社保擴大A股投資比例 加倉行業或被關注

海爾智家(600690)

盈利能力持續改善

公司堅持產品結構升級，積極布局中高端市場，通過研發原創技術疊代升級產品體驗。同時深化全域觸點布局，線下拓展家居建材等前置類渠道+線上強化內容電商布局，流量獲取能力提升。上半年公司毛利率為30.44%，其中國內業務受益於產品結構提升、全球化平台研發、採購與研發端數字化變革、大宗原材料價格下降，毛利率同比提升。光大證券指出，公司定位於全球大家電領軍品牌，通過七大品牌戰略協同提供智慧家庭美好生活的解決方案，私有化H股子公司大幅改善治理效率，預計公司產品內外銷市占率穩步提升、新一輪員工持股計劃支撐業績向上。長期來看，數字化變革降本增效，公司盈利能力將持續改善。

老闆電器(002508)

龍頭地位穩固

公司作為廚電領導者，前三季度實現營業收入同比增長9.62%，其中三季度營收同比增長7.37%，表現優於行業，龍頭優勢顯現。品類拓展方面，2023年前三季度公司線下集成灶、洗碗機零售額市占率分別為29%、17%，新品類成長加速，品牌競爭力多維度提升。中國銀河證券指出，技術層面，公司著力打通烹飪全鏈路，圍繞烹飪前中後構建數字生態。10月24日，蘇寧易購與老闆電器召開戰略溝通會，以「雙11」為契機加碼數字廚電供給，智能化布局為公司增長續航。公司作為廚電行業龍頭，傳統煙灶品牌和渠道優勢持續顯現，市場份額穩中有升。公司積極拓展的集成灶、洗碗機等新興品類滲透率仍有提升空間，為公司業績穩健增長打造新的驅動力。

小熊電器(002959)

品牌戰略清晰

公司延續剛需品類提份額、長尾品類再升級的策略，結合魔鏡市場情報數據，預計公司三季度鍋煲類等傳統品類延續上半年增長趨勢，同時母嬰類等新品類貢獻增量。分渠道看，抖音渠道仍是公司當前發展重心，根據蟬媽媽數據，公司 三 季 度 抖 音 銷 額 同 比 增 長123.4%，預計當前公司抖音渠道經營較為穩健，有望逐步貢獻利潤增量。三季度公司毛利率為40.8%，同比增長4%，達到歷史單季度最高水平，主要是公司產品精品化策略持續兌現疊加渠道結構的調整所致。中信證券指出，宏觀層面看，短期「K型」消費分化持續演繹，中長期小家電消費主力軍的年輕化帶來消費趨勢變革;公司層面看，品牌端「做年輕人的小家電」戰略明晰、產品端精品化改革成效顯著，渠道端抖音運營持續沉澱，未來增量可期。

食品飲料：

消費需求持續改善

今年以來的食品飲料板塊回調已經較為充分的反應了市場對復甦力度較弱的預期，行業目前估值低於近五年均值水平。考慮到食品飲料作為順周期行業，與宏觀經濟密切相關，近期在政策催化下，期待後續基本面的邊際改善。國金證券分析師劉宸倩指出，行業處於溫和復甦階段，需求于波動中改善。龍頭企業仍有經營韌勁，不斷修煉內功，補齊渠道短板，強化品牌優勢及大單品運作能力。我們依舊看好龍頭業績確定性及細分行業滲透率提升、個股成本改善帶來的業績彈性。

對於業內關注度較高的白酒行業，劉宸倩指出，我們中性預期會以較平穩的態勢持續恢復，送禮、自飲需求穩健，宴席常規升級下無需過於悲觀，商務需求賦予高彈性。整體建議重視酒企稟賦或態勢的延續性，產品力、品牌力是先發優勢，而渠道精耕細作則是追趕利器，香型多元化、酒企渠道集中化的趨勢仍會演繹。目前多數酒企2024年估值僅15—20倍，板塊安全墊充足，看好配置價值。優選穩健型龍頭茅五瀘、賽道龍頭汾酒等，布局強區域稟賦標的徽酒、蘇酒、關注彈性、賠率較高的次高端等標的。

對於大眾品板塊而言，疫情管控放開後，今年需求延續弱復甦態勢。東莞證券分析師魏紅梅指出，由於各子板塊的影響因素不同，修復節奏亦存在差異。目前餐廳、夜場、酒吧等消費場景已全面恢復，隨著消費力穩步回暖，預計在餐飲端布局較多的公司或具備更大的增長彈性。後續可持續關注成本、需求等邊際改善機會，把握受益於餐飲鏈修復以及具有剛性需求的海天味業、千禾味業、伊利股份等。

