【文字回顧】百忍成金低買高賣：光伏低估，成長能否繼續？

我們聊一聊股票的第一性原理。光伏最近跌了很多，我也做了一些反思，但是我個人認為大的方向是沒有什麼問題。我們聊聊股票的第一性原理。股票有一個非常重要的東西就是趨勢，趨勢非常重要。隆基從75元跌到了25元，跌去了三分之二，趨勢是非常的恐怖的。上一波是從5塊錢漲到了75元，是一波15倍的漲幅。下降是跌去了三分之二，是一個下降的趨勢。

這個下降趨勢我沒有躲開，我也沒有想到它能跌到這麼多，確實是一個失誤。但是大的方向依然沒有錯。在這之前，我想過它會下跌，但是在我的認知里，趨勢不是第一性的，價格才是第一性的，低買高賣就是指的價格。

什麼是價值投資？價值投資就是關注價值，價值本身也是價格。價格又分成兩個部分，一個是股價。一個是價值。股價是過去的，現在我們買入的價格。價值是指未來我要賣出的價格。一定要理解價值是這個東西值多少錢。一個人花一萬塊錢買了一個鑽戒，他到當鋪去當，人家回收是200塊錢，那它的價值就是200元。他買的價格是1萬元，這就是價格和價值。

這東西你有可能會買得非常貴，也可能會買得非常便宜，但是用二元所謂陰陽的理論來看這個價格，我們去逛夜市撿了個漏，一個古董賣200塊，但是經過專家鑑定它確實是一個真的古董，所以它的價值是1萬塊，那我們在未來可以以1萬塊的價格把它賣掉。所以價格價值本身都是統一的。

對於做投資來說，很多人是生吞格雷厄姆，活剝巴菲特，就是把格雷厄姆和巴菲特的這一些理論拿過來，但是真正的理解，實戰和讀書完全是兩回事。第一性原理就是價格是第一性的，我們要把它放在一個非常重要的位置。趨勢也非常重要，有很多趨勢高手，但是它不是第一性的。經常我們看到一個上升的趨勢，我們一旦買入它就下降了。有時候我們會做下降趨勢，然後它會上漲。

趨勢這個東西我做過，凡是股民實戰的沒有不在乎趨勢的。但是它不是第一性的，它是第二性的。第一性就是找到哪一個最重要，價格是最重要的。價值本身也是價格，趨勢是第二性的，它非常重要。但是它和價格相比。所以我們對於一隻股票來說，很容易判斷它實際。

茅台在2013年賣到過100元以下的價格，50元錢，後來賣到2000元以上。在100元以下你就可以判斷茅台是便宜的，在2000元以上你可以判定它是高的，這個價格是很好判斷的。但是趨勢不一定。我記得2013年茅台除權價跌到100元之後，一直跌到了50元，腰斬了。別忘了它是從230元跌到100元，除權沒有那麼高了，具體的價格我記不清了。再繼續跌到50元，然後漲到了兩三千，這是趨勢。

如果我們擅長運用趨勢，那我們儘量買的低。但是你100元以下買茅台不能算是失敗，實際上你應該堅持，你認為它是有價值的。所以對於我們來說，低買高賣是容易的，做趨勢是比較難的。因為趨勢它不是第一性的，它受很多元素的影響。所以做趨勢有賺錢的，但是難度比較大。

我認為投資和兵法一樣，要避實擊虛，永遠是用十個人打一個人，而不是一個人去打十個人。你永遠用十個人打一個人，最終的結果會實現一個人打十個人，就是以少勝多是一個結果，不是規律，十個人打一個人是規律，我們要尊重規律。

第一性原理也是規律，它是第一性的，是重要的。既然有第一性那就有第二性，實際上我應該加強對趨勢的研究，但是我反思過，我認為人不應該過度的自我反思，你既然是正確的，就應該堅持。

