鲜果上市等因素，推动鲜菜、鲜果价格有所回落，在一定程度上平抑了猪肉对CPI的推升。非食品价格涨多跌少。预计衣着价格受新季上市影响出现上涨；受国际油价因沙特遇袭上涨影响，能源类价格有所回升；文教娱乐价格、其他类价格受节日因素亦明显上涨；医疗保健继续趋势性上涨，仅生活用品与服务在上游工业品通缩影响下小幅下跌。整体看预计9月份CPI环比上涨0.9%，有较大概率同比上涨3.0%，首次“破三”。
PPI。9月份国际大宗商品价格受地缘政治、全球经济预期变化等影响出现较大波动，原油、天然气价格受沙特遇袭以及后期全球经济增长预期下滑等因素先涨后跌，主要金属价格也呈现类似波动，CRB工业现货指数整体走平。国内工业品价格下跌趋势逐步企稳，煤炭价格先涨后跌，有色金属价格涨跌互现，9月PMI出厂价格指数回升至49.9%，接近50%荣枯线。预计9月PPI环比走平，但由于去年基数抬升，9月预计同比下跌1.4%，较上月进一步回落0.6个百分点，连续第三个月通缩，预计通缩还将持续一段时间。
预计9月新增人民币贷款1.4万亿，新增社融1.8万亿，M2增速回升至8.3%
新增信贷。企业贷款方面，央行启动全面降准以及制造业融资支持政策将助力贷款快速增长，信贷结构进一步优化，企业贷款增长可望加快，尤其是基建和制造业领域信贷将回暖。居民贷款方面，中长期贷款仍有韧性，短期贷款保持较好增长势头。结合信贷季末冲高的季节性规律，预计9月新增人民币贷款1.4万亿元。
新增社融。新增信贷增长将加快；表外融资在房地产融资强约束下仍然承压；非金融企业债券净融资小幅回落；地方政府专项债发行贡献有所减弱。预计9月新增社会融资规模约为1.8万亿元。
M2增速。9月全面降准实施与季末财政支出力度较大对M2增长形成支持，预计货币扩张加快，财政存款下降在3000亿元以上，M2增速小幅回升至8.3%。
预计10月末人民币兑美元汇率位于7.10左右
9月人民币在岸即期汇率先升后贬，呈现V字形走势，最后一个交易日收于7.1381，较上月末微升0.1%；人民币汇率中间价在升值后持稳，最终收于7.0729，较上月末微升0.2%。中美贸易摩擦局势出现缓和，对于人民币汇率走势影响偏正面，是推动上半月人民币汇率走强的主要因素。从基本面上看，美国经济数据依旧喜忧参半，美联储年内第二次降息，由于其态度鸽派不足叠加地缘政治风险加剧，美元不降反升；中国经济数据略有好转但仍显疲弱，人民币汇率承压。值得注意的是，期间中美利差仍然保持较大差距，但是与人民币汇率出现相反走势，指示意义下降。展望下一阶段，中美即将举行新一轮高级别贸易磋商，磋商结果仍将很大程度上影响人民币汇率走势。短期内，人民币汇率走势仍存在较大不确定性，且波动幅度逐渐加大，预计波动区间7.0-7.2，波动中枢7.1左右。