招商证券通过历史上多次牛市行情回溯发现，“利率下行+控地产”的组合都触发了A股市场的大行情，本次LPR形成机制改革及“房住不炒”的定位利于股票市场吸引力的提升，A股将迎来重要上行阶段，牛市就在眼前。
A股策略：LPR形成机制改革，实体经济融资成本进一步下行，利率中枢有望进一步下移。而当前对房地产的政策并未有放松迹象，将会构成相对少见的“低利率”+“低社融”的宏观组合。
这种组合在1999-2000年，2014-2015年出现过。
5.19行情的本质
整体而言，中国经济的特点是货币放松后，往往会放松地产，从而低利率环境过后就会出现社融增速回升，地产销售回暖，构成中国经济特有的“三年半信贷周期”。而有两次进行货币政策宽松，地产周期没有起来，导致融资需求低迷，这两次分别出现在1998-2000年，彼时经济下行而无地产可刺激，定存利率连续下调至2.25%,由此触发了519行情。招商证券总结的最简单通俗的结论就是“科技+信托”的牛市。
5178高点
第二次，出现在2014-2015年，地产经历下行周期，融资需求疲弱，央行设立了MLF投放流动性，叠加其他改革措施，同时不断降准降息，触发了“券商+科技”的牛市，成就了市场5178的高点。
历史重现
这一次，MLF和LPR利率并轨，未来有望使得利率中枢继续下行，之前管理层专门提到“不将房地产做为短期刺激经济的手段”，明确了“房住不炒”的定位，地产销售有望继续保持平稳，而目前地方政府债务受抑制，制造业投资需求相对较为平淡，未来社融增速有望保持低位。将会构成相对少见的“低利率”+“低社融增速”的宏观组合，出现“类资产荒”的局面。这种局面有利于股票市场吸引力的提升。
A股市场5年一遇的政策周期再次来临
回顾过去A股的历史,5年是一个坎，很多政策利好都是以5年为周期，8月18日中央关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见，研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，创造条件推动注册制改革。支持深圳建设5G、人工智能、网络空间科学与技术、生命信息与生物医药实验室等重大创新载体。创业板改革提上日程，成为科创板推出后资本市场又一轮新一轮改革政策，继续有助于提升股市的吸引力和风险偏好。
券商建议
招商策略团队在多篇报告中提出并分析了“科技周期”阶段，目前，随着5G建设推进，A股将逐渐进入到科技上行周期阶段，这一次叠加更加深度的自主创新，A股科技板块迎来“上行周期”+“份额提升”的双击。
经济下行宽松期，资本市场政策友好期，科技上行周期的“三期叠加”逐渐被印证，维持19年开始的两年半上行周期的判断，近期市场有望加速上行，建议采取“科技+券商”的进攻配置，短期内可关注高负债率行业的投资机会。主题风向：从产业逻辑+事件催化的角度来看，招商建议继续重点关注5G下游应用主题的VR/AR（华为开始大力布局，关注催化）。VR/AR存储包括兆易创新、芯片包括北京君正、全志科技等，CMOS厂商包括豪威科技(韦尔股份)，镜头产业链包括舜宇光学，AR代工的歌尔股份等。
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