財通證券在7月30日發布的研報中表示，微軟為了滿足對微軟雲業務增長和人工智慧平台的需求，將於FY24 逐步增加每個季度的資本開支；谷歌正在訓練新一代大模型 Gemini，下一步的戰略將是構建多模態大模型；Meta 表示 24 年總Capex或將提升，其中AI會是重要的驅動因素。
微軟 FY23Q4 整體收入略超預期，重點關注 Azure 與 AI 服務的發展節奏。本周微軟發布 FY23Q4 財報，實現營業收入 562 億美元，同比增長 8%；實現凈利潤201 億美元，同比增長 20%，整體好於市場預期。市場重點關注的智能雲業務實現收入 240 億美元，同比增長 15%，其中 Azure 業務收入同比增長 26%，備受矚目的 AI 服務已開始貢獻收入。公司預計 Azure 下一財季營收同比增長與本季度基本持平，但 AI 服務對 Azure 增速的貢獻將進一步提高至 2 個百分點左右。此外，本季度生產力和業務流程實現收入 183 億美元，同比增長 10%；更多個人計算業務實現收入 139 億美元，同比增長-4%，基本符合市場預期。
本季度 Capex 超預期，預計 FY24 資本開支將逐季增長。FY23Q4 財報顯示微軟包含融資租賃的總 Capex 為 107 億美元，不包含融資租賃的 Capex 現金投入為89 億美元，高於市場預期的 80 億美元。公司明確 Capex 投入加速主要集中在數據中心、CPU、GPU 和網絡設備等方面的建設。在未來 Capex 的展望中，公司表示為了滿足對微軟雲業務增長和人工智慧平台的需求，將於 FY24 逐步增加每個季度的資本支出。因此，按照季度環比增長率為 3%進行估算，我們預計FY24 財年微軟的 Capex 年增長率約為 45%，金額有望達到 460 億美元。
構建以 Azure 為基石的全棧 AI 體系，微軟 AI+應用有望取得較大增長。目前，Azure AI 平台在與 OpenAI、Meta 的擴大合作下，FY23Q4 每天新增近 100 個新客戶，累積為各行業超 11,000 家公司服務。其中，Azure AI 正在引入新的雲端大模型訓練服務，提供了最佳的前沿和開源模型供用戶選擇，包括 Meta 最近宣布支持 Azure 的 LLaMa2。此外，AI+應用也在持續落地，Microsoft 365 Copilot產品正在通過早期訪問計劃推向 600 名付費客戶，大幅提升了員工生產力。本季度微軟也將 Dynamics 365 Copilot 引入到了公司的 ERP 產品組合中；Azure AIStudio 正在成為新時代 AI 開發的首選工具，近 90%的 GitHub Copilot 註冊用戶都是自助服務用戶，超過 27,000 家組織選擇了 GitHub Copilot for Business 來提高開發人員的生產力；此前跟隨 365 Copilot 的安全產品 Security Copilot 也將在今年秋天通過付費的早期訪問計劃向客戶開放。
谷歌雲業務增收強勁，資本開支指引趨勢樂觀。根據谷歌披露的 FY23Q2 財報，公司實現營業收入 746 億美元，同比增長 7%；實現凈利潤 184 億美元，同比增長 15%；其中，AI 核心業務谷歌雲實現收入 80.3 億美元，同比增長 28%。資本開支方面，FY23Q2 谷歌的 Capex 為 68.9 億美元，同比增長 0.88%，略低於市場預期，但公司預計全年 Capex 維持年初指引，下半年的數據中心和伺服器建設將大幅增加，其投入將不低於 183.08 億美元。
明確多模態大模型發展方向，AI 有望驅動相關業務穩步增長。在本季度的 I/O大會上，谷歌已發布其大語言模型 PaLM 2，並宣布正在訓練新一代大模型Gemini，公司下一步的戰略是構建多模態大模型。公司優化人工智慧基礎設施，成為訓練和服務生成式人工智慧模型的領先平台，其中超過 70％的 Gen AI 獨角獸公司是 Google Cloud 的客戶。其次，市場對公司打造的超 80 個 AI 模型產品需求強勁，客戶數量從 4 月份增長了超過 15 倍。此外，公司的 AI 能力在增強客戶對其他產品（Google Workspace 等）需求粘性的同時，還擴大了公司的合作夥伴生態系統（與數百家 ISV 和 SaaS 提供商在 Google Cloud 生成式人工智慧方面合作）。
Meta FY23Q2 業績超預期，24 年資本開支將繼續增長。FY23Q2 公司實現營業收入 320 億美元，同比增長 11%（市場預期為 2.8%）；實現凈利潤 77.9 億美元，同比增長 16.5%（市場預期為 3.8%），業績超出市場預期。Meta 下調 2023全年 Capex 指引，原因系非 AI 伺服器 Capex 下降。但隨後公司提及 24 年總Capex 或將提升，其中 AI 會是重要的驅動因素，包括訓練集群和推理能力的發展所帶動的相關投入，以及繼續優化 AI 推薦排名系統的投入。
開源並允許商用 LLaMa 2，AIGC 應用端落地節奏有望加速。7 月 19 日，Meta開源了 LLaMa 2 模型系列，並強調可以免費用於研究和商業用途。與 GPT-3.5和 PaLM2 等閉源模型相比，LLaMa 2-70B 版本的性能在除代碼能力外已經實現了持平甚至反超。LLaMA 2 的性能提升意味著開源社區已經擁有一個規模適宜且性能優異的底座模型，這將顯著推動在此基礎上的二次開發和相關應用的商業化落地的潛力。Meta 創始人扎克伯格在電話會議中也提出，目前已經看到了AIGC 的三個應用場景，包括廣告、聊天機器人助手和公司生產力工具。我們認為基於開源大模型基座，企業可以降低技術投入和商業風險，從而使更多資源投入到對下游應用領域的探索中，大模型的「安卓時刻」或已到來。
推出 AI Sandbox，加速賦能廣告行業。今年五月，Meta 的全球業務執行主管Nicola Mendelsohn 宣布推出一款名為「AI Sandbox」的生成式 AI 工具，專為廣告主打造，旨在幫助營銷人員提升廣告素材的個性化，從而提升廣告投放的效果。AI Sandbox 主要提供三個功能：
1、廣告主可以在不改變廣告素材中文本信息的核心思想的情況下，通過輸入 prompts，針對不同的受眾來生成不同的文本。
2、背景生成功能，廣告主只需要輸入 prompts，就可以為廣告素材創作出不同的背景圖片。
3、圖像裁剪功能，可以幫助廣告主根據不同的媒體類型（比如Instagram、Facebook、Reels 短視頻）來創建不同比例的素材。
目前，Meta 正在對少數廣告主進行測試，並計劃於 7 月份進行更大範圍的推廣。