昭衍新药是专业非临床安全性评价机构，是国内最早从事新药药理毒理学评价的民营企业，1995年8月成立至今已经发展为拥有近900人的专业技术团队，是目前国内从事药物临床前安全性评价服务最大的机构之一。
昭衍新药2018年营业总收入4. 09亿元，其中药物临床前研究服务收入4. 03亿元，占比98. 42%，是公司业务收入最主要来源。其他业务还有药物警戒服务和实验动物及附属产品销售，但占比较少。药物临床前研究服务主要分为三方面，安全性评价服务占比最大达到了76. 86%，药代动力学研究服务占比13. 54%，药效学研究服务占比8.73%。从营收构成看，药物安全性评价服务是公司主要收入来源。
昭衍新药所处的CRO行业是社会分工专业化的产物，CRO是一种专业要求极高的外包服务。CRO 即Cl inical Research Organization， 主要包括临床试验方案和病例报告表的设计和咨询，临床试验监查工作，数据管理，统计分析以及统计分析报告的撰写等等，是一种专业要求极高的外包服务。目标市场主要集中在医药公司对药物做医学统计和临床试验等业务。
中国作为全球医药市场中最大的新兴医药市场，预计到2021 年市场规模达到1782 亿美元，成为全球医药市场的重要组成部分。预测从2016至2021年，中国医药市场复合增长率为7.5%，增速超越美国、欧盟、日本等发达国家，为CRO行业扩容提供上层支撑。
从2017年至2022年，中国医药研发支出将从143亿美元的水平快速提升至393 亿美元，年均复合增长率为22.4%，远超全球平均水平的4.3%和美国的3.0%。中国医药研发行业相对于发达国家，成长更快，潜力更大。CRO 行业作为医药研发一部分， 享受行业高速增长红利。
昭衍新药是医药CR0行业临床前安评细分龙头，享受中国医药行业高速增长的行业红利。预计昭衍新药2019、2020年每股收益分别为0.96元和1. 33元，对应估值分别为60.1倍和43. 5倍。