光伏整體上是沒有什麼太大問題的，所有人都說它會過剩，但是過剩是一種邏輯，邏輯是一種推理，它未必是真的。傳著傳著大家就都以為它是真的了，你就在底部交出了你的籌碼，然後你會發現被莊家或者主力，假設有這麼一個市場先生，你的對手盤把你低位的籌碼搶走了，那你就無法低買高賣了，至少不要在底部交出你的籌碼。

這個下降的趨勢是一種幻覺，它讓我們感覺承受了風險。我們先聊一聊光伏的供應關係。我曾經打過一個比方，光伏就是供給，這是需求，需求會很大，它要代替的是所有的煤炭，它本身還會增長。假如我們沒有光伏，還是煤炭、天然氣、石油這些來供能，到2060年全球的發電量以及對能源的需求至少會翻一倍以上，遠遠不止一倍。

因為我們供電量的需求以及煤炭的需求，實際上和GDP增長差不多。我們用不了30年就會翻一番，實際上用不了那麼久。並且現在新能源汽車在量少的時候不那麼重要，但是它的量多了，全球都用新能源汽車的時候，對電的需求也會大幅增長。全球的能源都在電氣化，所有的都在轉變成電，而電在清潔化，所以它的需求是隨著時間在大幅增長的。

對光伏的需求，至少有十倍以上的增長，這個是沒有什麼問題的。即使是李振國一直說產能會過剩，但是對光伏的需求，他認為未來再增10倍以上，不是很久，就是2030年左右，光伏每年的裝機就會增長10倍，這個是沒什麼問題的。

我們的供給原來是很小的，隨著時間的推移，它一定會匹配到需求。所以他看到了增長了一大圈，現在確實也在增長，這個增長是非線性的，去年增長最快的是矽料。跟蹤光伏以後發現，企業家和我們普通人是一樣的。在矽料很便宜、在10萬以下的時候沒有人去擴產矽料，當矽料到了20萬以上，像新希望，還有傳統的通威都開始紛紛擴產，所以大家都在追漲殺跌。如果你能逆向操作，或者多用些邏輯，願意冒一些風險，那麼你可以享受更高的利潤。

通威就是在10萬元以下的時候大幅度擴產，因為這是我的本行，我總要投入產能的。我不能看到現在矽料的過剩，這是2019年，看到矽料過剩，價格很便宜，我就不擴產了。實際上通威就認為未來的需求會大幅增長，所以它就擴產了。所以這一波行情吃肉的是通威，只有通威是最勇敢，最早吃上肉的，其他的都是跟隨者，像大全還有一些其他的企業，它的新產能投入之後，矽料的價格現在又降下來了。

我們看這個供需關係，遠期來說至少會有10倍以上的增長，這個是沒有問題的。去年是大幅擴產矽料，但是今年矽料價格又降到了10萬以下了，是六七萬噸，你看還有人在投矽料嗎？幾乎沒有了。所以它是每一年有一個環節會大幅擴產，但是明年、後年或者再之後，幾乎是不會擴張的。所以它的脈衝式的，不會持續不斷地擴張。所以這個增長是緩慢的，不是我們想的那麼快。只有去年是矽料大幅擴張，其他的矽片、電池、組件都有擴張，但是並不像大家想像的那麼大。

現在大家都認為過剩，至少是階段性過剩。我跟蹤了這麼久，對此並不贊同。所以我對隆基李振國他們拚命宣傳產能過剩論是非常反感的。我上次寫了一篇帖子懟這個產能過剩論，我不認為它會過剩，至少到目前來說，我們沒有看到一絲過剩真正實現。大家都是一致預測未來會過剩，原來是預測今年下半年會過剩，現在有人覺得下半年不會過剩了，又預測明年。

去年的這個組件是2元/瓦，它對應的需求是這麼大。今天已經到了1.2元/瓦了。在下降的過程中大家都是等待，要看一看。但是即使在這種情況下，做投資的人都知道追漲殺跌，越漲我越買，越跌我就不買，整個市場都是如此。所以對於股價下降，它越降了，對於投資來說我越要等一等，等便宜點我就可以賺更多的錢。所以就等一等。他不是不裝了，只是等。

