在沉寂了半年時間後，6月20日，滬深交易所新增受理了2家企業，其中，作為新「國九條」後首家主板IPO受理企業，天然鈾采冶企業中國鈾業股份有限公司（下稱「中國鈾業」）不僅出身「國家隊」，而且也在招股書中展現出了「硬核」的財務數據。
目前A股尚無從事天然鈾采冶相關業務的上市公司，中國鈾業若闖關成功，將是唯一標的。
不過，值得注意的是，我國核工業產業鏈的分布決定了中國鈾業的上下游以關聯方為主，因此產生了較大規模和比例的關聯交易，這是否會成為其此次IPO的障礙還有待觀察。
發行上市新規後的主板「首秀」
招股書顯示，中國鈾業主要從事天然鈾和放射性共伴生礦產資源綜合利用業務，天然鈾產品銷售主要面向核電領域，並滿足國防建設需求，業務訂單主要來自於中核集團及下屬單位、新加坡力拓等客戶，是國內天然鈾資源開發的專營企業。
中國鈾業共擁有境內外探礦權6宗、採礦權18宗。根據WNA統計數據，該公司連續多年位列全球前十大天然鈾生產商。
從股權結構來看，中核鈾業直接持有中國鈾業65.77%的股份，為公司控股股東。中核集團通過中核鈾業、旭核基金、中國核電、中國原子能、核化冶院、中核大地合計間接控制中國鈾業79.48%的股份，為中國鈾業的實際控制人。
在財務數據方面，根據招股書，中國鈾業2021年至2023年（下稱「報告期」）內營業收入分別為89.06億元、105.35億元和148.01億元；歸母凈利潤分別為8.23億元、13.35億元、13.02億元。
此次首發上市，中國鈾業選擇發行上市新規下的主板第一套標準，即「最近三年凈利潤均為正，且最近三年凈利潤累計不低於2億元，最近一年凈利潤不低於1億元，最近三年經營活動產生的現金流量凈額累計不低於2億元或營業收入累計不低於15億元」。
中國鈾業扣非前後的歸母凈利潤孰低者分別為7.59億元、12.60億元及13.02億元，累計為33.21億元，遠遠高出發行上市新規的門檻。另外，該公司資產規模也較大，超過190億元。
但報告期內，中國鈾業經營活動產生的現金流量凈額呈下降趨勢，與凈利潤走勢相反。對此，公司解釋，變動趨勢及金額的差異主要系存貨、經營性應收項目以及經營性應付項目變動的影響所致。
另外，2023年，中國鈾業一次性分紅7.4億元，占當年歸母凈利潤的57%，占上市前三年累計歸母凈利潤的比例為21.38%。對此，中國鈾業稱，2023年，為執行2021年8月公司增資時對新老股東差異化的過渡期損益歸屬安排，公司向股東進行了利潤分配。
中國鈾業也在招股書中表示，公司上市後三年內，現金分紅比例預計不會低於上市前三年分紅的平均水平。
關聯交易背後的特殊性
天然鈾業務占中國鈾業主營業務收入的比重在九成左右，是其主要收入來源。
在天然鈾行業，國內僅有中國鈾業及其子公司、合營企業從事境內天然鈾采冶業務，該業務領域尚不存在行業競爭。
在國內核電天然鈾供應領域，除中國鈾業外，還有中廣核鈾業發展有限公司和國核鈾業發展有限責任公司兩家供應商。前者主要為中廣核集團下屬核電站供應天然鈾，後者主要為國家電投集團下屬核電站供應天然鈾。因此，這是一條特殊的產業鏈，也反映在中國鈾業經營數據的特殊上。
首先是在同行業可比上市公司方面，由於目前A股尚無從事天然鈾采冶相關業務的上市公司，所以中國鈾業選取了哈原工、卡梅科兩家境外天然鈾廠商以及H股上市的中廣核礦業作為天然鈾業務可比公司。
中國鈾業的天然鈾業務毛利率低於哈原工，高於卡梅科。而中廣核礦業主營業務為天然鈾貿易，不涉及天然鈾采冶生產業務，報告期內，兩者的天然鈾貿易業務毛利率水平相當。
其次是在關聯交易方面，報告期各期，中國鈾業向前五大客戶的銷售金額分別為74.93億元、82.37億元和119.79億元，占當期營業收入的比例分別為84.14%、78.18%和80.93%。
前五大客戶中，中核集團為關聯方。報告期各期，中國鈾業向中核集團及下屬單位關聯銷售金額分別為58.21億元、50.59億元和79.25億元，占當期營業收入的比例分別為65.36%、48.02%和53.54%，可以說是「半壁江山」，主要系向中核集團及下屬單位銷售天然鈾等。
中國鈾業表示，一方面，核工業產業鏈本身具有集中度高的特點；另一方面，中核集團是國內唯一擁有完整核燃料循環產業的集團，對天然鈾產品需求較大，我國核工業產業鏈的分布決定了中國鈾業的上下游以關聯方為主，符合行業結構和經營特點，具有必要性和合理性。
在招股書中，中國鈾業強調自身擁有獨立經營和市場開拓能力，並在持續不斷地加大對客戶的開發力度。境內客戶方面，2022年，已成功開拓中核集團外的新客戶；境外客戶方面，向力拓集團、歐安諾、SPUT等客戶銷售天然鈾。