银行理财收益“跌跌不休”！华中四省湖南、湖北收益最高

发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

发布时间：2019年12月12日

1. 华中地区银行理财收益持续下行，11月环比下降1BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

华中地区银行理财收益率环比下滑1BP至3.81%

图1：银行理财收益及价格指数走势

从价格指数来看，11月华中地区银行理财价格指数环比下滑0.35点至91.12点；理财收益方面，11月华中地区银行理财收益率环比下滑1BP至3.81%。

11月，央行仅开展两次逆回购操作，累计投放资金3000亿元；开展两次MLF操作，投放资金6000亿元；一次国库现金定存操作，投放资金500亿元。因累计有7935亿元逆回购、MLF以及国库现金定存操作到期，全口径下，11月公开市场合计净投放资金1565亿元。同时，央行分别于5日、18日、19日下调MLF、7天期逆回购、国库现金定存利率5BP、5BP以及2BP。在此带动下，20日公布的新版LPR也随之下行5个基点。此外，11月15日是央行对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点的第二次调整，释放长期资金约400亿元。综合来看，平稳度过季节性缴税带来的流动性回笼压力。

由于当前通胀是供给因素引发，央行货币政策应对能力有限，但CPI食品通胀事关民生，一定程度上限制了央行货币政策放松操作的空间，同时考虑到12月年末节点流动性偏紧，货币政策将持续保持稳健基调，预计短期内银行理财价格指数不会出现明显下行。

封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数保持同步下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

图2：华中地区封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数走势

从收益水平来看，11月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑1BP至3.94%；开放式预期收益型产品收益环比下滑4BP至3.60%。

从价格指数来看，华中地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.01点至94.43点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.86点至86.16点，价格指数变动趋势和产品收益变动趋同。

11月，封闭式预期收益型价格指数和收益下跌幅度均收窄，开放式预期收益型价格指数和收益下跌幅度均放大。

半开放式理财价格指数环比下滑1.03点至92.12点，跌幅较10月放大

图3：华中地区半开放式理财产品价格指数走势

11月华中地区半开放式理财价格指数环比下滑1.03点至92.12点，跌幅较10月有所放大。

汉口银行理财收益持续高于华中地区整体收益水平

图4：汉口银行理财产品平均收益与华中地区平均收益对比

11月，华中地区银行理财平均收益下滑1BP至3.81%，汉口银行理财收益环比下滑3BP至4.03%，两者收益均呈现下跌趋势，但汉口银行收益水平仍高于华中地区，维持在20BP以上的利差。

2.华中地区四省份银行理财收益均下滑，下跌幅度相近

图5：华中地区各省银行理财收益走势

具体来看各省份理财收益情况，河南省理财收益环比下滑2BP，至3.77%；江西省银行理财收益环比下滑2BP，至3.81%；湖南省银行理财收益环比下滑1BP，至3.83%；湖北省银行理财收益环比下滑2BP，至3.83%，本月华中地区四省份银行理财收益均下滑，且下跌幅度相近。

11月份，CPI同比上涨4.5%，涨幅比上月扩大0.7个百分点，处于相对高点。不过，前11个月平均，CPI同比上涨2.8%。11月份，食品价格同比上涨19.1%，影响CPI上涨约3.72个百分点；非食品价格上涨1.0%，影响CPI上涨约0.77个百分点。在食品中，猪肉价格仍然是影响CPI波动的主要因素，而猪肉价格上升具有不可持续性。银行理财产品总体风险水平较低，投资华中地区银行理财产品仍具有较好的对抗通胀的收益效应。

3.华中地区银行理财产品发行量和发行指数均反弹回升

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

华中地区银行理财发行指数环比上升8.52点至76.50点

图6：银行理财发行量及发行指数走势

11月，全国银行理财发行量为9912款，环比上升559款；华中地区银行理财产品发行量为3699款，环比上升412款。

从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比上升4.98点至88.22点，华中地区银行理财发行指数环比上升8.52点至76.50点。

华中地区发行指数结束前三个月下滑趋势，11月呈现反弹，产品发行热度回升，但相比较于全国银行理财发行指数，华中地区银行理财发行指数相对较低，理财产品发行能力有待于提升。

华中地区净值产品申购量占比涨幅扩大

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑0.18个百分点至63.37%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑2.60个百分点至18.09%；净值产品申购量占比环比上升2.79个百分点至18.55%，占比涨幅较上月有所扩大。

从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品占比持续下降，其发行量占比有跌破六成之势；开放式预期收益型产品占比近两个月连续下滑，占比已不足两成；在破刚兑的监管导向下，净值型产品数量快速提升，本期产品数量占比首次超越开放式预期收益型占比，发行量保持良好的上升势头。