但是在2元/瓦的時候，它的需求是這麼大，在1.2元/瓦的時候，它的需求就會釋放出來。從邏輯上來說，它的需求完全可以吃掉新增的產能。所以我對產能過剩也是非常的困惑，我認為它不會真實發生，可能只是存在於大家的大腦中。

現在光伏的定價是按產能過剩率來估值的，以隆基為代表的這麼優質的光伏企業一體化，還有金澳、天合光能，它們都是10倍左右的市盈率，你幾乎找不到這樣的資產，就是10倍以上的市盈率，並且只有煤炭還有銀行，這種周期性非常強，並且沒有成長的企業才會有10倍以下的市盈率。

對光伏來說，它每年增長30%、50%，幾乎是玩一樣。即使是暫時有一年增長緩慢，你會發現過一段時間它又會高速增長。所以我認為市場是一種強勢的博弈。光伏整體漲了10倍以上，有很多人想獲利出來，有的新的資金不願意去高位接盤，所以大家都去炒AI。但是AI是美國發明的，英特爾英偉達這些企業是真的很牛，它的利潤增長非常強。

中國的資本市場是有一點問題的，我們是以美國為首的，因為美國全球最大的金融體，並且它的金融是最強的，所以美國發明了AI。中國業績也會增長一波，但是本質上我們中美之間同行業是競爭的關係，那我們能競爭得過英偉達嗎？恐怕很難。所以在英偉達的業績大幅增長，它的市場占有率在不斷提升之後，你會發現我們企業的經營，做硬體不能說不增長了，或者一定會失敗，但是我們和英偉達相比是很困難的。

所以拉長一點時間，你就會發現它不是一個特別好的生意。但是光伏、新能源汽車，還有鋰電池這一些，我們中國是最強的，這是從競爭的關係上來說。中國在新能源這方面是具備天時地利人和的，這是我們自己有的一個優勢，但是特別不珍惜。我覺得我們國家的金融有一點問題。

從短期來看，這是矽料的價格。矽料的價格代表的是近期的供需關係。由於上半年是25萬億元，甚至到了30萬元。它在矽料產能大幅釋放之後，暫時相對過剩了。實際上整個光伏行業真正唯一有可能會階段性過剩的就是矽料，其他環節我怎麼推理也不可能出現過剩。像矽片、電池片、組件基本上不會產生真正的過剩，並且它們的毛利率能保持穩定，它們的利潤基本上可以確定能保持增長。

我們再看看矽料，矽料在25萬，一直到了六月中旬，價格降到了六七萬左右，見底了，然後再緩慢地上升。實際上矽片、電池片、組件價格近期都開始上漲了，它反映的是需求開始大量釋放。下游的電廠也是有任務的，還有是有競爭的。歐洲的電價是兩塊多錢一度，它又進口了大量的組件兒。還有因為全世界的光伏組件都是中國供應的，印度、巴西、阿根廷、美國他們有些雖然對中國的態度不是很好，但是沒有辦法，他還是要買中國的光伏組件，所以它的需求是全球競爭的。所以它的產業鏈到了一定程度就開始見底。

下游的電廠一看，基本上你已經見底了，我不能一直等下去，這個時候我已經沒有利潤可圖了。光伏對標的是火電，火電歐洲是兩塊錢一度，中國是四五毛，光伏比如三毛，那我就一定可以賺錢了，我也不能太貪心，因為我估計這個價格就差不多了，所以我就開始大規模的殺過來。

一般來說下半年企業的利潤，一般是上半年的兩倍左右，上半年賺（10）個億，下半年一家企業應該就能賺20億。所以它的一年的凈利潤大概是30億，這是我虛擬了這麼一家企業。他的市值，10倍市盈率是以100億來算的，但是實際上它的凈利潤可能能到200億。因為它的年化是20億，實際上的凈利潤能到30億，所以它的市盈率是不到10倍的。也就是說以隆基為代表的光伏企業，表面上看是十倍市盈率，實際上可能已經是七八倍左右。而且人家幾乎可以確定，還是會高速增長的。

