來源｜價值線研究院綜合
價值線研究院在此前的報道——啄木鳥 || 惠泰醫療IPO疑云：實控人和大客戶之間啥關係？是否曾借他人代持大客戶股份？一文中，對擬在科創板IPO的深圳惠泰醫療器械股份有限公司（簡稱惠泰醫療）與大客戶北京開運瑞通科貿有限公司（簡稱北京開運）之間的關係提出了質疑，不但惠泰醫療實控人旗下企業與大客戶名稱類似。公司實控人成正輝與其子之母田繼武，與北京開運大股東姜蘭合作成立多家公司，其中關係盤根錯節。
招股書顯示，北京開運2019年退出了大客戶行列。但北京開運實控人姜蘭的親屬，又成立了一家名為上海沐禹貿易中心的公司，承接了之前北京開運與惠泰醫療之間的貿易往來，招股書中並未披露。
為何在IPO前夜，大客戶選擇更換「馬甲」，是否在給監管部門布疑陣？
而在惠泰醫療IPO之前，還有大客戶緊急入股，是否牽涉利益輸送？
01
成立一年就成第三大客戶，上海沐禹貿易中心是否「馬甲」？
科創板股票上市委員會8月28日發布公告稱，定於2020年9月8日上午9時召開2020年第72次上市委員會審議會議，屆時將審議惠泰醫療的首發事項。
招股書顯示，惠泰醫療是一家專注於電生理和血管介入醫療器械的研發、生產和銷售的高新技術企業，已形成了以完整冠脈通路和電生理醫療器械為主導，外周血管和神經介入醫療器械為重點發展方向的業務布局。
價值線此前的報道啄木鳥 || 惠泰醫療IPO疑云：實控人和大客戶之間啥關係？是否曾借他人代持大客戶股份？對其與大客戶北京開運瑞通科貿有限公司之間的關係提出了質疑。
惠泰醫療的實控人為成正輝、成靈父子。成正輝在創立惠泰醫療的前身惠台有限之前，是一家名為深圳市開運實業發展有限公司（簡稱深圳開運）的最大股東，在惠泰醫療的大客戶名單中，也有一家「開運」——北京開運瑞通科貿有限公司（簡稱北京開運）。有趣的是，北京開運最初叫做北京惠泰利通科貿有限公司。北京開運的實控人名字叫姜蘭，工商資料顯示，姜蘭和成正輝、田繼武之間合作控制了眾多公司。此前還有媒體曝光，惠泰醫療與北京開運之間甚至共用郵箱。
姜蘭和惠泰醫療之間的關係，引發了外界關於其是否涉及關聯交易及利益輸送的強烈質疑，也引發了上交所的關注。惠泰醫療在稍後的回覆函中承認：客戶的實際控制人姜蘭持有發行人關聯方惠泰宏達和開運利達股權，擔任惠泰宏達的執行董事、開運利達的經理；姜蘭持有發行人參股子公司瑞康通 5.85%股權，並擔任瑞康通董事。
2017年，北京開運為惠泰醫療的第一大客戶；2018年北京開運為惠泰醫療第二大客戶。但在2019年，北京開運退出了公司大客戶的行列。為何其從大客戶名單中消失，惠泰醫療在招股書中並未給出解釋。
上交所對惠泰醫療的第一輪問詢中，要求其披露上海茂宇醫療科技有限公司、上海沐禹貿易中心等是否為當年新增客戶，報告期內前五大客戶名單中的是否存在當年新增客戶，並結合新增客戶的經營狀況、成立時間等分析新增大客戶的合理性。
此舉導致了北京開運的」馬甲「浮出水面。
惠泰醫療在回覆中稱：2019年新增的第三大客戶上海沐禹貿易中心，是姜蘭的親屬羅志宏個人獨資企業。
惠泰醫療還稱：上海沐禹貿易中心主要用於承接北京開運瑞通科貿有限公司在北京、河北及內蒙古地區的電生理產品業務，從而替代北京開運瑞通科貿有限公司成為 2019 年前五大客戶；上海沐禹貿易中心為姜蘭親屬實際控制的公司，姜蘭因對開運瑞通業務調整而退出公司經銷商體系，其業務由上海沐禹承接，為保持公司銷售的平穩過渡，姜蘭及其經營團隊將協助上海沐禹對所覆蓋醫院經銷商切換工作。
價值線研究院查詢得知：上海沐禹貿易中心成立日期為2018年8月，而2019年北京開運消失在惠泰醫療的大客戶名單中。我們有理由懷疑，上海沐禹貿易中心成立的初衷就是接手北京開運與惠泰醫療之間的業務。
考慮到2019年正是惠泰醫療申報IPO的」節點「，姜蘭與上海沐禹貿易中心所有人羅志宏之間為親屬關係，上海沐禹貿易中心是否北京開運為」避嫌「成立的馬甲？換個名字給監管部門布疑陣？
02
IPO前夜，客戶緊急入股
南通富星企業管理中心（有限合夥）（以下簡稱「南通富星」）系惠泰醫療2019年8月新增股東，本次發行前持有惠泰醫療4.24%的股份。
招股書顯示，2019 年 8 月 22 日，惠泰有限召開董事會並作出決議，同意英圖投資將其所持的公司 4.24%股權（對應註冊資本 124.75 萬元）以 6,778.89 萬元的價格轉讓給南通富星。
據中國經濟網報道：南通富星由黃楚彬、黃楚輝兄弟分別100%持股企業。因此，黃楚彬、黃楚輝為惠泰醫療間接股東。
黃楚彬、黃楚輝自2017年以來，通過其控制、投資及其近親屬參與經營的公司與惠泰醫療開展冠脈及外周產品的代理業務。
報告期內，黃楚彬及黃楚輝兄弟通過其實際控制、投資或其近親屬參與經營的公司包括廣州葵隆醫藥貿易有限公司、海王醫療配送服務（廣東）有限公司、南寧市納良醫療器械有限公司、上海助傑醫療器械商行、海王醫療配送服務（福建）有限公司南平分公司、海王醫療配送服務（福建）有限公司漳州分公司等6家公司。
2017年-2019年，惠泰醫療向黃楚彬及黃楚輝上述關聯客戶的銷售額分別為32.43萬元、628.27萬元、764.47萬元，銷售占比分別為0.21%、2.60%、1.89%。
值得注意的是，惠泰醫療招股書在介紹南通富星時稱，黃楚輝和黃楚彬系兄弟關係，二人與發行人不存在關聯關係。
惠泰醫療還有多少隱情未披露？
對於惠泰醫療IPO過程中的其他問題，價值線將密切關注