01
在上周末，美国硅谷银行（SVB）宣布破产，1600多亿美元的现金存款无法提取。
这个美国历史上第二大银行破产的消息迅速传遍了全球，特别是在中文互联网上炒得热闹非凡。
我们本来想第一时间写出来，但我决定再等一等，不能急。
为什么呢？
一是因为我看了目前网上所有信息当中，9成以上都是复制和错误的，有的人连加息都不知道是什么，就喊着加息把银行弄倒闭了，我们不希望当新闻搬运工，而是挖掘真正有价值的内容。
二就是任何大型金融事件的走向，都需要等到最终的处理结果，我们才有正确的方向去了解和评判这件事背后的逻辑和影响。
所以，一直等到昨天美国财政部、美联储、联邦存款保险公司的闭门会议结果出来：
监管部门将会兜底，硅谷银行储户从3月13日周一开始可以支取所有资金，不是25万美金，任何损失都不会由纳税人承担。
有了这样的结果，我们就可以聊一聊硅谷银行的破产风云和影响了。
02
首先，硅谷银行为什么会光速倒闭？
真的是因为美联储加息害了它吗？
要全怪在加息头上，只能说既不了解加息，也不了解硅谷银行。
关于加息，我们之前有过详细的介绍，简单点说，加息就是提高存款和贷款的利率，让资金回流。（为什么美联储加息，能影响到大洋彼岸的我们？）
加息之后，借钱的成本高了，存款的回报率高了，人们当然愿意把钱存进银行，银行也可以通过浮动利率放出贷款，拿到更高的收益。
所以，加息对我们一般理解中的银行来说，并不是一件坏事。
为什么要说我们“理解中的银行”呢？
因为硅谷银行不是一家传统商业银行，不是靠个人存款与贷款的息差去赚钱。
硅谷银行是一家私人银行，专门为科技创业公司提供存贷款业务，也就是专门挑了个细分市场，做2B创业公司的金融生意，不依赖个人的存款。
原因很简单，因为按照传统商业银行的逻辑，硅谷那些科技创业公司没钱、没地、没设备，刚开始就几个人，失败的概率还很大，你想问我借钱，你一边玩去吧。
这是传统银行的逻辑，那这时候，硅谷银行就站出来向这些创业公司开户，你没有资产抵押，我依然可以借给你钱。
所以，硅谷银行受到了很多创业公司的欢迎，也不怎么愁存款。
但有时候，钱太多是一种麻烦。
03
在疫情暴发后，美联储大放水，把联邦基准利率降低到0.25%，这就是降息，意味着贷款几乎没有成本。
我们也能看到美国科技股在疫情三年涨的飞快，大量的钱流入到科技公司，硅谷银行也吸纳了大量存款，从百亿美元的规模，直接跳到2000亿美元。
这些钱就成了大麻烦，对于硅谷银行来说，我们叫noob money，一方面资产规模的增长超过了他们能够管理的边界，需要找到别的方式获得比存款利率更高的回报。
但另一方面，在低利率环境下，不管是把钱放在央行，也就是美联储准备金账户，还是购买短期债券收益率都不高。
那怎么办呢？
硅谷银行没管过这么多钱，也怕风险，在低息环境下购买了大量利率更高的长期债券。
这些长期债券分为两种，一种叫AFS，可供出售债券，硅谷银行在这里买了约160亿美元的长期国债。
一种叫HTM，持有到期债券，也就是你到期才能拿出来，硅谷银行买入约760亿美元MBS债券。（住房抵押贷款）
这两类债券的特点就是安全，利率固定，比当时0.25%的银行利率要高一些。
但就在过去一年，美联储打出了美式居合，一口气把子弹打光，美国联邦基准利率从0.25%增加到了4.75%。
这就导致债券暴跌，我把钱存银行都有4.75%的利率，硅谷银行当时买的长期债券收益率都被倒挂了，这就造成了账面上的浮亏。