估值是在過剩估值。增長一點也慢不下來，還是會高速增長。因為這種光伏過剩論是一種邏輯推理，邏輯本身是一個非常形式的東西，它可能只存在於我們的大腦里。一旦我們發現實際情況和我們想像的不一樣，預期差就會出現，整個市場的走勢就會逆轉。

假如真的過剩，那估值已經10倍了，你就沒有辦法了。好的股票總是有底的，隆基、寧德、比亞迪這些股票，在差的時候它的估值到了一定程度，我記得比亞迪曾經是一百多倍估值，寧德時代剛上市的時候也一直是50倍還是100倍以上的估值，它們是有估值底的，它的股價不可能一直降下去。如果真實的情況是增長，那麼這個形勢一定會發生逆轉。

這個邏輯存在於我們的大腦之中，它不代表真實。如果碰到真實的情況，它一定是會繳械投降的，就像冰雪遇到了陽光一樣，春天一來陽光開始發熱，冰雪就會融化。

光伏整個的產業鏈，矽料、矽片、電池組件，上游是矽料矽，下游是電站。它的毛利率一定是下降的，它的價格會大幅下降。它從25萬一噸，降到了六七萬一噸，那它的利潤還能剩多少呢？我們是不好猜的。所以對於矽料的企業，大全、通威，它的業績不好預測，但是肯定會下降的，所以它要上漲是有一定難度的。

矽片名義上產能過剩，實際上它下游的需求一直是比較強的，現在也幾乎沒有再上矽片的了，一般上電池組件，產能基本上也穩固了，電池和組件的毛利率一定會上升的。矽料的產能還在繼續上升，下半年還有大量的產能釋放出來，所以矽料繼續降價也是有可能的，但是它不會一直降下去。矽片的利率不好說，我們先給它保持一個幾乎是持平的水平，但是越往下游，電池和組件，它的毛利率一定會提升。

它去年都慘成那個樣，都是虧損的。艾旭當時控告通威為代表的矽料企業，說它們操縱市場。但是現在它的利潤已經不錯了，並且它的利潤很有可能還會繼續提升。所以電池和組件的利潤會重新分配。我們肉眼可見的，最好的是一體化。隆基、晶澳是旱澇保收的，無論如何它的利潤不會下降。

專做組件和電池的不是特別好判斷，但是大機率會上漲，要看整個企業的經營能力。能力高的自然就會提升，能力低一點的可能會做得差一點，但是也大機率會上升的，因為現在行業特別好。這就是光伏的新勢力，我喜歡稱咱們光伏雜毛，實際上我們應該叫做「光伏新勢力」。

比如雲帆珠寶原來是做珠寶的，這些企業也是好好做經營的，不是亂搞。但是我們知道有一些行業，你看房地產，無論這家企業多麼努力，這個行業不行了，你都非常難以賺錢。天時地利人和是非常重要的，大勢已去，無論怎麼樣經營，還有服裝紡織這些輕工業，好多輕工業還有重工業，都是很難做的。因為它主要是受大環境的影響，所以它們拼盡全力也不賺錢。

但是光伏是非常賺錢的，它們又進入了這個行業。恰好它們進來的這個時間，大家都認為光伏產能會過剩，所以不給它估值，好多都是30億的市值。原來它就值30億，做了光伏之後市值還是30億，有的甚至還降了。當然30億是虛值，有的40億、50億，有的還低一點。我們不管它怎麼做，原來就值30億，一旦光伏成功了，它的市值上100個億是很輕鬆的。

一旦大家發現光伏並不是真的過剩，又重回市場的C位，這是很有可能的。因為沒有任何一個賽道，光伏叫賽道，新能源汽車叫賽道，鋰電池叫賽道，風電叫賽道，以前沒有賽道這個詞，這是這兩年出現的。因為只有這種賽道，你發現它的業績有持續增長的能力，其他的都沒有。你說哪一個行業，AI嗎？它沒有持續增長的能力，白酒是很好，但是房地產現在不行了，白酒和房地產有很大的關聯性。

