[ 根據普益標準數據統計，今年以來截至6月13日，提前終止的凈值型理財產品共1053款，去年同期為878款，同比增加175款，增幅19.93%。 ]
根據普益標準數據統計，今年以來截至6月13日，提前終止的凈值型理財產品共1053款，去年同期為878款，同比增加175款，增幅19.93%。事實上，從理財凈值化轉型以來，這一現象就時有出現，但今年數量格外多，甚至有產品比原計劃提前了5年之久，這也和銀行系理財子公司開始更關注投資者體驗有關。
「大多數被提前終止的產品都是因為規模太小，類似於公募基金的迷你基金，不利於後續投資管理，可以說是理財機構在當前凈值轉型控制理財產品數量、壓降管理成本的一個舉措。」某股份行旗下的理財子投研部門人士對記者表示。
但多家理財子人士也對記者提及，今年提前終止的數量格外多，原因不是產品業績不好，而是有些產品業績提前達標，類似於正常止盈，尤其是「債牛」行情今年走得遠超預期，10年期國債收益率此前一度逼近2.2%。提前中止操作和監管評級里設定了「業績達標率」這一指標有關。同時，經歷了上一輪理財市場大波動，當前消費者保護部門已經成了多數理財子最關鍵的部門之一。
超千款理財產品提前終止
理財產品提前終止似乎已成為理財子的一種策略，旨在提升理財產品的投資體驗，防止凈值大幅波動而造成的恐慌性踩踏贖回。經歷了前幾輪的凈值波動，「理財客群並非基金客群」的概念已經深入人心，理財客群對波動的容忍度極低，並將理財產品視為存款的替代品，因而如何提升投資體驗，成了理財子的關鍵課題。
近期，華夏理財、中郵理財、民生理財等多家理財子發布了旗下部分產品提前終止公告，大多為固收類產品，包括定開型產品，風險等級普遍為R2、R3級，成立時間從1個月到1年不等，多數運行時間不長，認購規模較小，現金管理類產品一般都不在其列。
其中，中郵理財的郵銀財智·鴻運定製6號（盛鼎版）人民幣理財產品原定於2029年6月17日到期，但現擬於2024年6月17日提前終止，比原計劃提前了5年之久，因而引發關注；民生理財的玉竹固收類兩年封閉150號理財產品也於6月11日宣布提前一年多終止運營。
此外，一些其他理財子發行的封閉式產品近期也出現提前終止的情況。例如，光大理財「陽光青睿躍樂享10期固定收益類Ⅰ」、招銀理財「招睿焦點聯動黃金自動觸發策略3號」、興銀理財「豐利興動多策略封閉式55號增強型固收類理財產品A」等5隻產品提前終止。事實上，這些提前終止的產品業績都高於基準，2024年5月有1232隻封閉式公募人民幣理財產品到期，其中處於榜首的理財產品收益超過15%，這也和年內「債牛」行情有關。提前終止產品存在及時止盈、鎖定收益的考量。
某理財子業務人士對記者表示，產品提前終止是一個比較常規的操作，大多數是因為產品規模太小，不利於後續投資管理，所以提前終止了。通常理財產品協議里會有提前終止的條款，會對產品規模或收益率進行設定，有的產品規模只有幾百萬或者小几千萬元，很難進行投資，像很多債券的起購規模就是幾千萬元。
具體而言，對於理財機構而言，在可控範圍內產品規模越大越好。100億元的產品，可投資標的較為豐富，範圍也比較廣泛，通常會有2%~3%投到非標產品中，以平滑收益率波動；如果是幾億、幾千萬元規模的產品，那麼投資起來就相對有限。
此外，產品規模的大小和業績也與銷售有關。在收益率相對較低的時候，投資者可能會選擇贖回，去尋找其他替代品，進而使得產品管理規模驟降。
業內人士認為，理財產品合同一般都會寫明產品提前終止的條件。面對這種情況，投資者需要重新審視自身的投資策略、風險偏好和投資期限，並加強對理財產品合同條款的研讀，特別是關於產品變更、提前終止等方面的約定，以充分了解自身的權益和可能面臨的風險。
「債牛」下理財子仍難鬆懈
儘管當前市場「債牛」氛圍仍濃，近期經歷波動的債市收益率再度快速下行，但行情走得越極致，理財子面臨的壓力可能也越大，因為不同於公募基金，對理財子而言，如何獲得「穩穩的絕對收益」、避免大幅凈值波動是永恆的課題。
金融監管研究院提及，2018年資管新規推出後，「理財負反饋」引起投資者心理、銀行理財投資行為的雙重改變，2022年11月債券市場深度調整，進而引發產品贖回，這又導致債券價格進一步下跌，引發新一輪產品贖回，如此往復的過程業內稱為「理財負反饋」。經歷衝擊後，理財投資者風險偏好進一步降低，銀行理財產品更加追求「穩健低波」屬性。
根據普益標準的數據統計，截至5月26日，銀行理財產品存續規模為29.1萬億元，朝著30萬億元大關逼近。今年6月，在各類寬基指數、債基的發行下，公募基金規模首次突破30萬億元。去年，理財規模被公募基金反超。截至2023年6月末，全市場銀行理財產品存續規模降至25.34萬億元，公募基金存續規模升至27.79萬億元。
這一趨勢也與上述2022年四季度的一場債市巨震有關。當時債市大跌，凈值型理財產品遭巨額贖回。據記者了解，截至2023年一季度末，當時銀行理財市場規模24.92萬億元，同比下降12.14%。從2022年四季度到2023年前3個月，整體贖回規模近6萬億元。直到2023年4月開始，理財客群情緒才逐步回暖。
可見，理財市場逐步恢復人氣和元氣，耗費了大半年的時間。自此之後，理財子對於管控凈值波動的意識就更加強烈，採取的行動包括發行更多攤余成本法或期限更長的封閉產品，存款產品的配置也有所增加。同時，理財子的優勝劣汰趨勢越發明顯。消費者保護成為最關鍵的任務之一。
相關研究顯示，從運作模式看，截至2024年一季度，封閉式理財規模增長，占比提升0.2個百分點至21.2%，開放式規模回撤明顯；理財繼續押注債券，增配流動性資產。具體而言，全市場理財投資債券類資產（含存單）15.78萬億元，占比54.73%，較年初下降1.88個百分點。全市場存款類資產占比持續提升，一季度末占比27.4%，較年初提升0.7個百分點。
業內人士對記者表示，做大規模仍是理財子的目標之一，而當前渠道爭奪更加激烈，行外代銷占比在提升。截至今年一季度末，有495家機構代銷理財公司產品，較年初增加4家。全市場行外代銷占比增長4個百分點，母行代銷占全部代銷規模的比重降至約68%。從各類機構看，股份制理財公司行外代銷占比最高。
某股份行旗下的理財子高管此前對記者表示，在整體利率下行背景下，未來資產的獲取能力至關重要，關鍵在於與母行協同拓展非標資產標的，這使得封閉期較長的產品獲得支持；同時，2023年以來，各大理財子都堅持低波穩健的路線，進一步加強消費者保護服務和投資者教育，預計未來各大理財子的服務差異化也會加劇。未來，消費者保護將是核心，理財子的服務能力也將出現較大的分化。此前，多家理財子專門建立了消費者保護辦公室（為獨立的一級部門），並向渠道和投資者頻繁進行培訓或路演。也有觀點認為，理財兼具普惠性質，對於一些投研能力、資金支持不足的小型理財子，未來的前景可能更加具有挑戰性。