展望中國2024：啟明創投Gary Rieschel認為轉型後的風險投資將助力科技行業突破
文 | Russell Flannery
（註：本文屬於系列文章，該系列文章主題為中國2024年商業及經濟前景展望。）
在2005年移居上海前，Gary Rieschel曾在風險投資領域取得成功，包括在中國設立早期的軟銀（Softbank）基金。隨後與他人共同創立的啟明創投公司雖然在中國經歷了起起伏伏，但也一直發展蓬勃。如今，啟明創投已經投資了超過300家投資組合公司，投資額約達70億美元。公司員工數量超過100名，公司的許多合伙人都曾登上福布斯全球最佳創投人榜（The Midas List）。2016年，當時60歲的Rieschel回到西雅圖工作生活，但仍作為創始管理合伙人參與公司工作。
啟明創投合伙人兼創始管理合伙人Gary Rieschel。圖片來源：GARY RIESCHEL
本周，Rieschel以中國風險投資的未來為主題接受筆者採訪。他表示，中國風險投資的未來是什麼？答案超出想像，比華盛頓特區政治家和專家的意見還要豐富。多年來，該行業所依賴的資金來源已經從早期的美元資金轉變為本土的人民幣資金。如今，它也已經擁有足夠的資本和人力自主進行突破性技術投資。
中國的風險投資格局正在經歷巨大的轉變。Rieschel表示：「從廣義上來看，我們正處於風險投資中期到後期的轉變階段。2005年啟明創投成立時，以及在那之前我在軟銀工作的時候，中國的初創企業並沒有人民幣融資。如今，中國初創企業超過90%的資金都以人民幣為單位。許多在華盛頓的地緣政治人士並不理解這個轉變，他們認為限制美元會導致中國的初創企業缺乏資金。但事實並非如此。中國已經完全實現了風險投資模式的本土化。」
儘管中國風險投資的主要來源與美國不同，但其中大部分是由聰明的投資者們引導的。「人民幣資金主要來自高凈值個人，他們在創辦公司和經營大型企業方面擁有豐富的經驗。這種資金並不是哈佛大學、耶魯大學、普林斯頓大學等機構一類的資金，也不是大型捐贈基金或者基金會資金，而且規模也還沒有達到美國的水平，但它的成熟度非常高。」
與啟明創投的初創時期相比，另一個變化是風投企業正在尋找的企業類型。Rieschel表示：「從2005年到2016年，風投行業處於一個重大的非周期性過渡期，從以消費者為導向的電商和社交媒體向更硬核的技術類投資轉變，加劇了其中的複雜性和風險，需要更長的時間才能實現。但這目前進展良好。」
「我們可以看到醫療行業的發展仍然非常突出。中國國內醫療領域的發展越來越複雜，幫助其技術能力與世界其他地區相比並未處於明顯劣勢。」 此處的技術能力包括基因治療與癌症治療。
當然，不是每個行業都是如此。「一些領域會存在兩個年代之間的代溝——或者多個年代之間的代溝，但是這種代溝不是很深，也不是很全面，只針對特定領域。」
「企業家們仍然在開展新的事業。我認為在過去幾年中，全球地緣政治、國際緊張局勢、中國國內導向使市場陷入模稜兩可的境地，導致眾多企業家在大型資本項目和雇用人員方面變得保守了許多。但是啟明創投今年的投資項目總量將超過30項，雖然較疫情前下降40-50%，但總體具有可持續性。像紅杉中國這樣擁有資金的大型企業將持續開展部署，但是與其巔峰狀態相比仍將相去甚遠。」
除醫療健康領域外，投資者正在努力尋找擁有突破性技術的企業。「在風險投資領域中，你需要尋找那些在很長一段時間內多次做出大動作的企業。就像我們現在看到的人工智慧一樣，當你開始投入實際行動去做一些相關工作的時候，你會意識到科技行業的潮流夾雜著許多會帶來巨大絕望的事情，你會疑惑『那些市值達到億萬美元的公司到底是從哪兒來呢？『」
消費者曾是風投行業的焦點。在Rieschel看來：「該群體會在短期內成為中國市場的重要目標。我認為這其中的不同點在於線上包括網店和超級軟體在內的內容，這個領域並不是目前的焦點。現在我們看到的情況更多的是一種從線上到線下的過渡，在這個過程中，新興實體店品牌在中國市場變得越來越突出。它們可能以網店起步，隨後轉向線下實體店，未來我們也會看到中國市場出現越來越多的實體產品品牌。」
這種情況在中國市場激烈競爭的加成下，可能會促使越來越多的中國電商企業轉而尋求海外合作夥伴。中國的希音公司（Shein）便是一個例子，該企業最近宣布與美國快時尚品牌Forever 21達成長期合作協議。「與過去相比，中國企業家們現在會在公司生命周期中更早期的階段著眼海外市場。這是從中國電商巨頭在海外市場鮮獲成功的情況中學到的道理，阿里巴巴便是其中的一個例子，該公司在海外市場中的表現並不及國內市場。」
2023年10月19日，在安大略省的安大略米爾斯購物中心，快時尚電子商務巨頭Shein舉辦了一場實體店快閃活動，為購物者們提供了在開業當天購物的機會。圖片來源：LOS ANGELES TIMES VIA GETTY IMAGES
「與企業投入的精力和投資相比，阿里巴巴在離岸市場中的表現並不亮眼。而騰訊則非常成功，因為與阿里巴巴目前的工作相比，遊戲在海外市場的分布和基礎設施建設所需的難度要低的多。」
總體而言，Rieschel表示：「消費者依然存在，只不過在以過去幾十年使用的方式所籌集的風投資金中，這個群體不會再占據三分之二的份額了。」
譯自https://www.forbes.com/sites/russellflannery/2023/12/21/china-outlook-2024--dc-is-wrong--transformed-vcs-will-fund-tech-breakthroughs-qimings-gary-rieschel-says/?sh=1aefc3d94c45