房地產不行，它就影響銀行、保險、白酒、消費，很多行業。現在整個經濟的問題，就是房地產這箇舊夜壺它已經漏了，它已經尿滿了。有時候國家憋急了，就把它拿出來再尿一尿，但是發現確實是不好用，所以會給房地產鬆鬆綁。但是我們要記住，它的天時已經不在了。

所以看到光伏，比如出一個什麼政策，利率調低了或者怎麼樣，這時候光伏越弱的話，它會起得很猛。但是這個時候一般不要殺進去，因為長期的利益和短期利益往往是相反的，短期漲得越快，長期的越沒有機會。而新能源近期跌得很厲害，跌了一年半載了。但是一旦它成為C位，很有可能是翻倍好幾倍的增長。

所以在最壞的時候，要抱最樂觀的想法。我調了一下光伏隆基的倉位，到了一些新的勢力上去，比如麥迪科技、雲帆珠寶，不作為推薦，我不像大家想那樣不看好光伏了，也不是不看好邏輯了，我是保持進攻的。我認為光伏已經基本上見底了，下面很有可能是大幅往上漲。

我比看光伏的大部分雪球的球友要樂觀很多，我比大家更看好光伏，我不認為會有真正的產能過剩，我不認為光伏會經營不好，我認為它們未來會有非常好的進攻性，所以我就買了一些光伏的新勢力。當然願賭服輸，要是買錯了會承擔風險。很好，它的確定性是最高的。但是有的時候人要敢於冒一點點風險，一旦賭對了，至少光伏是很難真正賠錢的。一旦過去這段時間，它漲幾倍是沒有什麼問題的，這是我的基本觀點。

我們來看看光伏的競爭。我們不把光伏當好東西，在中國的估值非常低，也不值錢。但是歐洲、美國他們羨慕的眼紅的不得了，每年要花大量的錢來買我們的光伏板，還有能源汽車和鋰電池，這叫「新三樣」。我們出口的「新三樣」是光伏板、新能源汽車和鋰電池。

歐美國家又有錢，它的電價又比較高，歐洲是2塊錢一度，所以他們大批量地購買。現在中國是進攻的，歐美為什麼老和我們鬧矛盾？要是有個客戶在不斷地賺你的錢，你做生意做不過他。我們是雙邊貿易，你跟他做生意老是賠錢，他老是賺你的錢，那你也會對他有意見的。我們要搞清楚，中國在進攻歐美是老牌的資本主義國家，但是他們競爭不過中國。所以它在失血，他們每年的貿易逆差是幾千億美元，所以它給我們的光伏使絆子，所以它一直想搞自己的光伏企業。

歐洲的電價是2元一度，要知道光伏是高耗能的，裡邊含電量是非常高的。光伏本身是發電的，但是它本身的原材料裡面有很多就是電，所以他們的成本非常高。我們的光伏組件能做到1.2元，明年能做到1.1元/瓦，歐洲可能得1.5元以上，他們的成本至少要比我們的高30%、50%以上。

我們經過大海運到他們國家去，銷售的價格比他們的成本還低。他們可以加關稅，使用各種規則使絆子，但是他們做不了光伏。光伏有一定的周期性，行情好的時候賺錢，行情一旦不好，歐美的企業直接會倒閉。它不像中國，中國是有國家做後盾，歐美國家是不管你的。企業經營不好就倒閉，這是西方信奉的自由市場，他們這麼多年來一直是這麼做的。

原來歐美有很多光伏企業都倒閉了，老是吃虧，人家就長記性，他就不敢再做了。即使國家出一些利好政策，但也是暫時的。過三五年之後呢？所以歐美幾乎做不了光伏。

以印度為代表的第三世界國家東南亞，實際上東南亞是中國過去做的。印度想做，它能做一部分，但是他依然也做不了，因為需要大量的資金。印度也缺電，他們可以生產一批自用，但是成本還是比較高的，遠遠高於中國。所以整個光伏產業只有中國能產，這個幾乎是確定的。我們的產能未來每一個環節都會達到90%以上，會壟斷整個世界的生產端、供給端。所以對於歐美出一點政策，股市會瞬間做出反應，一定會大跌一把，但是早晚還會漲過來，要心中有數。