潛力股精選五糧液(000858)

改革潛力被看好

公司第三季度實現營業收入170.3億元，同比增長16.99%;實現歸母凈利潤57.96億元，同比增長18.57%;毛利率、凈利率分別為73.41%、35.48%，環比提高0.14%、2.86%。公司三季度超預期增長，全年雙位數增長目標無虞。長城證券指出，2023年白酒行業將有望在拉經濟、擴內需的工作定調，以及疫情防控結束後場景和需求回升的帶動下迎來拐點，公司作為行業晴雨表有望順勢而為率先駛入快車道，並且乘勢而上在動銷、批價、產品結構等方面強化優化。公司圍繞「三性一度」、「三個聚焦」原則，堅持穩中求進，以高質量的市場份額提升為核心，發展向好，新班子銳意進取，有效率、有信心，新一輪國企改革呼之欲出，看好公司改革潛力。

瀘州老窖(000568)

未來發展可期

公司業績保持平穩快速增長態勢。公司主打「雙品牌，三品系，大單品」戰略，聚焦國窖系列和瀘州老窖系列，形成了完備的產品金字塔。公司渠道策略應時而變，相繼推出柒泉模式，品牌專營模式。品牌專營模式採用直分銷方式，在不同的地域因地制宜，分別推行久泰模式，廠商「1+1」模式和經銷商主導模式。方正證券指出，公司管理團隊年富力強，均由基層成長而來，且具有完善的人才培養機制。此外，公司渠道精細立體靈活多變，精準投放下費用不斷優化，費效比持續提高。最後營銷數字化戰略持續推進，「五碼關聯」不僅能有效解決串貨問題，而且有利於促進動銷，優化費用投放。此外，公司產能充足，為市場精耕打下堅實基礎，公司未來發展可期。

海天味業(603288)

營收增速轉正

公司三季度營收增速環比轉正，實現恢復增長，預計主要由於雙節旺季對餐飲行業景氣度形成提振，三季度需求端環比有所改善。分產品看，醬油、蚝油增速環比二季度實現改善，其他品類同比實現高增長。首創證券指出，公司內部變革持續推進，未來穩健增長可期。產品方面，公司在醬油、蚝油、調味醬三大品類基礎上，近年來加快料酒、醋等新品類的發展，無添加產品進一步豐富產品矩陣。渠道方面，今年以來公司重視調節經銷商庫存水平，渠道庫存三季度環比二季度已有所下降，經銷商質量持續優化提升，銷售渠道的多元發展繼續推進。中長期看，隨著公司加快在產品、渠道、內部管理等全面變革，強化競爭優勢，以及調味品消費場景延續積極恢復態勢，公司未來重回穩健增長可期。

伊利股份(600887)

具有安全邊際

公司液體乳有機業務引領品質升級，同時在功能性品類賽道上不斷創新;奶粉板塊深入母乳研究，在奶源、工藝和技術等領域不斷升級，通過持續改進產品配方夯實品牌優勢;冷飲產品通過創新風味口感和健康配方滿足消費者的多樣化需求。近年來，公司持續構築數位技術系統、數字資源體系和數字化人才隊伍，加快全業務鏈的數智化轉型，驅動業務增長，提升經營管理效率。前三季度公司業績持續增長，毛利率表現穩定，費用效率有所改善。長城證券指出，目前公司估值已至近十年歷史較低水平，而隨著行業競爭更加理性，公司業務結構優化穩步進行中，十四五期間營收規模及盈利能力提升路徑清晰，目前股價具備一定安全邊際且有業績、估值雙升的可能性。

通信設備：

關注算力+光通信

在通信設備眾多細分領域中，伺服器需求持續增長，以及光通信網絡建設升級帶動相關產業景氣度走高被業內普遍看好。

AI大模型的訓練和應用將帶動算力需求的急速提升。AI伺服器作為承載和支持人工智慧應用設計的關鍵設備，其需求將受到算力需求的拉動而大幅增長。安信證券分析師張真楨指出，IDC預計2023年市場規模將達248億美元，同比增長27%。根據TrendForce預估，2023年全球AI伺服器出貨量將接近120萬台，同比增長38.4%。到2025年將增長至近190萬台，2022—2025年復合增長率達41.2%。此外，通用伺服器價格一般為幾千美金/台，而主流AI伺服器價格多在10—15萬美金/台，單價提升近20倍。量價齊升將帶動AI伺服器行業蓬勃發展。建議關注伺服器相關標的紫光股份、中興通訊、工業富聯、中科曙光、浪潮信息、共進股份、烽火通信等。

