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现金管理类产品透视（三）——止于草莽之间
2019年12月27日，中国人民银行、中国银保监会就《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》（下称“《通知》”）公开征求意见。本系列文章将聚焦银行现金管理类产品，对其发展演变过程进行分析，本文为系列文章第二篇，现金管理类产品现状。
目前，主要商业银行均发行了“现金管理类产品”。产品要素方面，与货币基金大致相同，均为全开放式，无固定期限，且呈现风险低、流动性高、收益稳定的特征。
资产投向方面，目前存续的现金管理类产品类型均为固定收益类，债券类资产、货币市场工具和现金及银行存款等高流动性、低风险资产占比较高，均超过50%，主要是考虑到现金管理类产品高流动性的需求。
从目前银行发行的现金管理类产品说明书中，我们无法进一步掌握产品的投资久期、组合偏离度、信用债评级是否符合新规要求，但是从表2光大银行阳光金日添利1号产品投资范围来看，产品投资标的包含可转换债券、可交换债券是不符合目前监管对于现金管理类产品投资范围要求的。据此推断，目前绝大多数机构发行的现金管理类产品都将面临整改。
产品收益方面，银行新发现金管理类产品产品收益整体较净值型和预期收益型产品收益变动幅度较小。不过，由于产品的高流动性，资产投向低风险类资产，现金管理类产品收益处于四类产品收益的末端，但是仍高于绝大多数公募基金货币基金的收益水平。在新规出来之前，由于监管对于现金管理类产品产品投向、久期、债券评级没有具体的规定，部分机构通过信用下沉、加久期带动现金管理类产品收益存于较高水平，在新规严格要求银行现金管理类产品资产投向、组合久期、集中度等的要求下，可以预见现金管理类产品的收益将逐渐下行。
投资起点方面，在理财新规降低银行公募理财产品投资起点为1万元后，各家机构纷纷将本行现金管理类产品投资起点下沉至1万元，特别是监管对于理财子公司产品原则上不设投资起点后，1元甚至0.01元起售的现金管理类产品也纷纷登上舞台。而这里销售起点较高的产品多为资管新规后，机构推出的产品，彼时考虑到投资者对于净值型产品的接受情况，通过抬高投资起点来甄选投资者。当然，也存在非标资产较少的情况下，这些机构将非标资产留给高投资起点的产品，进一步观察发现，这些产品投资收益普遍高于其他类投资起点产品收益。不过，长期来看，现金管理类产品投资起点下沉将是一大趋势。
产品对象方面，银行现金管理类产品作为理财产品的一种，主要是面向个人投资者零售，占比达到67%，这也是现在以及未来一段时间银行理财的主要服务客群，与此同时，机构和同业客户占比较少。