18年港交所，雷軍敲響了定製版200公斤的大銅鑼，現場700位嘉賓共同見證了小米的上市。隨後，以小米為首的一批中國獨角獸公司開始了港股上市的熱潮。
香港證券交易所也因此市場一片大好，擊敗紐交所成為全球集資最多的交易所達365億美元。但小米的股價卻開盤即破發，一度大跌近6%。截止今日，小米的股價已近腰斬，是什麼讓小米跌跌不停，成為了「年輕人的第一次被套牢」呢？
在小米上市時，雷軍曾這樣表達過對市值的看法：「我不care小米是不是網際網路公司。很多人問我到底是給小米騰訊的估值還是蘋果的估值，我說我要騰訊乘蘋果的估值，因為小米是全能型的。」
雷軍甚至在上市當晚舉辦的慶功宴上表示，要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍。
顯然雷軍對小米的未來是非常自信，但開盤即破發的情形顯示了資本市場對於小米前景的懷疑。「騰訊乘蘋果」的說法或許未來會有這個可能，但現在，更多只能理解為不甘語境下的樂觀表達。
雷軍之所以說小米的估值是「騰訊乘蘋果」，是因為小米對自己的定位並非單純的手機硬體公司，而是「以手機、智能硬體、loT為核心的網際網路公司」
不過，翻看小米的招股書可以發現，三大收入來源中，貢獻最多的仍然是智慧型手機業務，而小米宣稱的網際網路服務不過其總營收的十分之一。
再細究，MIUI是小米網際網路服務的主要入口，而隨著近年小米手機國內市場銷量停滯不前，MIUI的滲透率也在降低。依靠MIUI為入口的小米視頻，遊戲，應用商店等服務，並不具有強烈的用戶粘性，當消費者換掉手機，這些用戶就會轉移到其它手機的服務體系中，這些服務歸根到底未能形成自身的差異化優勢。
如今的小米，不論雷軍如何描述小米的定位，但從市場和其商業模式來看，在網際網路+loT+手機的三條大腿中，手機業務一定是最重要也最健壯的一條。
但小米手機的前景似乎也不容樂觀，根據分析機構IDC 數據顯示，小米二季度國內出貨量同比微漲2%，比去年二季度多賣了30萬台，達到1450萬台。但是對比華為出貨2850萬台，漲幅21.3%；OPPO出貨2120萬台，漲幅5.5%、vivo出貨1990萬台，漲幅24.3%，小米的漲幅是最小的。
如今的小米似乎離「讓上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍」的諾言越來越遠了。
有小米的工作人員透漏，」剛上市那會身邊同事都研究怎麼去香港買股票，後來就沒再聽到過聲音了，買了的人大概是賠了不少。「
不止小米的員工，小米剛上市時，許多米粉都宣稱要用實際行動來支持小米，一位第一天敲鐘就購入小米股票的市民王先生就表示」第一次炒股，對股市，大環境根本沒有概念，只是覺得小米還是眾多企業中靠譜的，像順豐，蘋果一樣，都是有很好產品的，能得到大部分人的認可。」
後來的小米一路下跌「剛開始虧的時候我以為是暫時的的，後來一直跌，就全拋了，知道我心裡多痛嗎」。
小米的股價下跌不止是其業務能力不足上的問題，全球資本市場的蕭條也是重要的原因。有分析師稱，現如今的環境像極了2000年的納斯達克。那場網際網路泡沫中，新浪、搜狐、網易先後上車，受到的波及可想而知。其中，網易上市即破發，並在之後的一年內市值蒸發了90%。但好在他們三家挺了過去，但在它們身後的，卻是一地殘骸。新經濟公司的盈利能力可能將迎來拐點，而市場流動性的收緊越來越像2000年。
而面對蕭條的大環境和跌跌不休的股價，雷軍開始了關於loT新故事的講述。