在光通信網絡建設加速中，光模塊產業快速發展。同時，隨著AIGC發展趨勢明朗，高算力需求催化更高速率的800G、1.6T光模塊需求。有行業人士指出，800G光模塊作為AI算力底座，需求持續超預期，核心龍頭廠商業績預期有望不斷提升。未來雲計算中心乙太網800G升級需求逐步開啟，疊加海外推理端800G 需求逐步爆發，800G產品周期高增長有望保持;AI加速推動1.6T周期來臨助力中長期成長，1.6T或於明年開始小批量生產，推動光模塊更新換代。興業證券分析師王楠建議投資者持續關注產業鏈相關標的，中際旭創、天孚通信、新易盛、鼎通科技、兆龍互連、中瓷電子等。

潛力股精選紫光股份(000938)

助力數字化轉型

公司持續聚焦產品和服務的領先性，深度構建「雲—網—算—存—端」全棧業務布局。海通證券指出，基礎設施層面涵蓋計算、存儲、網絡、安全、能耗管理等;綠洲平台可進行高質量數據要素治理，沉澱客戶私域價值;傲飛算力平台實現了異構計算資源統一管理、多元算力資源智能調度，更好地管理算力，幫助客戶一站式部署智算底座，有效滿足智能新時代下蓬勃的算力需求;紫光雲推出全棧AIGC大模型智算雲底座，實現AI級PaaS使能。在將AI融入產品的同時，公司進一步提出行業賦能戰略「AIforALL」，在數字政府、智能製造、數字金融、網際網路、電力能源、智慧教育、智慧醫療、智慧交通等諸多領域助力客戶實現數字化轉型的智能化升級。

中興通訊(000063)

伺服器市占率提升

公司作為全球領先的ICT設備廠商，在網絡硬體、政企垂直行業應用、消費者終端等領域產品矩陣完善，主力數字經濟引薦建設，以及上層應用加速落地。在傳統典型業務穩中求進的基礎上，加速拓展第二成長曲線。南京證券指出，公司在政企業務與消費者業務有完善的產品矩陣。公司聚焦數據中心、智能終端(包括智能家庭終端)、5G行業應用、汽車電子等賽道。其中伺服器業務受益於運營商數字化轉型，市占率有望顯著提升。5G行業應用持續落地，結合公司終端以及AI大模型，公司在產業數字化、工業網際網路等領域有廣闊發展前景。汽車電子業務以車規SOC晶片、車用作業系統等為切入點，推動汽車智能化與車聯網的發展。

中際旭創(300308)

單季業績創歷史新高

公司業績表現搶眼。隨著算力基礎設施建設加速，分季度看，第三季度公司實現營收30.26億元，同比增長14.9%，環比增長39.64%;歸母凈利 潤 為 6.82 億 元 ， 同 比 增 長89.45%，環比增長87.36%。公司單季度營收和凈利潤創歷史新高。中原證券指出，公司800G產能持續提升，核心原材料供給得到有效保障，800G、400G等矽光和相干新產品已得到重點客戶的驗證和認可，市場導入進程加快。三季度公司 800G、400G 光模塊同比、環比的出貨量、收入、毛利率均有所上升，公司業績有望在四季度和明年繼續保持增長。AI算力的發展加快了光模塊技術疊代，並且縮短了光模塊周期。2025年AI客戶對1.6T產品需求有望釋放。

天孚通信(300394)

業績環比加速增長

公司前三季實現營收、利潤同比雙增長，同時三季度環比加速增長，主要受益於全球數據中心建設帶動對光器件產品需求的持續穩定增長，尤其是高速率產品需求增長較快，帶動公司部分產品線的持續擴產提量。長城證券指出，公司前瞻布局光引擎及CPO方向，從分立式元器件向混合集成光器件平台轉型升級，利用多材料、多工藝、多技術路線平台，在高速光引擎、高速光器件等核心產品方面持續深耕，助力光子集成;此外，根據公司10月19日投資者關係活動記錄表顯示，公司在泰國已經購置土地，目前正在建設廠房，計劃分期交付使用，首期廠房預計在2024年第一季度投入使用。我們認為，公司緊抓產品疊代升級與產能擴充建設，有望為後續業績增長打下夯實基礎。