8月28日，沪电股份发布了公告，今年上半年实现营业收入约31.22亿元，同比增长约26.72%；实现归属于上市公司股东的净利润约4.78 亿元，同比大幅增长约143.40%。受此利好消息刺激，沪电29日直接涨停，今天继续上张冲击涨停，带领PCB板块冲击新高，今天介绍一个PCB股比沪电还牛，这就是冉冉升起的内资PCB龙头景旺电子，今天结合机构的深度报告了解一下，机构观点各有不同，大家仅供参考。
景旺电子以49.9亿产值跃居内资PCB企业第二，2018年加权ROE22%位列行业第一。公司积极开拓苹果华为等世界一流客户。大陆PCB产业加速崛起，公司积极扩产提高市场份额，未来3 年归母净利润有望实现28%的复合增速，公司管理卓越，成长确定性高，目前仍处低估区间。
毛利率高
从毛利结构来看，硬板毛利占比逐渐下降，软板毛利占比持续提升，与公司收入结构变化趋势一致，三类主业务的毛利占比变化趋势和收入基本一致。公司硬板毛利率优势明显，毛利率最高达到34.6%，而FPC业务仍然处于成长期，毛利率处于20-25%的区间，近年来随着工艺改进和管理改善，毛利率逐渐企稳。MPCB业务毛利率最高，稳定在40%，综合下来，公司毛利率从13年30.8%缓慢上升到17年32.5%。
11家可比公司11-18年平均毛利率稳定在20%-25%的区间内，而公司除了11年低于平均值以外，13年起毛利率就一直高于30%，显著高于平均值。
对接华为
景旺是行业内率先开展产线智能化改造的企业之一，先后建立了七个生产 RPCB、FPC 和 MPCB的专业化工厂，公司在江西的产线是行业智慧工厂的标杆，单厂净利率超过15%，产能瓶颈持续提升， 人均产值高达150万。
珠海景旺潜力巨大：景旺2018年从立讯收购了51%珠海双赢股权，规划产能200万平FPC和300万平HDI。公司项目之一“牛顿项目”主要为A客户准备，按A客户标准建厂， 借助立讯优势切入软板供应链，项目之二“阿尔法项目”主要为华为准备，供应高频高速板， 填补5G建设高峰到来产能空缺。
相对估值
西南证券选取PCB行业中的四家主流公司，2019年四家公司平均PE为34倍，2020年平均PE为 27倍。行业拐点叠加公司经营稳中向好，未来三年公司收入复合增长率为33%， 业绩复合增长率为28%，显著优于行业。加上公司的经营管理属于行业最优，公司在未来的成长确定性上享有估值溢价，按2020年业绩给予30倍估值，目标价64.5 元，首次覆盖给予“买入”评级。
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