05月02日，为落实长江保护修复攻坚战的整体要求，解决长江经济带部分河段水体总磷严重超标问题，消除部分涉磷企业造成的突出水环境隐患，生态环境部印发《长江“三磷”专项排查整治行动实施方案》。
该方案，将重点解决“三磷”行业（磷矿、磷化工、磷石膏库）中污染重、风险大、严重违法违规等突出生态环境问题。
其中，黄磷生产的环保问题首当其冲！
不过，上述整治行动方案公布后，黄磷价格并未出现大幅波动！（见下图1黄色方框）
07月03日，中央电视台“焦点访谈”曝光云贵两省黄磷粗放生产导致的严重环境污染问题后，“三磷”整治行动快速升级！
供应方面：大量环保不达标的黄磷产能关停整顿，其中贵州地区全部关闭，云南地区关闭31万吨，四川地区关停5.5万吨，全国黄磷产能利用率一周内从66.5%急速下降到37.1%,短时间内供应大幅减少；
需求方面：7-8月份，黄磷下游需求处于年内次高点（需求最高点在9-10月份）。
库存方面：黄磷库存从年初1.5-2万吨水平下降到06月的0.5-1万吨水平，行业库存去化到低位。
“供应急剧萎缩+需求较为旺盛+低库存”导致黄磷价格飙升，从14800元/吨上涨到25500元/吨，涨幅为72.3%。
后续，随着部分黄磷产能恢复，行业开工率回升到48.9%，叠加高价导致下游需求减少（合计占黄磷需求 56% 的热法磷酸、三氯化磷、五氧化二磷07月产量环比下降27%、41%、38%），黄磷价格冲顶后快速回落至15600元/吨。
进入09月份，黄磷价格重回上涨通道，从15600元/吨上涨到19166元/吨（09月27日），涨幅22.85%。
供给方面，截止9月18日，全国开工率相比08月底，下降5%，主要是云贵川三省均有新的环保检查。
云南开工率仅为41%，前期澄江地区受“2019年财富全球可持续论坛”举办影响、现今曲靖地区有环保核查影响，部分企业停炉；四川开工率56%，攀枝花园区部分工厂减负荷生产，后期有完全停炉计划，马边停炉企业仍未恢复；贵州全面停产，开工率为0，部分企业原计划09月10日恢复生产均计划后延，具体时间未定。
更为关键的是，“十一”期间，环保检查大概率只会更加严格，所以10月初，开工率大概率进一步降低，黄磷供应预计会进一步减少。
需求方面，根据往年经验，一般9-10月份是下游黄磷需求量年内最高点，从下游实际表现来看，热法磷酸、三氯化磷、五氧化二磷的价格有一定程度上涨，说明下游需求不错，对黄磷涨价的接受度较好！
预计，10月份下游需求或呈边际向好趋势！
库存方面，在7-8月经历价格大起大落之后，库存进一步下滑至约0.15万吨，为历史极低库存水平！
综上，10月份黄磷价格有望进一步上涨！
澄星股份为“磷矿-黄磷-磷酸-磷酸盐”产业链一体化企业，拥有上游优质磷矿资源，主要集中在云南会泽、宜良等地区。
根据2019年中报数据，目前具备黄磷产能18万吨，其中权益产能14.4万吨，磷酸产能72万吨，磷酸盐产能9.5万吨。
两个优势：
1）公司是磷化工一体化企业，黄磷涨价不会导致其生产成本上升，反而显著受益黄磷涨价带来的下游“磷酸、磷酸盐”产品涨价；
随着未来环保整治的持续进行，大量不符合环保标准的小规模落后产能退出市场，中长期黄磷价格将会得到较强支撑；
2）近年来，公司加大在环保设备和技术方面投入，使得公司无惧环保整治的压力，有望“剩者为王”！
另外，公司煤改气发电项目和 220KV高压线路项目相继完工并投入使用，有效降低黄磷生产成本；宣威小菁铁路站点建设项目完工，有效改善了宣威磷电的物流运输条件，提高物流运输效率并且降低物流成本；半导体级磷酸、药用级磷酸氢钙、电子化学品等新产品顺利投产并逐渐投入下游市场，获得客户的一致认可，公司向产业链高附加值产品延伸取得一定成效。
本文作者：张槟
执业编号：A0740618100005