在小米2018年財報會議上，雷軍說，AloT此前是AI+loT，是人工智慧+物聯網平台。但是從2019年起，對小米而言，AIoT是「All in loT」。未來5年內，小米將在AIoT領域持續投入超過100億元。
小米不是從今天才開始發力loT的，早在2013年，雷軍就開始了小米生態鏈的布局。根據小米給出的數據，小米已經投資了200多家生態鏈企業，其中超過90家生產智能硬體。截至2019年一季度，小米loT平台已連接IoT設備數達到1.71億台(不包括智慧型手機和筆記本電腦)，同比增長70%；小米AI音箱出貨量超過1000萬台，而人工智慧助理小愛同學2019年3月份月活用戶超過4550萬，同比增長247.2%。
如今的小米是全球最大的物聯網設備連接平台，占全球物聯網設備數量的1.9%，超過亞馬遜的1.2%和蘋果的1.0%。
根據一位北京小米之家的工作人員透漏，他們店中小米生態鏈產品與手機的銷量比例約各占一半。可以看到，不論是宏觀策略還是實際銷售，米家的產品在小米的銷售體系中已經占據了十分重要的地位。
小米踏入的loT賽道有多大的拓展空間呢？工研院產科國際所研究表示，全球IoT市場將從2017年的6314億美元，於2021年首度突破1兆美元，並成長至2022年的1.19兆美元，2017~2022年的年復合成長率(CAGR) 達13.6%，是未來幾年推動科技產業發展的一大動力。
在舊的手機業務難以突破的當下，小米選擇競逐loT的藍海，結合其在loT領域的已有優勢，小米顯然已經手握船票。但在諸多繁盛的背後，小米在LOT領域的布局也充滿了隱憂。
首先就是研發實力的問題。18年的小米6X發布會上，雷軍稱，小米硬體綜合凈利潤永遠不超過5%。小米的性價比策略為小米贏得了部分市場，也是雷軍信奉的產品真經，但極致的性價比意味著極低的利潤率，而極低的利潤率也會反映到產品之上，具體的表現就是研發投入較低，研發能力孱弱。
而AIoT行業是一個對生產資料要求很高的行業，其集成度高，需要通信和網際網路技術。5G賦能最大的的產業或許就是物聯網，這也說明了loT的技術和生產門檻頗高。loT大到冰箱空調，小到洗手機電水壺，都有一定的技術門檻和行業壁壘，小米要想在這個領域有所建樹就一定要補齊技術短板。
一位小米之家的員工這樣評價小米的待遇：「華為工資高，OV提成利潤多，蘋果福利好，就小米最窮，利潤最薄，工資最少。」低利潤造就低工資，而低工資就難以吸引高技術人才，小米的性價比模式導致的較低研發投入或許會是小米在loT賽道角逐的最大困難。
在5G技術的萌發期，尚未完全迎來爆發的loT市場，可以說是一片藍海，而如果沒有搶到關鍵的技術優勢就會很容易被人甩開——諾基亞的慘痛教訓猶言在耳。
除卻技術上的隱憂，行業競爭帶來的挑戰也不容小覷。loT賽道的玩家愈來愈多，既有華為OPPO這樣小米的老對手，也有亞馬遜和蘋果這樣的國際巨頭，老牌家電廠商格力，海爾等也磨刀霍霍。
華為有充裕的資金和技術優勢，OPPO有發達的線下渠道，亞馬遜和蘋果的體量是在loT這條賽道的任何其他廠商無法比擬的，格力海爾在傳統家電領域深耕多年，他們各自有各自的優勢，小米在這場比賽中的先發優勢能持續多久也充滿了未知。
最後，小米生態鏈自身運營模式也有一些為人詬病的地方。在超過100家的小米生態鏈企業中，不乏十分成功的案例。例如打造小米手環的華米科技，18年2月於美國紐交所上市，成為小米生態鏈首家在美上市企業。
