圖片來源：視覺中國
藍鯨財經記者 王曉楠
出獄11年的「中國超市之父」張文中，仍在重返資本路上奔波。在2021年重推物美商業赴港上市未果後，2022年張文中又力推於創辦7年的多點數智上市。只不過，踩著數字化風口的多點數智，即便背靠「物美系」，又有「中國超市之父」張文中撐腰，但這家被稱為中國最大、亞洲領先的零售雲解決方案服務商，依舊未能盈利，五年內累計虧損超50億元。自身造血能力不足的多點數智，赴港上市「輸血」迫在眉睫。
「中國超市教父」張文中再探資本市場
4月30日，多點數智有限公司（以下簡稱「多點數智」）披露了港交所招股書，這也是其第三次衝刺港交所。
資料顯示，多點數智DMALL（Dmall Inc.）成立於2015年，為本地零售業提供基於雲的一站式端到端的數字零售SaaS平台。成立之初其就開始向物美集團提供服務，而這也與多點數智本就脫胎於物美有關。
多點數智的創始人張文中被稱為「中國超市教父」，赴美求學回來的張文中在1994年創立了物美超市，將物美一手打造成全國性的連鎖超市。2003年，物美成功赴港上市，成為內地民營零售第一股，但2015年私有化退市，而這期間的張文中也歷經了2009年入獄、兩次減刑、2013年出獄的跌宕起伏，最終，2018年，最高人民法院對張文中案進行再審公開宣判，原審被告人張文中無罪。
2021年3月，原物美商業和麥德龍中國曾被打包成物美科技赴港股上市，但之後就沒有了下文。現如今自2022年12月就衝刺港交所的多點數智，其上市之路也並不順暢。
截至目前，張文中通過物美超市以及其它實體合計控制多點數智58.36%股份，為公司控股股東。2022年，張文中卸任多點數智董事會主席，目前僅擔任公司高級顧問。張文中的外甥張峰為多點數智的聯合創始人，擔任公司的執行董事兼總裁。
此前，張文中「95後」的女兒張康融，其曾於2022年11月擔任多點數智的非執行董事，但於今年4月19日辭職。
提到多點數智，那必然繞不開其背後的「物美系」。招股書中也指出，多點數智與關聯實體（即物美集團、麥德龍中國實體、重慶百貨集團、銀川新華集團及百安居實體）有密切的業務關係，並進行了大量的業務交易。不過，自2024年3月9日以來，重慶百貨集團不再為多點數智的關聯實體。
2021-2023年期間，上述「物美系」客戶產生的收益分別為7.09億元、10.69億元和13.1億元，分別占多點數智總收益的67.9%、71.3%及74.9%。其中，公司最大客戶物美集團更是貢獻了4.73億元、6.61億元、9.27億元的收益，占比高達45.3%、44.1%及53%。
背靠「物美系」，又有「中國超市之父」撐腰，多點數智拿到了行業內「領頭羊」的寶座。
根據弗若斯特沙利文的數據，於2023年，按收入計，多點數智是中國最大、亞洲領先的零售雲解決方案服務商；按商品交易總額計，多點數智也是中國最大的零售雲解決方案數字零售服務商。
作為中國最大、亞洲領先的零售雲解決方案服務商，多點數智也是備受資本青睞。招股書顯示，多點數智成立至今一共完成了三輪融資，累計融資金額超7億美元，投資方包括IDG資本、騰訊、金蝶、聯想、興業銀行等。2022年11月，多點數智完成了5180萬美元的C+輪融資，其投後估值約30.52億美元。
背靠大樹不好乘涼？五年累虧超50億元
即便背靠大樹好乘涼，但多點數智仍未能擺脫持續虧損的現狀。五年內，多點數智營收從2019年的2.65億元一路增長到2023年的17.5億元，然而公司卻累計虧損50.54億元。
目前，多點數智的業務分為零售核心服務雲、電子商務服務雲與營銷及廣告服務雲三類。其中，零售核心服務雲的收入從2021年的4.38億元上漲到2023年12.98億元，占比也從42%一躍升至74.3%；而電子商務服務雲的收入則從4.09億元下滑到了3億元，收入占比則不足兩成；營銷及廣告服務雲收入則從1.96億元減少到了1.5億元，占比不足一成。
實際上，2019年時，電子商務服務雲還是多點數智的核心業務，收入占比超六成。但由於毛利率過低，多點數智開始把重心轉向零售核心服務雲。2019年，零售核心服務雲的毛利率為47.3%，而電子商務服務雲則為-101.1%。
在多點數智的三大業務中，營銷及廣告服務雲的毛利率較高，多年一直保持在92%以上。不過，多點數智於2024年4月開始剝離了公司的營銷及廣告服務雲解決方案下的線上營銷及廣告相關服務，將資源集中於零售核心服務雲解決方案，並通過Dmall OS系統支援零售商將彼等的營運數字化。
雖然零售核心服務雲的營收目前占比超七成，是多點數智的核心收入來源，但是該業務的毛利率卻在2023年大幅下滑，為41.7%，而2021年時曾高達59.3%。多點數智在招股書中解釋稱，由於公司推出額外的AIoT解決方案，其與零售核心服務雲解決方案的其他部分相比毛利率相對較低。
對於多點數智來說，上述業務都需要投入大量的資金來做技術研發，產品推廣更需要大量的營銷費用作為支撐。2019-2023年，多點數智的研發支出分別為2.27億元、4.44億元、6.14億元、6.07億元和5.51億元，同期公司銷售及營銷開支分別為3.75億元、3.34億元、6.08億元、3.07億元和1.8億元，龐大的研發和營銷支出也是多點數智持續虧損的原因之一。
與此同時，多點數智經營性現金流持續流出，同時期內，公司經營性現金流流出分別為7.08億元、4.81億元、12.75億元、2.06億元和1.79億元，三年累計流出28.49億元。
而持續的現金流流出也讓多點數智現金及現金等價物快速消耗，2020年時公司現金及現金等價物高達11.35億元，而2023年只有5.33億元，短期借貸及長期借貸當期到期部分為2.02億元，長期借貸為3.21億元，多點數智償債壓力不低。
空有行業「領頭羊」之位，但自身造血能力不足，急需外部「輸血」，這也是多點數智連續三次遞表港交所的原因。
招股書顯示，對於本次IPO的募集資金，多點數智主要用於開發新應用程式及新服務模塊，尋求增長策略互補的戰略合作、投資及收購等方面。其中，多點數智表示將推動海外擴張，並計劃於2024年進入汶萊及印尼市場。
不過截至2023年，多點數智來自中國內地的收入占比為93%，而海外市場僅有7%。對於海外擴張，多點數智還稱將用募集資金聘請約500名具有海外行業經驗的研發人員開發模塊，以支持公司在東南亞、香港特別行政區及歐洲、中東及非洲地區的海外發展。