我們的經濟現在多少是有點問題的，本質並不是什麼陰謀論，好多分析都不靠譜。它的本質是房地產出現了問題。房地產在2021年的銷售額是18萬億，這是個天文數字。一年的銷售額是18萬億，每年可能有所下降。現在大家還願意買房子嗎？都不願意買了吧。出利好政策，政策一定是跟基本面的趨勢反著來的，你不好的時候我要扶持，你下降的時候我要往上扶持一下，你上升的時候我一定要打壓一下。

從2000年到2020年這個時間段，房地產一直上漲，國家出了很多的打壓政策，打壓住了嗎？沒有，房地產一直在漲。未來房地產不行了，會下降，國家會出利好政策，那會逆轉這個趨勢，會好轉嗎？不會的。基本面的趨勢非常重要，光伏基本面的趨勢非常好，股市的趨勢不好，但是基本面的趨勢遠遠大於光伏市場的趨勢。

房地產這箇舊夜壺已經滿了，大量的消耗鋼鐵、水泥，還有相關的上游，下游的家電甚至消費都受影響。以前房價漲的時候，大家都吆喝說這個會影響消費，實際上不是。房價在漲的時候，你一算我兩套房子今年漲了幾十萬，那我花點錢也是很正常的。嘴上雖然在吆喝，但是心裡是非常爽的，花點錢沒有感覺。

但是房地產一開始下降，我的資產貶值了，我對未來預期又看不清，我花錢就不要那麼浪，要省著點花。所以它對消費是有抑制作用的，房地產越不好，消費越不好。但是中國比較幸運，我們有新能源，完全成為了一個新的業務。新能源包括風光電儲，風電也很好。光伏當然是最好的，新能源汽車，還有鋰電池。除了風電出口少一點，其他三樣的出口比較多，風電主要是國內循環。

它們每個行業都還小，不能達到18萬億這麼大。但是它們四個加在一起就比較厲害了，它們上游帶動的化工，下游光伏電站的建設等等，也能拉動整個經濟。並且它能出口，房地產是內循環的，不能出口，新能源一個是內循環，還有一個是外循環。我可以在國內循環，也可以到國外去循環。我一年出口凈利潤就是1000億、2000億美元，未來會達到三四千億美元。

中國從來沒有這麼好的行業，因為所有的行業都是來料加工，我們本質出口的是廉價的勞動力。但是未來因為風光電池原材料基本上都是國內就可以生產，它的主要原材料一個是人工，一個是沙子、碳酸鋰，還有一些是電。所有的東西基本上大部分都是國內產的。那我這個外循環可以賺外匯，它產生的凈利潤大概是一年幾千億美元。中國以前全部的貿易順差也就是兩三千億美元，去年增長到8000億美元。這只是這兩三年的高速增長。

未來光是新能源就能撐起一大片天地。並且在內循環它有個好處，可以拉動國內的投資。光伏是有利可圖的，是賺錢的，它不是國家政策要掏錢的，損耗國家的財政收入它不可能做大。這個內循環我雖然畫得很小，但實際上它可以搞得很大，基本上能代替房地產。終究新能源會比房地產要好得多。

如果在股市裡直接購買一些新能源的股票，給它一定的直接的支持，才是活躍整個國民經濟更好的一種方法和手段，也同時能活躍股市。除了新能源，其他的像網際網路、數字經濟、大數據，它們已經做的比較大了，現在不怎麼增長了。像手機每年的銷售量是在下降的，蘋果下降了20%，其他的下降的更多，人手一部手機，我這個手機是蘋果12，我目前還沒打算換，蘋果15出來也不一定換，因為它很好用。