小米旗下的生態鏈企業雖因小米投資或在供應鏈上的幫助而起家，但在一段時間的發展後大都受制於小米的性價比策略，自有品牌也幾乎沒有存在感，而這也就意味著，其盈利能力較為低下，所以小米生態鏈旗下的許多較為成功的企業都妄圖走出「小米模式」的陰影。華米就曾斥重金推出旗下自有品牌AMAZFIT智能手錶，但沒了小米的加持，銷量慘澹。
走出「陰影」較為成功的企業是小蟻，小蟻在依靠小米生態鏈的扶持下，打造出許多諸如智能攝像頭，運動相機之類的爆款產品後，小蟻開始試圖扶植自有品牌，並且取得了不錯的成果。也因此網上一度有傳言稱小米與小蟻徹底分家。
在小米第一屆生態鏈大會上，雷軍曾經「狂懟」華米和小蟻，就是因為這兩家公司「發展大了，不太聽話」。小米生態鏈企業和小米公司中間的時常會樹立這樣的藩籬，而這也為小米全力進軍loT產業埋下了未知的隱患。
羅永浩有次在演講時說，自己做手機是為了「下一個計算平台」到來之前，自己的公司有資格站在賽場上，這才選擇了做手機，外界宣傳的所謂理想情懷其實很難讓他支撐這麼多年的。
小米做loT的處境與此類似，如今的loT尚處於初級階段未到快速增長期，手機仍然是小米的主營業務，沒有手機作為平台入口的loT勢必難以發展，loT和手機的關係是一體兩面的，同存亡，共生死，沒了誰都不行。
可以看到小米也在有意強化這一點，小米的手機幾乎都自帶紅外遙控功能，可以自如地操控家電產品。小愛同學這一語音控制中樞也時常作為小米手機的賣點出現。
而在當下，小米手機在國內市場愈發乏力，在經歷了諸如拆分紅米，成立家電事業部等一系列組織架構調整後仍未有明顯的改觀，也難免讓人對loT的發展產生憂慮。
相較於小米在市場策略上不斷地調整，小米在產品層面則是止步不前，用一位用戶的話說：「小米越來越無聊了。」
小米這幾年的產品水準有目共睹，對比隔壁華為在5G時代的巨大聲量，OV一改從前的後發策略，成為手機廠商的創新急先鋒，以往靠著口碑，產品積攢下來的用戶正被市場的浪潮推離小米。
國內手機已進入存量市場，廠商們從前都在各自領域拓展市場，偶有交集，如今，我多賣一份，你就少賣一份，短兵相接，競爭尤為激烈。小米想要在國內市場擴大份額，實為不易。
不僅國內市場，海外市場小米的優勢也在縮小，自小米登頂印度市場出貨量第一的寶座後，國內OV等廠商加緊了在印度的市場布局，去年5月，OPPO在印度市場推出了主打線上的子品牌Realme，不到一年時間就衝到了印度市場的第一梯隊，國產品牌，一加榮耀也順利晉位線上市場份額第四第五名，其他廠商進步之快，小米優勢不再明顯。
在loT從藍海變成紅海之前，小米至少需要保持現在在智能移動終端上的優勢，否則丟失平台入口的小米將陷入十分被動的境地。作為loT的關鍵技術，5G的商用已經開始，留給小米成為AloT巨頭的機會時間不多了。
「世界上沒有手機公司銷量下跌後還能逆轉，除了小米。小米成功是奇蹟，逆轉更是奇蹟。」
2017年，在引領小米脫離銷量暴跌36%的絕境後，雷軍滿懷激情地說道。如今的小米又陷入了銷量下滑的危機，與16年如出一轍，而愈加成熟的手機市場已經不會再給廠商犯錯的機會，稍有不慎便會被踢出賽局。
今年已經是小米創立的第九個年頭，這期間它經過茁壯成長，經過青春陣痛，又經過上市輝煌，如今的小米仿若進入了中年，在事業上有一定的成就，甚至還在北京買了房。
但正如每一個中年人在事業有成，娶妻生子後，仍然會在回家前在車裡坐好久一樣，小米在上市買房後陷入了自己的中年危機。
下車回家前，它坐在車裡，沉思良久。