讀懂創投業高質量發展指南

創投在促進科技創新過程中扮演越來越重要的角色，要在嚴控風險的前提下，引導銀行加大對科技創新和創業投資的支持力度。要努力為緩解「退出難」提供良好的基礎，還要有效解決「有錢難投」「投不出去」問題。

日前，國務院辦公廳正式印發《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》（以下簡稱《政策措施》），這是繼2016年《關於促進創業投資持續健康發展的若干意見》印發後，國家層面出台的又一部促進創業投資高質量發展的系統性政策文件。

與8年前文件關注點不同的是，此次《政策措施》更加聚焦創業投資的高質量發展，強調通過完善政策環境和管理制度，支持創業投資做大做強。如果將其與4月份中央政治局會議首提「壯大耐心資本」貫穿起來，可以看到決策層對於創業投資的制度設計更加清晰，創業投資有望在促進科技、產業、金融良性循環中承擔起更大作用。

從創業投資的自身屬性看，它一頭連著產業、一頭連著金融，既銜接上游的研發端，也適配下游的應用端，業務涉及面廣、影響範圍大。從創業投資的發展特徵看，「投早、投小、投硬科技」是其投資偏好，也更加適應種子期、初創期和成長期科技型企業的融資需求。梳理海內外創業投資的演變歷程，創投在促進科技創新過程中扮演越來越重要的角色。可以說，沒有創業投資的參與和支持，很多「獨角獸」「小巨人」企業就難以實現像今天這樣的快速成長。

此次《政策措施》圍繞創業投資「募、投、管、退」全鏈條全生命周期各環節，從培育創投主體、拓寬資金來源、加強引導扶持、健全退出機制、優化市場環境等5個方面，對促進創業投資高質量發展進行了全面部署，目的就是更好地服務科技創新和高水平科技自立自強。其中，有關創投資金來源、運營、退出等內容，信息量大，含金量高，尤為值得關注。

創業投資的資金來源，一直備受業界關注。事實上，長期穩定的資金來源對於創投行業健康發展極為重要。當前，我國金融規模雖足夠大，但主要是銀行主導型體系，銀行業資產占金融機構總資產比重超過90%，融資結構不合理、資金配置不均衡等問題有待改善。正因為此，要在嚴控風險的前提下，引導銀行加大對科技創新和創業投資的支持力度。同時，積極引導保險、國資以及政府基金等加大對科技創新的支持力度，摒棄「急功近利、快進快出、掙快錢」的浮躁心態，堅持做長期投資、戰略投資、價值投資、責任投資，進一步釋放創業投資基金長期資金來源潛力。

創業投資的退出機制，事關創業投資的回報。我們常說，創投行業是一個「以退為進、量出而入」的行業，能否順利退出，是出資人決策進入創投基金的主要因素之一。此次《政策措施》從拓寬創業投資退出渠道、優化創業投資基金退出政策兩個方面進行了制度安排，通過深化資本市場的改革和開放，不斷優化多層次資本市場的功能和機制，努力為緩解「退出難」提供良好的基礎。今年以來，有關部門為「硬科技」攻關企業建立健全了股權融資及併購重組「綠色通道」，啟動了私募股權創投基金實物分配股票試點，進一步暢通境外上市通道。隨著這些措施穩步推進，創業投資退出將變得更順暢。

在解決創投行業「缺錢」「退出」這兩大問題後，如何有效解決「有錢難投」「投不出去」問題，也是促進創業投資行業高質量發展的必答題。為此，國家有關部門建立了創業投資與創新創業項目的對接機制，為創投機構提供一批質優且符合國家發展方向、戰略導向的好項目，著力解決錢往哪裡投的問題。對於政府和國有企業出資的創業投資基金，從建立健全符合行業特點和發展規律的管理體制、盡職合規責任豁免機制等入手，對創投基金實施差異化監管政策。

創投興則科技興，創業投資是科創經濟的牛鼻子，只有創業投資高質量發展了，方能更好地推動科創經濟繁榮發展。從這個意義上看，促進創業投資高質量發展正當其時，未來也將大有可為。