8月 15 日晚间，青岛啤酒披露了一份相当亮眼的半年成绩单。中报显示，公司在今年上半年的啤酒销量达到了 473 万千升，增幅远超行业；营
收和归母净利润分别增长 9.22%和 25.21%。此外，扣非净利润达到了 14.45 亿元，创上市以来中报最高纪录，30.6%的增速也是 2010 年以来最高。
受此影响，8月 16 日青岛啤酒股价大涨，以涨停收盘。同时，A股相关概念的珠江啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒纷纷大涨，此外惠泉啤酒、兰州黄河等均有上涨。
再今年上半年，啤酒指数涨幅达到了 37.56%，上涨显著，相比之下同期上证综指上涨 22.06%，前者远远跑赢后者 15.5 个百分点。那么，在这一波上涨潮中，究竟是什么在利好啤酒板块，后期能否持续走强？
业绩进入上涨通道
2018 年以来的啤酒持续提价，已经让业内对啤酒股业绩复苏有了一定的预期。市场认为啤酒行业已经迎来行业拐点论，且这一拐点不只是规模的拐点，更多的是业绩拐点。
据相关资料显示，中国啤酒行业增速自 2011 年开始直线下滑，于 2014 年 7 月正式进入负增长阶段，产量大幅缩减。
经历了三年快速下滑期，国内啤酒的需求量自 2017 年开始企稳。2018 年上半年，中国啤酒总产量增长了 1.2%，实现连续 5个月的正增长。
今年一季度，啤酒行业延续了 2018 年全面增长的势头，同样的，啤酒企业在一季度的业绩均不俗。
从去年年报来看，珠江啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒和青岛啤酒 4家盈利，惠泉啤酒、兰州黄河、*ST 西发 3家则出现亏损。
而今年一季度，行业延续快速增长的趋势，除*ST 西发继续亏损外，其余 6 家全部实现盈利。
其中，青岛啤酒在一季度实现了营收 79.51 亿元，同比增长 11.38%；归母净利润 8.075 亿元，同比增长 21.04%；另外，公司累计实现啤酒销量 216.6 万千升，
同比增长 6.6%。为今年中报打下了良好的基础。此外，重庆啤酒同样在啤酒销量、营收、利润三大业绩指标上继续全面增长。
由此根据以上可知，良好的业绩促成"啤酒行情"强势反弹。多因素推动业绩上涨，当然，业绩上涨也不乏一些因素的推动。
一是增值税改革。根据今年年初的政府工作报告，2019 年 4 月 1 日起，增值税开始深化改革，制造业等行业原有 16%的税率被降至 13%。
增值税率的下降，对于销量大、利润薄的啤酒行业而言属于较大利好，将大幅增厚啤酒行业净利润。
啤酒行业的净利润率有多低？从上市公司的财报数据中可以看出来。以今年一季度的业绩为例，青岛啤酒、燕京啤酒以及重庆啤酒在 2019 年一季度
净利率分别为 10%、2%，12%，相比之下，三家白酒行业巨头的净利润率均在 30%以上。
可以看出，啤酒行业的利润相当单薄，且增值税率超过了公司利润率。
数据来源：东方财富 choice
而关于啤酒利润单薄的原因，主要是由于啤酒产品销售价格低，相比起白酒，啤酒的整个产品价格带非常窄，升级空间不大且所需时间周期更长，而且在啤酒行业龙头之间竞争强度非常大、销售费用投放高，这就使得价格提升难度更大了，
因而长期压制了行业的盈利能力。在啤酒板块收入规模大，但净利率低的行业特点下，降税对业绩的改善弹性将会非常显著。
根据机构测算，以 2018 年财报数据为准，当增值税下调 3个基点时，燕京啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒的净利润理论上将增长 83.9%、50.9%、22.9%、16.3%、13.6%。
二是提价以及产品结构升级。除了降税，提价顺利、成本下降也为啤酒行业盈利改善提供了良好的外部条件。
2018 年由于原材料价格上涨、企业生产成本增加，啤酒行业迎来涨价窗口期，多家啤酒龙头经历了一波涨价潮。
其中，华润啤酒对中高端产品提价 10%，低端产品提价 5%、青岛啤酒对旗下中高端产品提价 5%，低端产品提价 10%左右、百威提价近 6%、燕京啤酒针对重点地区低端产品提价约 30%；重庆啤酒提价约 3%。
除了对产品的价格直接提升，优化产品结构，提高中档产品份额，也促使整个啤酒的吨酒收入提高。这一点在上市公司年报中均有体现。
例如青岛啤酒在 2018 年报中表示，公司啤酒均价（可比口径）为 3399 元/千升，同比增长 4.24%，主要受益产品结构优化和部分产品提价。
近年来，各大啤酒厂商开始纷纷布局中高档，如华润啤酒旗下的雪花啤酒，其目前拥有的中高端产品有脸谱、匠心、马尔斯绿、超级勇闯，其中马尔斯绿终端价
格定位为 12 元，重庆啤酒新品则基本处于 10 元以上，而青岛啤酒则着力打造1903、奥古特、纯生等核心产品。
后市如何
当前中国啤酒市场的长期增长潜力仍被看好。目前中国啤酒市场为全球最大，占全球消费量 25%，并已从高度分化过渡到相对整合。2018 年中国啤酒人均消费量为 35 升，相较美国、巴西、墨西哥的 71 升、60 升、74 升仍有巨大的增长潜力。
另外在产品价格方面，与国际品牌相比较，我国啤酒企业吨酒价格远未触及天花板，提价潜力巨大。而当前，国内五大啤酒巨头的总市场份额已经达到 80%以上，未来企业的业绩依靠产品升级来拉动的趋势已经显现，啤酒行业正在从低端的价格竞争转向高端的品牌竞争。
因此在未来，产品结构升级将成为啤酒行业的主旋律，通过不断地产品结构升级，由降税和提价所带来的利好也将在后期逐渐放大，相关公司也将继续受益，特别是头部公司的全年业绩值得期待。
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