網際網路的終端不增長了，像騰訊、阿里、拼多多，它未來的增長就沒有那麼快了，它們都不能承擔國民經濟增長的重任。只有新能源是高速增長的，所以整個新能源，不光是光伏、新能源汽車、鋰電池這些大家都應該關注，遲早它還會回歸C位，它們的估值都非常低，這是一種博弈。市場上現在都是鐮刀，沒有增量資金。實際上股市是具備大幅上漲的可能的，因為我們的利息非常低，M2增長非常多。

M2大幅增長，利率大幅下降，實際上股市是可以走一波行情的，是存在這種可能的。目前來看，因為美國的加息，美股還是非常厲害的，美國的十年國債是金融的一個錨，它是無風險的利潤，能增長到百分之五六，意味著我什麼都不幹，只要購買美元的十年期國債，就能獲得百分之五六的利潤。它是歷史上這麼多年公認的沒有風險的，未來也不會有風險，拉長了十年二十年之後不好說，但是三五年內，美債不會出現問題。

就算有人認為它出問題，什麼東西能代替美債呢？沒有。人民幣不行、日元不行、歐元不行、黃金也不行，實際上美元還是很厲害的。美國這個國家在金融方面，它是全球最大的經濟體，另一個它的第三產業，特別是金融業非常強大，華爾街是全球投資的總舵。所以美國的加息周期，美元加息周期決定了資產，特別是中國還有一些新興國家。

以前美國加息周期就是薅羊毛，有很多國家會破產的。但是美國這次薅羊毛的能力在下降，它薅不動了。雖然它依然還是吸引了大量資金去美國，但是基本上就快結束了，它可能會再加一次，不大可能加兩次了，最多兩次。到了一定的高度，就會開始進入降息周期。

美國有30萬億的國債，如果持續不斷地加下去，每年付的國債的利息就會把自己壓垮。所以到一定程度它一定會降息的，把通貨膨脹率降到2%以下，就完成了它的使命。美國的通貨膨脹率這麼高，就是因為疫情。美國接受了2008年金融危機的教訓就開始發錢，一不小心發多了，導致了通貨膨脹，他就加息。加息要回收一部分資金，然後它就要進入降息周期。它就是個潮汐，一旦進入降息周期，對全球資產的影響都非常大。

中國的政策底已經顯現出來了，周末的四大利好，周一高漲低開，今天又漲了上去。基本上可以確定我們的股市一定要展開一波行情了，時間至少是一年以上，甚至一年半、兩年。所以對於光伏來說，我認為做大勢，因為判斷整個股市是牛市還是熊市是最難的，所以企業要大於行業。

選擇光伏或者新能源汽車裡邊最好的企業，股票要高於企業。因為企業是整個基本面，而股票加了一個股價。股票比行業好，如果有些行業不太好，但是你也能找到很好的企業。而這個行業是高於市場的，即使整個市場不好，光伏如果它的利潤能不斷增長，那麼它終究會逆轉，即使市場是下降的，當然上漲更好。我們做光伏終究會迎來股價的上漲。

所以做投資就是避難就易，避實就虛，十打一。所以一層層地疊加，找到最容易做的股票，如果這個股票非常低，對光伏來說已經很低了，這是毫無疑問的，光伏的估值也很低，股價跌去了三分之二，ETF都跌去了一多半，所以它的低是很明顯的。如果你發現它的業績並不像市場推理的那樣會過剩，並且就算是過剩，對於隆基還有一些企業來說，這麼多年它的利潤能一直保持增長，那它的股價終究會上漲。

市場是瞬息萬變的，一旦發現市場開始上漲、行業開始上漲、股價開始上漲，那它往往就會疊加。

今天就講這些，最終總結一句：不要交出底部的籌碼。

底部不一定，你說低也行，光伏肯定是低的。不要交出底部的籌碼，不要交出便宜的籌碼，光伏早晚會重歸C位。謝謝大家。

天時地利人和，光伏這三者都具備。其他的行業幾乎沒有這麼好的行業，並且它對我們整個國民經濟的發展是有力支持的，國家往往會對這個行業有更大的支持，謝謝大家。今天就是講這些，謝謝大家，我們回頭再交流。

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