8月以来异军突起的医药生物板块再现强大的逆势上涨属性。截至27日，医药生物板块本月以来已经上涨8.28%，同期上证指数下跌1.34%；此外，今年以来医药生物板块上涨超30%，接近于两倍上证综指的涨幅。
目前已有四家医药分销上市公司披露了中报业绩。整体来看，大部分公司经营较一季度均有明显提速，并且在提速同时经营性现金净流量及应收账款周转情况均有大幅改善，提示行业整体回暖趋势明确。
研报数据显示，最近一周内（8月20日至26日），机构调研的医药行业相关企业多达10家，其中个别公司迎来了30余家机构的调研。
政策角度，上半年药品流通政策药品零加成+两票制在全国等级公立医院已基本完成，医药分销龙头的市场 份额显著提升；药占比考核政策也在去年三四季度开始陆续松绑，从一季度开始分销板块收入增速好于市场预 期。中信建投证券认为，长期来看，4+7 仿制药降价空出的医保额度被进口药品和国产创新药迅速填补，国内医疗仍有极大未满足 的临床需求，药品总规模仍将稳步增长，考虑到政策推动下的分销龙头份额持续提升，未来 3-5 年行业龙头保 持 10-15%的稳健增长具有较强的确定性。
估值方面， 中信建投认为，医药分销板块年初受 4+7 集采政策预期影响，市场担忧药品消费总规模增速未来放缓，自年初 以来大幅落后医药指数，行业主要公司估值已降至历史最低水平，2019Q2 起财务指标显著好转，行业存在估值 修复机会，我们重点推荐未来增长持续性更好的上海医药、国药股份，并建议积极关注九州通、国药一致（医 药分销业务亦有明显改善）。
资金配置处于历史平均水平。公募基金二季度整体医药持仓比例在11.22%，较前一季度下降0.08个百分点， 剔除医药基金以后的持股比例约为 8.17%，较前一季度上升 0.15 个百分点，基金持仓比例为 2015 年以来平均水 平，但低于 2013-2014 年的中枢。
从持有的个股看，公募基金及海外资金仍然偏好细分市场龙头，其中益丰药 房、山东药玻、药明康德、新和成、沃森生物、鱼跃医疗二季度受关注度较高，新进入前 20 名。南下北上资金 方面，本周医药板块整体持股比例变动不大，细分龙头依然获得青睐。
宏观环境来看，国内经济下行压力仍大，外部贸易战扰动仍在，在内外部环 境充满不确定性背景下，医药板块的相对比较优势较为突出，建议投资者可 继续关注相对安全的医药板块。
结合中报业绩，天风证券建议投资者坚守医药三大主线，（1）创新药及其产业链， 包括受益于医保目录调整的恒瑞医药、中国生物制药、贝达药业，建议重点 关注恒瑞医药（PD-1 最大适应症 NSCLC 获积极数据）；高景气外包型行业， 包括泰格医药、凯莱英、药明康德、康龙化成、昭衍新药、药石科技；（2） 稳健增长的医疗器械行业（艾德生物、安图生物、健帆生物、乐普医疗、迈 克生物、迈瑞医疗、万孚生物）；（3）不受医保控费影响的医药大消费领域 （片仔癀、爱尔眼科、美年健康，以及疫苗、血制品龙头）。此外，我们建 议关注低估值同时业绩逐步回升、现金流改善的医药商业板块，建议关注区 域龙头：柳药股份、国药股份、国药一致；全国龙头：九州通、上海医药、 国药控股。
个股方面，重点推荐片仔癀(600436.SH) ： 1.公司三季度业绩有望加速，目前渠道库存优良；2.公司的稀缺 性（品种双绝密，原料资源属性）与独特内涵赋予估值长支撑，在医保控费 下相对优势明显；3.日化业务持续兑现高增长，体现出公司“一核两翼”战 略取得良好突破。我们预计 19-21 年公司 EPS 分别为 2.39、3.02、3.79 元， 看好公司持续的发展，维持“增持评级”。
中信建投继续维持对 8 月重点组合的推荐：恒瑞医药、泰格医药、艾德生物、 国药股份、老百姓、爱尔眼科、迈瑞医疗。同时建议投资者积极关注优势赛道的其他高性价比公司的投资机会。 长期投资建议：继续聚焦优势赛道，精选长线好公司。处方药：创新药龙头恒瑞医药以及政策免疫的生 长激素领域龙头；医药外包，核心标的：泰格医药、昭衍新药、药明康德、凯莱英；伴随诊断，核心标的： 艾德生物；继续看好器械龙头、连锁药房及医疗服务的龙头公司；医疗信息化龙头企业，卫宁健康和创业 慧康；混改潜力大的公司：同仁堂。