編者註：本文精編自中金公司證券研究報告：《主題研究：聚焦「新消費」》。

作者/華盛學院Jay

1. 什麼是「新消費」主題？

新消費是消費升級趨勢的深化演進。三個價格差的逐步拉平推動消費擴容，新基礎設施的完善推動了經營模式的創新，由此推動中國消費市場進入以新客戶群體及其需求為核心出發點，以新產品和新技術為突破口的「新消費」時代。這是中國大消費板塊又一次轟轟烈烈的創新趨勢和不容錯過的成長機會。

2.「新消費」主題股有哪些？

中金「新消費」20組合採用多維度綜合評價消費類個股，選股方向以高效、規模與創新為先導，以抹平線上線下、國內與國外、分銷與直銷這三個價格差為特色，並廣泛受益於消費擴容和新基礎設施建設為標準。

具體而言，「新消費」20組合包括：拼多多、美團、阿里巴巴、中通快遞、安踏、海底撈、小米等多隻經濟新銳個股；此外還包括格力、美的、貴州茅台等多隻投資者較為熟悉的老牌消費股。

根據中金預測，這20家企業中的大部分在2019-2020年均有望獲得20%以上的收入、利潤增長，是率先受益於消費擴容、新消費時代到來的主力軍。

在歷史回測中，「新消費」20組合指數表現優異，在絕大多數年份跑贏大市，5年年復合回報率達到48%，超額收益顯著。

3.「新消費」部分頭部個股

拼多多：崛起於新消費時代

拼多多是一家商家入駐模式的第三方移動電商平台，公司的核心競爭力在於創新的模式和優質低價的商品。

拼多多瞄準高性價比產品這一空白市場，並依靠滿足中低收入消費群體需求的戰略定位打造高性價比C2M品牌，在藉助成熟的電商基礎設施上服務各線城市用戶。

目前，拼多多GMV有50%來自高性價比產品、30%來自品牌商品、20%來自C2M/工廠定製產品，中金預測2022年拼多多市場規模將達到2.4萬億，成長前景廣闊。

拼多多GMV、貨幣化率水平持續提升，其中2019Q2GMV達到創新高的234，貨幣化率水平突破3%，活躍買家人數達到4.83億。

美團點評：完善的「吃+平台」生態帶來的規模化盈利

美團點評是中國領先的生活服務電子商務平台，旗下擁有美團、大眾點評、美團外賣、美團打車、摩拜單車等消費者熟知的APP，服務涵蓋餐飲、外賣、打車、共享單車、酒店旅遊、電影、休閒娛樂等領域。

目前，美團點評超50%的收入來自外賣業務，作為「懶人經濟」的典型代表，外賣業務在移動網際網路滲透率的提升、便捷移動支付廣泛引用等利好因素下取得了爆發性增長。此外，美團目前已經實現的外賣配送體系構建和為餐飲企業提供的一站式智能化解決方案為企業構建了強大的產業鏈護城河。

2019Q2，美團外賣GMV達到930億人民幣，突破2018年底的800億人民幣記錄，貨幣化率維持在13%左右；到店、酒店及旅遊業務GMV亦達到510億人民幣的新高。

阿里巴巴：零售業革命與創造最前沿

阿里巴巴目前已經是全球最大的電子商務企業，建立了領先的B2B批發平台，網上零售平台、雲計算業務、在線支付和網際網路金融的電子商務生態圈。

阿里巴巴的國內零售平台業務在發達地區滲透率達到85%，但在欠發達地區僅為40%。阿里巴巴不僅追求商家的GMV增長，而且致力於加強核心電商業務的產品多元化，以在供應端方面形成競爭優勢並鞏固與平台上商家的關係。

歷年來，阿里巴巴的GMV及活躍買家人數持續穩定增長，中金預測2020年GMV將達到6735億元，活躍買家人數將達到7.32億人。

此外，阿里雲正在成為中國數字經濟的技術基礎設施。作為第一大公有雲服務提供商，其市場份額是第二大提供商的兩倍，目前為公共服務、零售、網際網路等行業提供全面的技術基礎設施，未來擁有非常廣闊的成長空間。

小結

投資最重要的事情，不是考慮企業過去的收益水平，而是未來的收益率。「新消費」20中的企業，在中國未來的經濟增長具有舉足輕重的地位。隨著三個價格差的逐步抹平以及新基礎設施的完善，「新消費」20組合中的個股有望持續受益，投資者可以考慮分散投資的方式對中國未來的核心資產進行購買。

風險及免責提示：以上內容僅代表本文作者的個人立場和觀點。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。本文不構成任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。

本文來源於新浪集團旗下港美股交易平台華盛通APP資訊專欄，如需轉載，請註明出處！