個人感覺，最近A股市場的走勢有點「詭異」。
第一個詭異之處，是此前兩個交易日美股大跌，A股反而顯得堅韌，改變了以前跟跌不跟漲的套路。也許是因為A股從5月份以來的調整和長期箱體震盪提前釋放了風險。也許是因為A股現在對內部因素更加敏感，對外部變化反應變得遲鈍。
另外，從北向資金來看，以往每逢美股大跌，海外資金通常會同比例減持A股權益資產，導致北向資金呈現凈流出。而近期美股出現了三連跌，結果同期北向資金流入A股市場的規模並未見到減少。這也許是海外資金要進行了避高就低的調倉動作，也許是A股市場相對較低的估值水平真的十分具有吸引力。
值得注意的是，12月4日上市的科創板新股N建龍在上市首日即出現破發，收盤跌2.15%。從浙商銀行開始，新股破發的速度越來越快，新股不敗的神話徹底在2019年寒冬來臨之際終結了。
一方面，由註冊制和審核制構成的現行新股供給體系，徹底改新股發行的生態。目前科創板60家上市企業10家破發，破發機率16.7%。以後投資者不能再無腦「打新」了，配置打新市值是否值得也需要斟酌了。
另一方面，新股頻繁破發，也凸顯當下A股市場之低迷，投資者情緒之脆弱。當然，從另一方面考慮，越是低迷，反而越是蘊藏著機會。只是僅從新股破發這個跡象還不能說明當前市場已經見底。因為現在IPO擴容的節奏並不慢，12月又是資金面緊張的時刻尚未到來。也許，還有更多的「破發」新股接踵而至。
「陰跌」的風險正在靠近
本周以來，在海外市場，尤其是美股市場跌幅較大的背景下，A股市場展現出了一股韌勁兒。在取得12月開門紅和兩連陽之後，滬指在昨天（12月4日）僅以0.23%的跌幅報收，看上去十分堅挺。這種走勢表明，經過一年多的反覆折騰，經貿關係的變化和外圍市場的波動對A股的影響力日漸弱化。
但是，就短期而言，也有一些跡象表明，在看似頑強的抵抗下跌的過程中，「陰跌」的風險正在靠近。
所謂「陰跌」，也就是老股民常說的「鈍刀子割肉」。在「陰跌」時期中，每個交易日的大盤指數的跌幅也許並不大，但整個時期的指數累計跌幅和個股跌幅就比較可觀了。比如，在過去兩周，滬指也就跌了三四十個點，就是以小漲小跌的震盪下行方式實現的。但在此期間，跌幅超過10%的個股比比皆是。
由於近期A股市場波動空間十分有限，一些技術指標難以發出明確的信號。也許只有拉長周期來分析整個市場，才能得到一些答案。
今年5月到11月，這半年的時間裡，滬指幾乎都是橫向圍繞2900點中位線上下100點波動。近一周以來，A股市場重心由2900點一線下移到年線附近爭奪。無趨勢的窄幅波動造成交投清淡，但這種運行不可能一直持續，市場最終還是要選擇階段性的方向。
從12月4日滬指表現來看，指數再次收於年線下方，且5日線和年線重合，市場上方壓力凸顯。由於年底將至，市場各方均較為謹慎，場外資金進場做多的意願不甚強烈，市場活躍度繼續小幅下降，成交量繼續收縮，兩市成交基本處於3500億元以下。在這個量能水平之下，即使A股市場出現反彈，也不具有什麼說服力。
從資金層面看，內外資嚴重分化。代表外資動向的北向資金連續15個交易日凈流入，美股調整或引發海外資金同比例減持權益資產，在美股下跌之時，北向資金依然保持凈流入勢頭，這對A股來說，是個積極的信號。這或許是近期A股市場「跌不多」的原因之一。
而代表場內資金動向的主力資金已連續11個交易日凈流出。目前機構博弈及贖回導致的被動減倉還在持續，短期內不排除滬指再次創出11月以來的調整新低的可能性。重點觀察以消費白馬為代表的強勢股的」補跌「過程是否告一段落。