各省份产品发行量均上涨，河南省发行量占据领先

11月，河南省发行量环比上升414款，至3258款，占据华中地区发行首位；湖南省发行量环比上升390款，至3244款；湖北省发行量环比上升382款，至3077款；江西省发行量环比上升384款，至2952款。

从各省份发行量占比来看，11月河南省发行量占比为88.08%，环比上升1.56个百分点；湖南省发行量占比为87.70%，环比上升0.87个百分点；湖北省发行量占比为83.18%，环比上升1.19个百分点；江西省发行量占比为79.81%，环比上升1.68个百分点。

全国性银行发行量增长明显

11月，华中地区全国性银行理财发行量为3122款，环比上升394款；城商行发行量为487款，环比上升21款；农村金融机构发行量为90款，环比下滑3款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为84.40%，环比上升1.41个百分点；城商行发行量占比为13.17%，环比下滑1.01个百分点；农村金融机构发行量占比为2.43%，环比下滑0.40个百分点。

4.华中地区银行理财净值转型程度指数加速上升

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

华中地区净值转型程度指数上升1.65点至20.46点

图7：华中地区银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

11月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为6996款，环比上升616款。

从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数为20.46点，环比上升1.65点，较去年同期上升14.01点，环比和同比涨幅均较上个月放大。

随着2019年接近尾声，银行理财转型过渡期仅剩1年时间，银行须加速推进产品净值化，以实现按照监管要求如期完成转型任务。

华中地区各省份净值转型程度指数涨幅均放大

11月，江西省银行净值产品存续量为5821款，环比上升533款；湖南省银行净值产品存续量为6586款，环比上升593款；河南省银行净值产品存续量为6461款，环比上升577款；湖北省银行净值产品存续量为6449款，环比上升572款。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，11月，江西省净值转型程度指数为26.81点，环比上升2.08点，同比上升19.06点；湖南省净值转型程度指数为22.61点，环比上升1.74点，同比上升15.31点；河南省净值转型程度指数为25.95点，环比上升2.07点，同比上升17.50点；湖北省净值转型程度指数为26.83点，环比上升2.04点，同比上升19.29点。

各类银行净值产品存续量均有增加

11月，华中地区全国性银行净值产品存续量为6439款，环比上升569款；城商行净值产品存续量为413款，环比上升30款；农村金融机构净值产品存续量为144款，环比上升17款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，11月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为27.19点，环比上升2.09点，同比上升19.33点；城商行净值产品转型程度指数为4.72，环比上升0.36点，同比上升1.98点；农村金融机构净值转型程度指数为8.23点，环比上升0.96点，同比上升7.40点。

整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期有明显提升。但对比净值化转型程度的绝对值，华中地区城商行净值转型程度较低，不仅落后于全国性银行且同时落后于农村金融机构，后续城商行需提高产品的净值化转型力度。

5.华中地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

图8：净值型产品业绩基准走势

2019年11月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑0.70点至77.45点。净值型产品综合业绩基准为4.39%，环比下滑4BP，较基期（2018年5月）下滑128BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.46%，环比上升2BP，较基期下滑65BP；混合类净值型产品业绩基准为4.11%，环比下滑31BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.34%，与上期持平，较基期下滑54BP。

2019年下半年，净值型产品综合业绩基准趋于平稳。11月，在降低实体经济融资成本的政策推动下，资产收益率有所下行，固收类净值型产品业绩比较基准受到一定影响；同时在10月经济数据不及预期、CPI走高等多重因素交织影响下，股票市场震荡走弱，致使混合类产品业绩比较基准明显下滑。

6.中邮理财获批开业，国有行理财子公司悉数就位

11月，城市商业银行发行净值产品548款，占比37.36%，环比下滑3.03个百分点；国有控股银行发行292款，占比19.90%，环比上升8.42个百分点；股份制商业银行发行469款，占比31.97%，环比下滑4.08个百分点；农村商业银行发行158款，占比10.77%，环比下滑1.30个百分点。

12月4日中邮理财公告获批开业，注册资本人民币80亿元，注册地为北京。至此，国有大行理财子公司全部开业。邮储银行拥有庞大的客户群体，截至11月末，邮储银行个人有效客户规模突破6亿，数量超过中国人口总量的40%，其理财子公司建设为“财富管理+资产管理”双维度架构，在“财富管理”维度上，着眼于客群的分类与分层，旨在突出对理财客户的需求细分和精准定位；在“资产管理”维度上，侧重于资金投向与资产配置，旨在突显理财投资的投研驱动和价值挖掘。

截至目前，已有6家国有行和招商、光大2家股份行理财子公司开业，同时，兴业、中信、宁波、杭州、徽商银行的理财子公司获批筹建。根据《商业银行理财子公司管理办法》，银行理财子公司筹建期为批准决定之日起6个月内，预计兴业银行理财子公司近期也将公告开业。