到这其实还好，因为这个钱并没有真的亏掉，硅谷银行只要等债券到期，依然可以拿回本金和利息，不会有什么损失。
但还记得我上面说的嘛，硅谷银行是一家特殊的私人银行。
04
硅谷银行的客户都是科技创业公司，在2022年，全球的科技企业都在过冬，不是裁员，就是在到处找钱，利率变化也让融资变得越来越困难，自然就会有客户要取回存款。
资产暴涨到2000亿美元的硅谷银行，手里只备着200亿美元现金，他们不得不开始出售债券。
这是硅谷银行犯下的根本错误，作为一家银行来说，要留有足够的现金头寸进行流动，但硅谷银行偏偏就是把大部分客户的活期存款买了长期债券，这就叫期限错配。
我们只能用两点去猜测：一是短时间内的钱太多，但硅谷银行的风控依然保持在原来百亿规模的级别，留出200亿美金放在原来的环境当然不用发愁。
二是管理层低估了美联储加息的决心，资金规模超出了管理边界。
这时候，硅谷银行已经等不到兑付了，只能在市场上贱卖债券。
因为已经发行的债券利率是固定的，只有高于当下4.75%的存款利率，才能吸引别人购买，也就是说硅谷银行要低于成本价把这些债券亏本卖掉，账面损失变成了事实损失。
然后，硅谷银行又干了一件很自信的事，他们以亏损18亿美元的代价，出售了几乎所有的美国国债换取现金，同时宣布启动22.5亿美元的股权融资，这些全部都是公开发布的信息。
并且，他们还找到了自己的主要客户，希望他们保持冷静，像我们在困难时期支持你们一样，支持一下我们。
他们还找到了其他银行，比如说华尔街的银行家们，希望他们支援点便宜的现金过来。
这些手段有问题吗？
其实并没有问题，公开是为了表现自己负责的态度，告诉大众我还有钱；找大客户就像是在说，看在我过去给你们借钱的份上，你们别这么着急取钱，给我一点时间。
硅谷银行其实把一个聪明人能想到的办法都想到了，但问题就在于，你不是美联储，你只是一家特殊的私人银行。
在08年的次贷危机，美联储是得到了整个金融体系外加政府的全力支持，有钱还有权，逼着华尔街的银行家分摊损失，硅谷银行有心学，但没这个资格。
在硅谷的企业得知消息之后，这些顶尖的聪明人同样做出了最聪明的选择：
硅谷银行已经不值得信任，现在跑还来得及，如果来不及就引爆危机，让政府来兜底。
因为美国无法失去这么多科技创业公司，也无法失去“硅谷精神”，但可以接受失去一家硅谷银行的损失。
事实也正是如此，硅谷银行倒闭的很干脆，倒闭的前一刻，CEO还没忘记发奖金，甚至在更远一点的时间，CEO还把自己持有的股票一口气卖了。
在破产之后，立马就有大佬呼吁政府救市，挽救创业公司，然后政府也紧急开会，降低负面影响，兜住了底。
同时，美国财长耶伦也说了一句话值得我们仔细思考：不要希望政府会大规模救助银行。
其实，硅谷银行只是收到了挤兑，他的抵押债券暂时贬值，但依然有价值，理论上只要价格合适，都能卖掉，足够应付存款。
耶伦的这句话，更像是在警告谁呢？
05
随着监管的兜底，硅谷银行危机差不多告一段落，它对中国企业其实并没有什么实质性影响，中国的银行体系本来就偏向于传统商业银行。
但它会让我们对资本、对金融有更深刻的理解。
巴菲特曾经意味深长的说，如果银行不干傻事，这确实是一门好生意。
很难想象硅谷银行成立40年，帮助了不少创业公司成长壮大，却在美联储上调利率的一年当中，被自己的客户喂了太多钱，超出了自己的能力圈，干下了这么一件“蠢事”。
也许这件事的所有参与者都不是傻瓜。
驱使这群聪明人犯下错误的，是永远追逐更高增长的那种欲望。
—
责任编辑 | 罗英凡
本文图片均来源于网络