随着国庆长假的到来，市场交易逐步清淡，但不论选择持股还是持币过节，A股投资者问的一个问题是：Q4行情怎么走？根据之前的券商研究结果，一般4季度大概率是迎来上涨行情，那么4季度该买什么，今天结合机构的深度报告了解一下。

在复盘最近15年经济数据和A股数据后，广发证券戴康团队认为DDM（股利贴现）模型才能对今年A股的波动行情做出准确解读。

广发证券自1月6日《全球risk-on，春季躁动开启》 做出重要转变看多，

3月旗帜鲜明提出19年《金融供给侧慢牛》、并提示二季度震荡调整

6.22中期策略展望《星火破秋寒》提示下半年政策对冲火势再燃，

7.8日市场大跌后发布《千金难买牛回头》提示“把握科技好时光”

8.21《A股Mini版Q1进行时》看好“宽货币/稳信用/松监管/缓贸易”出现了与Q1一致的方向，只是力度稍缓。

回头看1月的大涨，4月的大跌，8月的大涨这个团队都提前提示了，所以他们4季度的策略和个股也值得期待。

盈利底来了

A股历史上四轮盈利底部分别出现在06年、09年、 12年、15年，19年即将迎来第五轮盈利底。

广发判断A股第五轮盈利底不迟于Q3出现，与历史上四轮“盈利底”对比，19年和12年“盈利圆弧底”更相似。那么根据12年的行情空间，之后大市会出现反弹。

综合比较，19年Q4相较于12年Q3“未见起色的经济复苏+迟迟等不到的宽松政 策”略好，但较12年Q4“经济数据复苏+全球流动性改善”略差，市场整体可能呈现震荡格局。

四大方向存结构性机会

说了这么多，最终还是要回到四季度“买”什么这个最终结论上来，广发证券戴康团队从基本面和题材面两个角度 进行了解读。 基本面配置上，官方证券建议关注低估值可选消费（汽车、家电和龙头地产）、自主可控（半导体、PCB）和中国优势行业（食品饮料、休闲服务）。

（1）低估值可选消费：消费行业将从“必需消费”向“可选消费”扩散，低估值可选消费如果配合政策、盈利等边际利好，估值具备较大的底部改善的空间，尤 其建议关注：政策底（地产龙头）+盈利底（汽车）+竣工“后周期”（家电）。

（2）自主安可科技：下半年5G商用化加速将会给成长股带来持续的结构性机会，特别是受益于5G“主建设期”景气边际回升的细分领域（半导体、PCB）

（3）中国优势必需消费：中国优势的必需消费具备景气高韧性的特点，在金融 供给侧改革之后，企业的杠杆率很难大幅提升，利润率或者周转率仍处高位的中国优势，其景气度尚有进一步抬升的空间。从中保财务数据来看，建议关注利润率持 续高位驱动ROE抬升（食品饮料）+周转率持续高位驱动ROE抬升（休闲服务）。

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